Risque d'une tendance accrue à l'assouplissement de la RBA (par Peter Rosenstreich)
Les ventes de détail australienne publiées cette nuit sont ressorties inchangées en rythme mensuel, contre 0.4% attendu. Cette déception souligne les risques des attentes baissières sur les statistiques intérieures, eu égard au resserrement des conditions monétaires et budgétaires. Nous nous attendons à un statu quo de la RBA demain, mais le risque d'une tendance accrue à l'assouplissement a augmenté. Les traders seront à l'affût d'indices sur la volatilité récente des prix des matières premières. Compte tenu du PIB T4 meilleur que prévu à 3.0% a/a et de la stabilisation des données économiques de la Chine, la RBA a accepté la vigueur de l'AUD, mais sa passivité pourrait prendre fin. Ces derniers temps, elle n'a pas vraiment tenté de faire baisser l'aussie, malgré ses trois mois haussiers (soutenus par le rebond du minerai de fer), ce qui laisse entrevoir des commentaires plus explicites sur la surappréciation de l'aussie et un assouplissement à venir. Une hausse des taux n'étant intégrée que pour novembre, des propos très accommodants pourraient inciter les marchés à avancer leurs attentes en la matière. Cela étant, les considérations politiques concernant le budget fédéral et les élections du 2 juillet pourraient contraindre la RBA à reporter un relèvement afin d'évaluer l'environnement budgétaire. Nous restons baissiers sur l'AUD/USD avant la réunion de la RBA, encore que le cross ait besoin d'une solide cassure de la MMJ 21 (support des 0.7560) pour confirmer une baisse. Sauf réaction réflexe, le comportement risque/rendement des investisseurs devrait soutenir cette devise matière première.
Les attentes de hausses des taux limitent le potentiel haussier de l'USD (par Peter Rosenstreich)
Les marchés actions asiatiques ont globalement évolué sur une note ferme dans des volumes minces après la publication vendredi du rapport sur le marché du travail américain. Le marché des changes s'est montré instable ce jour, avec un JPY en hausse (d'où un recul de 0.25% du Nikkei) face à l'USD, alors que les devises à bêta élevé ont progressé. Les places de Chine continentale et Hong Kong sont fermées aujourd'hui pour cause de jour férié. Les NFP (créations d'emplois non agricoles US) parues vendredi sont ressorties à 215k en mars (légèrement au-dessus des attentes). Les données font apparaître une croissance régulière des salaires et une augmentation conséquente du taux de participation, ce qui, dans un premier temps, a incité les traders à intégrer une plus grande probabilité de remontée des taux en juin. Par ailleurs, le PMI manufacturier a surpris à la hausse, les perspectives mondiales, à commencer par celles de la Chine, s'étant améliorées. Ces statistiques de bonne tenue ont suscité un petit rebond du dollar, mais la demande s'est rapidement dissipée. Notons que les taux courts US ne se sont pas ajustés à la publication de meilleurs indicateurs américains, signe du scepticisme des marchés quant à un relèvement en juin. Nous pensons toujours que la Fed n'augmentera pas les taux en juin, ce qui suggère que le redressement des devises émergentes (lié à la quête de rendements élevés) et matières premières devrait se poursuivre. Nous favorisons les positions longues sur les ZAR, MXN, BRL et KRW face au JPY et à l'USD. Selon nous, les propos accommodants de Janet Yellen expriment le sentiment prédominant au sein de la Fed. La conjoncture internationale reste morose (nets risques baissiers) et le rythme de l'inflation intérieure ne présente pas de menace immédiate (et l'économie américaine reste sur les rails). Cette semaine sera marquée par la publication des minutes de la réunion tenue en mars par le FOMC, qui reflèteront probablement le ton prudent de Mme Yellen. Les traders seront focalisés sur l'accent mis sur la situation internationale et les facteurs de risque extérieurs, qui devrait venir à l'appui de la vigilance de la présidente de la Fed. Sauf élément catalyseur en provenance de l'Europe, il n'y a pas de justification fondamentale à un rebond soutenu du dollar à ce stade, les marchés étant surpositionnés sur une hausse des taux en juin. Reste que la communication contradictoire de la Fed complique le déchiffrage du message et induira sans doute de la volatilité.
