Depuis début septembre, les obligations Takko Luxembourg 2 SCA n'en finissent plus de chuter sur le marché secondaire. Le distributeur allemand de textiles est confronté au regain de prudence des investisseurs pour les actifs les plus risqués, ainsi qu'au secteur très concurrentiel dans lequel il est actif.
Ce lundi matin, l’emprunt d’une maturité égale au 15 avril 2019 se traitait largement sous le pair à 66% du nominal. Son rendement annuel dépasse désormais les 20%, sur base d’un coupon de 9,875%. La coupure de négociation s'élève à 100.000 euros pour une taille émise de 380 millions. Takko Luxembourg 2 SCA est une structure financière du groupe Takko.
L’obligation se traitait encore à des prix supérieurs à 90% du nominal début septembre. Mais depuis lors, le climat s’est quelque peu assombri sur le marché de la dette « high yield ». La faillite du distributeur britannique de téléphone mobile Phone 4U et les interrogations surr la croissance économique européenne ont fait l’effet d’un électrochoc auprès des investisseurs, provoquant un ajustement du couple risque/rendement dans le segment des obligations « high yield ». Les obligations les moins bien notées en ont le plus souffert. Pour rappel, Takko Luxembourg SCA est noté « CCC+ » chez Standard & Poor’s, dans le bas de la catégorie de la dette à haut rendement.
Le détaillant allemand, qui est présent dans 17 pays européens à travers 1.800 sites, est par ailleurs sensible à la conjoncture économique européenne tandis que les signaux de faiblesse envoyés par l’Allemagne s’accumulent. La locomotive de l’Europe a vu son PIB se contracter de 0,2% au deuxième trimestre. Les chiffres de la croissance économique du troisième trimestre, programmé pour le 14 novembre prochain, sont attendus avec une certaine angoisse. Un nouveau recul signifierait une récession technique (deux trimestres consécutifs de baisse) pour le pays.
Les ventes du distributeur semblent en panne également. Fin septembre, Takko a fait savoir qu’il avait réalisé un excédent brut d’exploitation (Ebitda) de 35 millions d’euros pour les trois mois arrêtés à fin juillet, inchangé par rapport à la même période de l’année. À périmètre comparable (le même nombre de magasins), les ventes ont baissé de 0,4% (en rythme annuel). Lors du placement sur le marché primaire, Takko précisait dans son prospectus d’émission qu’il opérait dans un secteur de l’habillement confronté à « une concurrence féroce ».