Décryptage de la conférence de presse de Mario Draghi

Hier, le grand oral de Mario Draghi, le président de la Banque centrale européenne (ou « BCE ») a rassuré les marchés bien qu’aucune nouvelle annonce n’ait été formulée. En effet, M. Draghi s’est contenté de rappeler une énième fois que la politique monétaire de la BCE resterait accommodante tant que cela serait nécessaire. De même, les taux d’intérêt de la BCE resteront « à leurs niveaux actuels ou inférieurs pour une période prolongée ».

Mario Draghi ne change donc pas de cap et reste vague quant à la définition de « période prolongée ». Ce flou artistique s’explique notamment par l’absence de réelle reprise économique sur le Vieux Continent. Le chômage reste élevé en zone euro, les pressions inflationnistes sont réelles et aucun pays n’arrive véritablement à atteindre des niveaux de croissance rassurants.

La BCE laisse donc ouverte la porte pour une nouvelle baisse des taux en cas d’aggravation de la situation économique en Europe, voire en cas de stagnation de celle-ci. Le statu quo reste donc de mise pour Mario Draghi qui n’a pas changé d’un iota son discours depuis plusieurs mois déjà. La conférence de presse d’hier fut également l’occasion pour le président de la BCE de rester, à nouveau, évasif quant aux autres sujets annexes abordés.

Entre autres, Mario Draghi a salué les réformes mises en œuvre au Portugal ainsi que les résultats qui en découlent sans réellement s’attarder sur la crise politique qui agite le pays et que nous développions dans notre analyse d’hier. Malgré la démission de deux ministres clé du gouvernement de Pedro Passos Coelho cette semaine, M. Draghi s’est contenté de mentionner que le pays était entre de « bonnes mains ».

Rien n’a été avancé sur de possibles taux de dépôts négatifs ni même, plus surprenant, sur le financement des PME de la zone euro. En un mot, Mario Draghi se laisse du temps. Et cette notion est d’autant plus rassurante pour les marchés au moment où son homologue américain Ben Bernanke les inquiète fortement en ayant dévoilé un calendrier planifiant le ralentissement des achats d’actifs mensuels de la Réserve Fédérale américaine.

Cette politique visant à soutenir l’économie Outre-Atlantique permet l’injection de plus de 85 milliards de dollars chaque mois dans le circuit financier. Les marchés, accros à ces injections massives de liquidités sont, comme on pouvait aisément s’y attendre, inquiets d’apprendre que leur principal levier sera de moins en moins important dans les mois à venir. Mais il est vrai que les Etats-Unis bénéficient de meilleurs résultats économiques que la zone euro pour légitimer le ralentissement de ce soutien.

Mario Draghi se distingue par ailleurs de son prédécesseur Jean-Claude Trichet en évoquant qu’un taux directeur de 0,5% ne représente pas un « plancher absolu » pour la BCE. Cette précision vient une nouvelle fois rassurer les marchés, au moment où les regards se tournent vers les pays affaiblis de la zone euro, dont le Portugal. Naturellement, l’euro n’a pas tardé à réagir puisqu’il est repassé sous le seuil des 1,2900 dollar pour la première fois depuis mai dernier.

Si l’option d’une nouvelle détente monétaire n’est pas envisageable dans l’immédiat, il faudra tout de même surveiller les indicateurs macroéconomiques à venir. En effet, les mauvais chiffres du Vieux Continent constitueront désormais une raison valable pour que la BCE accentue sa politique accommodante. Du moins, les marchés seront tentés de le penser, tout comme ils considèrent désormais les bons chiffres américains comme de mauvaises nouvelles car accentuant la fin de la politique de soutien de la Fed.

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