L'année écoulée a été difficile pour Netflix (NASDAQ: NASDAQ:NFLX). Ses actions sont celles qui ont le plus chuté dans le groupe des cinq plus grandes sociétés de technologie, qui inluent Amazon.com (NASDAQ: NASDAQ:AMZN) et Apple Inc (NASDAQ: NASDAQ:AAPL).
Certains investisseurs se demandent si cela constitue une opportunité d'achat ou un signal baissier à long terme pour le géant de la diffusion vidéo en continu, après le puissant rallye enregistré au cours de la dernière décennie, qui lui a permis de largement surperformer par rapport aux autres valeurs technologiques.
La réponse à cette question fondamentale n’est pas facile, compte tenu de l’évolution rapide de la dynamique du marché de la vidéo en continu. Mais une des choses qui rend les investisseurs de Netflix nerveux, c’est que cette fois, le marasme s’installe et qu'une stratégie d’achat sur repli ne fonctionne pas.
Par exemple, Netflix est toujours plongé dans une période baissière cinq semaines après que son dernier rapport sur les résultats ait provoqué une forte chute de son action. Ses actions sont en baisse de plus de 19% depuis lors, contrairement aux précédentes baisses qui avaient immédiatement attiré les investisseurs pour en profiter et faire remonter les cours davantage. Les actions ont clôturé hier à 294,98$, en hausse de 1,2% sur la journée, après quatre jours consécutifs de pertes.
Alors, qu'est-ce qui a changé pour que les investisseurs restent sur la touche ? À notre avis, le cycle de baisse actuel reflète à la fois les défis à court terme auxquels la société est confrontée et les craintes des investisseurs face à l’intensification de la concurrence.
Commençons par ce qui se passe avec les revenus de Netflix. Le plus gros revers de la société a été enregistré au cours du dernier trimestre, lorsque les attentes sur les marchés nationaux et internationaux ont été manquées. Netflix a annoncé le mois dernier que le nombre de ses abonnés aux services de diffusion en continu payés aux États-Unis avait diminué pour la première fois par rapport au premier trimestre. De plus, Netflix a également déclaré avoir ajouté un total net de 2,8 millions de nouveaux clients de streaming payants dans le monde, alors que Wall Street s'attendait à un chiffre proche de 5 millions.
Normalement, ces manques à gagner n’auraient probablement pas attiré autant de négativité, le deuxième trimestre étant généralement un trimestre faible pour Netflix et, après tout, le géant a toujours produit une forte croissance et dépassé les attentes des analystes par le passé.
La croissance des abonnés ralentit
Mais ce qui a le plus impacté les actions cette fois-ci, c’est que les consommateurs ne réagissent pas favorablement aux hausses de prix de Netflix. La société a principalement perdu des abonnés dans les régions où elle a augmenté les prix mensuels de ses forfaits de diffusion en continu.
Pour beaucoup, cela montrait une limite au pouvoir de fixation des prix que Netflix pouvait utiliser pour combler l'écart entre ses revenus et ses dépenses. Cela signifie également que la rentabilité de la société risque de ne pas être aussi facile que celle attendue par de nombreux analystes, en particulier à un moment où elle saigne de l’argent et emprunte fortement pour produire de nouveaux contenus.
Le choc sur les résultats du deuxième trimestre a également obligé les investisseurs à prendre plus au sérieux la prochaine concurrence. La société Walt Disney (NYSE: DIS) a annoncé ce mois-ci qu’elle proposait un nouvel ensemble de services de streaming à un prix étonnamment bas de 12,99$ par mois, comprenant une programmation familiale, des sports en direct et une bibliothèque complète d’émissions de télévision. Disney correspond au forfait standard de Netflix et commercialise le service à 3$ de moins que sa version premium.
Apple, un autre concurrent sérieux dans le secteur de la diffusion en continu, prévoit de déployer le service d’abonnement de film et de télévision Apple TV + d’ici novembre, au prix potentiel de 9,99$ par mois, selon Bloomberg news. AT&T Inc (NYSE: NYSE:T) et Comcast Corp. (NASDAQ: NASDAQ:CMCSA) prévoient également d’offrir leurs versions en streaming, toutes visant à mettre fin au monopole de Netflix.
Ces risques font définitivement de Netflix un pari risqué à court terme, mais cela ne signifie pas pour autant que la société a complètement perdu sa base de fans. En fait, il existe une divergence de vues entre la communauté des analystes et le prix actuel des actions de la société.
"Alors que les investissements dans le contenu, les partenariats de distribution et les dépenses marketing de Netflix entraînent une croissance du nombre d'abonnés nettement supérieure aux prévisions consensuelles et que la société approche un point d'inflexion de la rentabilité monétaire, nous continuons de penser que les actions de NFLX surperformeront de manière significative", ont écrit les analystes de Goldman Sachs (NYSE:GS) dans une note récente, attribuant l'objectif de prix de 420$ par action sur 12 mois.
Conclusion
La progression des actions de Netflix n’a guère été entravée au cours de la dernière décennie. Mais avec la concurrence croissante, la hausse des coûts et la saturation sur le marché intérieur, il semble de plus en plus difficile pour le géant de la diffusion en continu de réitérer cette performance. Une reprise de la croissance de la souscription au second semestre serait essentielle pour que le marché renverse cette impression.