Que s’est-il passé ?
- Les marchés actions ont terminé la semaine sur une note positive, avec le S&P500 en hausse de 1,7 % et le Stoxx50 en hausse de 1 %, car les nouvelles encourageantes concernant le nombre de décès dans certains pays et les attentes de stimulus encore plus important soutiennent le sentiment. Ce matin, les futures sont orientés à la hausse et les actions asiatiques aussi.
- Les obligations restent bien élevées. Les rendements du Trésor américain à 10 ans ont reculé en fin de semaine, mais sont remontés à 0,68 % ce matin. Les rendements du Bund à 10 ans ont suivi le même chemin et sont à -0,53% ce matin. Les spreads italiens sur les Bunds restent stables autour de 240 pb, la Banque centrale européenne ayant promis un soutien plus important malgré la décision de la cour allemande. Les spreads de crédit sont restés stables, bien que le HY américain se soit resserré de 10 pb vendredi grâce au récent rallye du pétrole. Les prix du pétrole se sont stabilisés après leur récente hausse, avec le WTI à 24 USD le baril et le Brent à 30 USD le baril. L’or continue de s’échanger autour de 1 700 USD l’once.
- Comme prévu, les données sur l’emploi aux États-Unis ont montré que plus de 20 millions de personnes ont perdu leur travail en avril, avec une baisse de 20,5 millions d’emplois non-agricole et un taux de chômage en hausse à 14,7 % (contre 4,4 % en mars et un plus bas depuis 2009 de 3,5 % en février). Les premières demandes de chômage ont fait apparaître 3 millions de nouveaux demandeurs d’emploi au cours de la semaine écoulée et le nombre de demandes qui se poursuivent s’élève maintenant à 22,6 millions. Compte tenu de la lenteur avec laquelle l’activité économique devrait s’accélérer, les données sur le chômage devraient rester mauvaises pendant longtemps.
- Les publications de résultats se poursuivent, et la tendance à retirer les prévisions pour 2020 et à réduire les coûts, les dépenses et les dividendes avec elles. Uber (NYSE:UBER) a fait état d’une perte importante au premier trimestre, malgré une forte hausse de la demande pour Uber Eats. AB Inbev a vu ses bénéfices chuter, ArcelorMittal (AS:MT) a subi une perte nette et a suspendu ses dividendes, mais Siemens (SIX:SIEGn) a tenu bon grâce à sa division Healthineers, bien qu’elle ait retiré ses prévisions, et les bénéfices de Nintendo aient augmenté grâce à son nouveau jeu « Animal Crossing : New Horizons ». Cette semaine, nous verrons Marriot International (NASDAQ:MAR), Simon Property Group (le plus grand opérateur de centres commerciaux aux États-Unis), Under Armour (NYSE:UAA), Cisco (NASDAQ:CSCO) Systems, et bien d’autres.
- Le sentiment reste tiraillé entre de meilleures nouvelles sur les virus et la relance monétaire et fiscale d’une part, et une économie et des bénéfices qui continuent de se détériorer, d’autre part. Nous pensons toujours que les marchés sont peut-être devenus trop optimistes par rapport à la réalité actuelle, et nous nous attendons à une nouvelle augmentation de la volatilité à un moment donné. Toutefois, compte tenu de la force du rebond jusqu’à présent et du fait que les prévisions d’une seconde baisse font l’objet d’un consensus, nous pensons qu’il est peu probable que nous revoyons les plus bas de mars. Néanmoins, le risque de déception demeure et nous choisissons de rester prudents.
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