Le BRL profite du désordre politique (par Arnaud Masset)
Le réal brésilien a terminé la semaine sur une note positive, les intervenants voyant toujours la crise politique d'un œil favorable. L'USD/BRL a chuté de 3.40% la semaine dernière, pour se stabiliser sous le seuil des 3.56. Les traders estiment que le désordre actuel se traduira par un remaniement politique susceptible de débloquer la situation, et ils se sont donc empressés de prendre des shorts USD/BRL. La présidente Dilma Rousseff a perdu le soutien du PMBD (Parti du mouvement démocratique brésilien), son principal partenaire de coalition, ce qui l'a placée dans une situation délicate à l'approche de la procédure de destitution. Le marché actions a même réussi à résister au repli mondial massif, avec un indice Bovespa en progression de 1.75% la semaine dernière.
A en juger par la dernière enquête économique de la BCB parue il y a une semaine, les économistes se montrent de plus en plus optimistes quant aux perspectives d'inflation. Ils ont révisé leurs prévisions en la matière à 7.31% pour 2016, contre 7.43% précédemment. La projection sur l'USD/BRL a également été abaissée à 4.15, contre 4.20 la semaine précédente. Autre bonne nouvelle, la production industrielle publiée vendredi dernier s'est établie à -9.8% a/a, battant le consensus de -10.5%, tandis que la lecture du mois précédent a été révisée de -13.8% à -13.6%. Les devises émergentes ont entamé la semaine en recul dans le sillage des prix des matières premières, aussi le réal perdra-t-il sans doute un peu de terrain ce lundi.
EURUSD La paire EUR/USD ne cesse de progresser et se trouve actuellement autour de l'ancienne résistance des 1,1376 (plus haut du 11/02/2016). Un support horaire se situe à 1,1144 (plus bas du 24/03/2016). Un support plus solide se situe à 1,1058 (plus bas du 16/03/2016). La paire devrait poursuivre sa consolidation. À plus long terme, la structure technique favorise un biais baissier aussi longtemps que la résistance des 1,1746 tiendra bon. La résistance clé située autour de 1,1453 (plus haut du range) et de 1,1640 (plus bas du 11/11/2005) plafonnera probablement toute appréciation des cours. La détérioration technique actuelle implique une baisse progressive vers le support des 1,0504 (plus bas du 21/03/2003).
GBPUSD La paire GBP/USD évolue toujours sans tendance, en dépit du fait que la structure technique à moyen terme est clairement baissière. Une résistance horaire se trouve à 1,4591 (plus haut du 05/02/2016), alors que la paire peut rencontrer un support horaire à 1,4171 (plus bas du 04/01/2016). Une cassure de la résistance plus solide des 1,4668 (04/02/2016) est toutefois nécessaire pour afficher un retournement de l'élan à moyen terme. La structure technique à court terme est négative et favorisera une accentuation de la baisse vers le support clé des 1,3503 (plus bas du 23/01/2009), tant que les cours restent au-dessous de la résistance des 1,5340/64 (plus bas du 04/11/2015, voir aussi la moyenne mobile quotidienne à 200 jours). Cependant, les conditions générales de survente et la récente reprise de l'intérêt acheteur ouvrent la voie à un rebond.
USDJPY L'élan à moyen terme affiché par la paire USD/JPY est négatif. Pourtant, la paire a évolué au sein d'une fourchette au cours des deux derniers mois. À court terme, les pressions vendeuses se renforcent. Un support horaire se situe à 110,67 (plus bas du 17/03/2016). Une résistance horaire se situe à 113,80 (plus haut du 29/03/2015), alors qu'une résistance horaire se trouve à 114,91 (plus haut du 16/02/2016). La paire devrait s'affaiblir davantage. Nous privilégions un biais baissier à long terme. La paire vise le support des 105,23 (plus bas du 15/10/2014). Une hausse progressive vers la résistance majeure des 135,15 (plus haut du 01/02/2002) semble actuellement peu probable. La paire peut rencontrer un autre support clé à 105,23 (plus bas du 15/10/2014).
USDCHF La paire USD/CHF s'est affaiblie au cours du mois écoulé, ce qui confirme le renforcement des pressions vendeuses. Cependant, la paire est en cours de consolidation. Elle peut rencontrer un support horaire à 0,9556 (plus bas du 01/04/2016), alors qu'une résistance horaire se situe à 0,9788 (plus haut du 25/03/2016). Une résistance plus solide peut se situer à 0,9913 (plus haut du 16/03/2016). La paire devrait poursuivre sa tendance baissière. À long terme, la paire affiche des sommets depuis mi-2015. Un support clé peut se situer à 0,8986 (plus bas du 30/01/2015). La structure technique favorise un biais haussier à long terme.