Les obligations émises tout récemment par Volvo AB progressent dans les premiers échanges sur le marché secondaire. L’engouement observé sur le marché primaire semble donc se confirmer.
Le carnet d’ordres a en effet été bouclé sur une demande dépassant les 7 milliards d’euros, toutes lignes confondues, pour un montant total final émis de 1,5 milliard d’euros.
Le constructeur de camions et de moteurs a placé deux emprunts, via sa structure financière Volvo Treasury AB :
- La première ligne affiche une durée de 60,5 ans (10 juin 2075) et une taille totale émise de 900 millions d’euros. Le coupon est de 4,20% jusqu’au premier call fixé le 10 juin 2020. Si à cette date, l’émetteur n’exerce pas son option de rachat, le coupon devient variable. Le 10 juin 2025, nouveau « call », et si l’émetteur décide de ne pas rembourser sa dette, la rémunération est recalculée, et ainsi de suite (*). L’obligation est actuellement disponible à 100,55% du nominal, soit un rendement (annuel) de 4,10% durant 5,5 ans.
- La seconde ligne obligataire, d’une taille de 600 millions d’euros à maturité (10 mars 2078) est un peu plus rémunératrice puisque l’investisseur peut compter sur un rendement de 4,67%, compte tenu d’un prix de 101,20% du nominal. Le coupon plus élevé et la durée plus longue avant le premier call expliquent cette différence. Le constructeur suédois dispose d’une première option de rachat par anticipation 10 mars 2023. S’il décide de ne pas l’exercer, le coupon devient variable et il est ajusté au gré des différents « calls » (**).
La coupure de négociation est de 100.000 euros.
Les ratings sont de deux crans inférieurs à la dette « senior » de Volvo, soit « Ba1 » chez Moody’s et « BB+ » chez Standard & Poor’s. Les agences tiennent compte du caractère subordonné de la nouvelle dette émise. En cas de faillite de l’émetteur, les détenteurs de ce titre passent en effet après les porteurs d’obligations seniors, tout en se situant juste avant les actionnaires.
À propos de Volvo AB
Basé à Göteborg Suède, le groupe Volvo (ST:VOLVAs) est un des plus grands acteurs dans son secteur. Il fabrique des camions, des engins de chantier et des autobus, mais également des moteurs pour le secteur maritime ainsi que des groupes électrogènes diesel. Il emploie environ 110.000 personnes, dispose de 18 usines de fabrication et commercialise ses produits sur plus de 190 marchés.
L’exercice 2013 s’est soldé par un chiffre d’affaires de 270 milliards de couronnes suédoises (environ 29 milliards d’euros au taux de change actuel).