Investing.com - Depuis le début de l'invasion de l'Ukraine par la Russie, le 24 février, les prix des matières premières ont fortement augmenté, en particulier ceux de la Russie et de l'Ukraine, notamment le blé, le pétrole et le gaz naturel, ainsi que d'autres métaux tels que l'Aluminium, le palladium et le cuivre.
Cependant, les prix avaient déjà commencé à augmenter bien avant le début du conflit, contribuant à des pressions inflationnistes jamais vues depuis le début des années 1980. La question cruciale pour les investisseurs est donc la suivante : la reprise actuelle des prix est-elle durable ?
"À court terme, la réponse est non", déclare Lisa Thompson, gestionnaire d'actions chez Capital Group. "Le marché a réagi de manière excessive, et nous voyons déjà les prix commencer à baisser un peu. Cependant, les prix des produits de base sont aujourd'hui considérablement plus élevés qu'il y a un an. Et je pense que c'est une tendance durable.
"À plus long terme", ajoute M. Thompson, "un certain nombre de facteurs rendent probable le maintien des prix à des niveaux élevés, notamment la hausse de la demande, les pénuries d'approvisionnement et les forces de démondialisation, qui ont été mises en évidence par la guerre en Ukraine et les relations tendues entre la Chine et les États-Unis. Dans un monde où le commerce libre et ouvert est en déclin, il faut s'attendre à des augmentations de prix.
Secteur des métaux
Du point de vue de l'investissement, la situation actuelle a des implications évidentes pour le secteur des mines et des métaux, qui a reçu peu d'attention au cours des dix dernières années, surtout si l'on exclut la forte remontée des prix pendant la crise financière mondiale de 2008.
Le secteur a été sous-évalué pendant de nombreuses années et le reste, malgré la récente reprise des sociétés minières, affirme Douglas Upton, analyste des investissements en actions chez Capital Group, qui couvre les marchés des matières premières depuis plus de 30 ans. Selon lui, de nombreux prix des matières premières devraient rester à des niveaux élevés pendant les années à venir, en raison de la réduction du volume des investissements dans le secteur depuis 2015. Le problème a été aggravé par le fait qu'il faut plus de temps pour lancer de nouveaux projets miniers aujourd'hui.
"Il s'agit d'un processus pluriannuel", explique M. Upton. "La découverte, l'autorisation et le financement prennent beaucoup plus de temps aujourd'hui. En termes de prix, cela laisse présager des hauts plus élevés et des baisses plus fortes jusqu'à ce que les nouveaux investissements commencent à porter leurs fruits." Comme le souligne M. Upton, cette dynamique ne s'applique pas aux cultures vivrières et autres, car la production dans ces régions peut augmenter beaucoup plus rapidement.
"À mon avis, toutes les grandes sociétés minières sont sous-évaluées", dit-il. "Le marché ne réfléchit pas assez aux conséquences d'une réduction du niveau d'investissement dans ce domaine. Les valorisations et les prévisions de bénéfices consensuelles indiquent que les prix des matières premières vont baisser au cours des prochaines années, se rapprochant de leurs moyennes historiques. Je ne pense pas que ce sera le cas.
Prenons l'exemple de la capitalisation boursière des sept plus grandes sociétés minières du monde. Même en additionnant les sept, on est loin de la valeur marchande d'une entreprise de la nouvelle économie, telle que Tesla (NASDAQ:TSLA). Le constructeur automobile a besoin de certains matériaux raffinés, comme le nickel, pour fabriquer ses batteries lithium-ion. À tel point que le PDG de Tesla, Elon Musk, avait déjà souligné, bien avant que la Russie n'envahisse l'Ukraine, que l'accès au nickel était l'un de ses plus gros problèmes de production.
Malgré leur importance dans l'économie mondiale, les sociétés minières passent inaperçues.
Outre le manque d'investissements, un autre facteur qui pourrait entraîner une hausse des prix des matières premières à long terme est la pression mondiale en faveur de sources d'énergie durables, ajoute M. Upton. En particulier, l'électricité est devenue une ressource très prisée. L'expansion du réseau électrique, associée à l'adoption rapide des véhicules électriques, nécessitera de grandes quantités de cuivre, de nickel et d'autres métaux.
Chine : contrebalancer la hausse des prix ?
D'autre part, le ralentissement de l'économie chinoise pourrait servir de contrepoids pour maintenir les prix des produits de base sous contrôle. La Chine est le plus grand importateur de matières premières au monde, consommant plus de la moitié des réserves mondiales de minerai de fer, de charbon et de cuivre.
Les relations commerciales étroites de la Chine avec l'UE pourraient également exposer le pays à une récession en Europe si la guerre en Ukraine se prolonge. En outre, la Chine est confrontée à une nouvelle poussée d'infections au COVID-19 qui pourrait ralentir davantage l'économie si le gouvernement décide d'imposer de nouvelles restrictions aux voyages et aux activités de loisirs.
"Même avant la dernière épidémie de Covid, l'économie chinoise était en train de ralentir, ou du moins de se stabiliser à un taux de croissance très faible", déclare Stephen Green, économiste pour l'Asie chez Capital Group. "La situation risque d'empirer avant de s'améliorer, et une récession suffisamment grave pourrait entraîner une chute des prix des matières premières.
Selon M. Green, la banque centrale chinoise devrait bientôt baisser ses taux d'intérêt, alors que la plupart des autres banques centrales dans le monde vont dans la direction opposée.
Implications en matière d'investissement : couverture contre l'inflation
Quelle que soit la direction prise par les marchés, la récente remontée des prix confirme, une fois de plus, que les matières premières constituent une couverture efficace contre l'inflation. Cela n'est pas surprenant, car les matières premières, comme le pétrole et le gaz, influencent de nombreux aspects de l'économie mondiale et peuvent contribuer à alimenter l'inflation, qui est actuellement à son plus haut niveau depuis 40 ans.
Historiquement, l'énergie, et en particulier le pétrole, a évolué en fonction de l'inflation, telle que mesurée par l'indice des prix à la consommation américain. Le pétrole est souvent une composante importante des indices liés aux matières premières, il existe donc une forte corrélation à long terme entre les prix des matières premières et l'inflation.
Cependant, il est également important de noter qu'il existe de grandes différences entre les principales catégories de produits. Le pétrole et le gaz, les métaux, les produits alimentaires et agricoles ont tendance à suivre leurs propres cycles.
Les investisseurs qui cherchent une couverture contre l'inflation doivent garder cela à l'esprit, déclare Jared Franz, économiste chez Capital Group. "Tout dépend de la source de l'inflation", dit-il.
"Sans surprise, le secteur de l'énergie est favorisé par la hausse de l'inflation, car la hausse des prix de l'énergie, notamment de l'essence, peut être rapidement répercutée sur les consommateurs", conclut M. Franz. "Ce n'est pas le cas pour d'autres produits de base, où les augmentations de prix peuvent être absorbées en remontant la chaîne de production.