Par Geoffrey Smith
Investing.com -- Qu'est-ce qui pourrait être pire pour les esprits de la bourse que la reprise d'une guerre commerciale et la paralysie de la réponse de l'Europe à la crise ? Bien que ni l'un ni l'autre ne soient encore réels, cette semaine montrera à quel point le risque est présent.
Dimanche, le président Donald Trump et le secrétaire d'État Mike Pompeo ont tous deux lancé des attaques contre la Chine en raison du rôle qu'elle semble avoir joué dans le déclenchement de la pandémie, Trump soulignant en particulier la possibilité et l'opportunité de la punir, notamment par l'imposition de nouveaux droits de douane.
À 11h45, l'indice de référence Stoxx 600 était en baisse de 3,6% à 327,86, son plus bas niveau en plus d'une semaine, ce qui fait que le rebond d'avril ressemble plus que jamais à un rallye d'un marché baissier. L'indice allemand Dax, le plus performant d'Europe en avril, a baissé de 3,7%, tandis que le FTSE 100 a été le plus performant, ne reculant que de 0,5 % grâce à quelques bonnes performances de valeurs antivirus comme Rentokil (LON:RTO (nettoyage de bureaux) et Reckitt Benckiser (LON:RB (désinfectants) et à la stabilisation des poids lourds de l'indice Royal Dutch Shell (LON:RDSa) et BP (NYSE:BP) après le bain de sang de la semaine dernière.
Il semble que le blitz médiatique coordonné soit un exercice de diversion plutôt qu'une menace sérieuse : l'administration Trump a temporairement supprimé les droits de douane sur un large éventail d'importations chinoises depuis le début de la crise, de peur de faire payer aux consommateurs américains des prix plus élevés, alors que des dizaines de millions de personnes perdent leur emploi ou subissent des réductions de revenus.
"Si les tentatives du président Trump pour se faire réélire continuent de reposer sur l'attaque de la Chine, les investisseurs s'inquiéteront de savoir si cela entraînera des coûts supplémentaires pour certaines entreprises américaines", a déclaré Paul Donovan, économiste en chef d'UBS Wealth Management, dans une note matinale.
Pompeo, quant à lui, a déclaré à ABC le week-end dernier qu'il y avait "des preuves significatives" que le virus Covid-19 provenait d'un laboratoire de Wuhan, sans présenter aucune de ces preuves - une approche qui a fonctionné pour son prédécesseur Colin Powell en ralliant l'opinion publique avant l'invasion de l'Irak il y a 17 ans, mais qui pourrait être difficile à répéter, étant donné la façon dont cela a tourné.
Si les tensions entre les États-Unis et la Chine ont conservé leur capacité à terroriser les marchés mondiaux, la menace la plus immédiate pour les marchés européens est d'ordre plus local. Mardi, la Cour constitutionnelle allemande doit rendre sa décision finale sur la légalité des programmes d'achat d'actifs de la Banque centrale européenne.
Il y a quelques mois, cette décision semblait devoir être annulée, avec à peine plus que les grognements habituels d'un tribunal qui a déjà renoncé à deux reprises à attaquer la BCE de front.
Cependant, le mois dernier, la BCE a mis de côté toutes les restrictions sur ses achats d'obligations qu'elle avait précédemment adoptées pour apaiser ses critiques allemandes. Cela augmente le risque que les juges rendent une décision qui pourrait empêcher la banque centrale allemande de participer à l'assouplissement quantitatif, ce qui porterait atteinte à la crédibilité d'une politique qui est la pièce maîtresse de la réponse à la crise de la zone euro.
Comme il s'agit de la zone euro, l'issue la plus probable reste un leurre qui retarde la réponse à la question difficile : dans quelle mesure l'Allemagne et le reste de l'Europe du Nord sont-ils prêts à accepter la responsabilité de leurs frères de la périphérie plus faible de la zone euro ?
Malgré cela, c'est plus que suffisant pour maintenir les marchés sur la défensive après un mois de reprise qui n'a jusqu'à présent trouvé que peu de justification dans les rapports trimestriels des entreprises : les données de Refinitive suggèrent que les bénéfices du premier trimestre seront en baisse de 25% par rapport à l'année pour les entreprises du Stoxx 600. Le deuxième trimestre, bien sûr, sera probablement bien pire.