Economie US : Faiblesse temporaire ou début d'une lente récession ?

Au cours des derniers mois, un certain nombre d'indicateurs habituellement fiables ont mis en garde contre un risque élevé de récession aux États-Unis, mais jusqu'à présent, l'économie a résisté aux prévisions les plus sombres qui circulent dans certains milieux.

Les chiffres "nowcast" du produit intérieur brut du premier trimestre suggèrent que le risque de récession reste faible. La vigueur persistante du marché du travail et du secteur de la consommation figure sur la courte liste des raisons pour lesquelles un certain nombre de prévisionnistes ont été surpris.

Les indicateurs de cycle économique exclusifs de CapitalSpectator.com ont mis en garde contre un risque élevé de récession, mais jusqu'à présent, ces avertissements ont été étonnamment prématurés et pourraient s'avérer tout à fait erronés. Au cœur du problème se trouve l'hypothèse, formulée pour la première fois il y a plusieurs mois, selon laquelle la chute de l'indice des tendances économiques (ETI) et de l'indice du momentum économique en dessous de leurs points de basculement (50 % et 0 %, respectivement) signalait le début d'une récession définie par le NBER.

Ce point de vue était raisonnable et s'appuyait sur des décennies d'histoire. Mais comme le rappellent les événements récents, l'histoire est un guide imparfait pour l'analyse économique en temps réel. (Remarque : l'ETI et l'EMI se composent de 14 indicateurs qui donnent une mesure générale de l'activité économique américaine et sont inclus dans les mises à jour hebdomadaires du rapport sur les risques liés au cycle économique aux États-Unis).

Prenons l'exemple de la récente chute de l'ETI et de l'EMI en dessous de leurs points de basculement. Lors des baisses précédentes en dessous de ces points, une récession a rapidement suivi, si elle n'était pas déjà en cours. La différence cette fois-ci est que, bien que l'ETI et l'EMI soient tombés en dessous de leur point d'inflexion, la chute s'est arrêtée.

EMI vs ETI Index Chart

Il convient de noter que les baisses de l'ETI et de l'EMI en dessous de 50 % et de 0 %, respectivement, au cours des années précédentes, se sont poursuivies à des niveaux relativement bas. En revanche, les baisses enregistrées jusqu'à présent ont été modérées (ligne violette) et, plus récemment, ont fait place à un léger rebond.

Ce comportement est inhabituel - presque sans précédent, en fait, dans l'histoire de l'ETI et de l'IME depuis 1969. En d'autres termes, le risque croissant de récession s'est soudainement estompé et la détérioration des conditions a fait place à un regain de vigueur économique.

Bien que l'ETI et l'EMI continuent de se maintenir en dessous de leur point d'inflexion, il est significatif qu'ils n'aient pas chuté davantage et n'aient pas atteint des profondeurs qui marquaient auparavant des creux en période de récession.

La question est de savoir si le récent ralentissement de la dynamique économique est un coup de mou temporaire dans une expansion par ailleurs en cours - ou le début d'une récession plus lente qui finira par faire des ravages comme d'habitude ? Les deux scénarios sont plausibles. Pour savoir lequel l'emportera, il faudra attendre de nouvelles données.

Dans la suite de l'article de demain, j'examinerai de plus près les séries de données sous-jacentes qui composent l'ETI et l'EMI afin d'essayer d'évaluer la suite des événements.