Les analystes de Jefferies ont réaffirmé lundi leur note Underperform pour Lululemon Athletica (LULU), avec un objectif de prix de 240 dollars. Cet objectif suggère une baisse potentielle de près de 35% de la valeur actuelle de l'action.
Dans leur commentaire, les analystes se sont concentrés sur les revenus de la division Autres catégories de Lululemon, qui s'élèvent à environ 1,2 milliard de dollars en 2023. Ce chiffre représente un taux de croissance annuel de 36 % depuis 2018, et une augmentation de 49 % depuis 2021.
Notamment, environ 70 % de cette croissance du chiffre d'affaires s'est produite au cours des deux dernières années, en grande partie grâce au succès de The Everywhere Belt Bag, comme le souligne Jefferies.
"Nous avons effectué une évaluation pour déterminer l'influence que le sac de ceinture pourrait avoir sur le revenu global de l'entreprise en 2022 et 2023", ont déclaré les analystes.
"Sur la base des hypothèses selon lesquelles 1) la moitié des recettes supplémentaires dans les 'Autres catégories' pour 2022 et 2023 était due à la sacoche de ceinture et 2) il y avait une probabilité de 40 % d'acheter un article vestimentaire supplémentaire avec la sacoche de ceinture, nos calculs indiquent un revenu supplémentaire d'environ 630 millions de dollars attribuable à la sacoche de ceinture. Cette somme comprend environ 330 millions de dollars provenant des ventes du sac à ceinture et une estimation de 300 millions de dollars provenant des ventes associées".
Selon Jefferies, cela indique que la croissance globale de l'entreprise et son bénéfice par action (BPA) ont été considérablement améliorés par les ventes du sac à ceinture et de ses produits connexes. Ils estiment que le sac à ceinture a contribué à hauteur d'environ 500 points de base à la croissance du chiffre d'affaires de l'entreprise et de 350 points de base à son bénéfice par action pour 2022 et 2023.
Par conséquent, les facteurs favorables à LULU deviennent maintenant défavorables à mesure que la demande pour le sac à ceinture diminue.
"La demande de sacs à ceinture diminue, les concurrents Alo et Vuori gagnent des parts de marché, le marché des vêtements de sport ralentit et les tendances de la mode changent (des pantalons moulants aux pantalons à jambes larges)", ont fait remarquer les analystes.
"Bien que la valorisation de l'action ait diminué depuis le rapport du quatrième trimestre (actuellement environ 23 fois le ratio cours/bénéfice de la deuxième année à venir), nous prévoyons une réduction des bénéfices par action l'année prochaine, ce qui conduira probablement à une nouvelle compression du multiple cours/bénéfice", ont-ils conclu.
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