Pour l’investisseur à la recherche de rendement élevé et dès lors prêt à assumer une certaine dose de risque, Oblis s'intéresse aujourd'hui sur une obligation perpétuelle subordonnée émise par Stichting AK Rabobank, une structure de financement de la banque du même nom.
Accessible au plus grand nombre (coupure de 1.000 euros), cette perpétuelle émise par l’institution bancaire propose un coupon variable qui est recalculé tous les trois mois.
Dans le détail, le calcul de ce coupon est basé sur le taux de l’emprunt néerlandais à dix ans augmenté d’une prime fixe de 1,50%. Alors que ce taux néerlandais avoisine actuellement les 0%, le coupon annuel devrait logiquement se monter à 1,50%.
Il n’en est cependant rien car, comme stipulé dans le prospectus d’émission, le coupon doit s’élever au minimum à 6,50%, soit le montant du coupon actuellement en vigueur.
En ce qui concerne le cours de l’obligation, il est possible de se positionner à l’achat aux alentours des 95% du nominal.
Précisons encore qu’il n’y a pas de rating disponible pour cette émission, Stichting AK Rabobank n’ayant pas sollicité les agences de notation à cet effet.
Dette perpétuelle et rang de subordination
Ce niveau de rémunération élevé est lié naturellement à la dimension perpétuelle de l’obligation qui n’a donc pas de date de maturité. En d’autres terme, l’argent emprunté n’est, en théorie, jamais remboursé par l’émetteur.
En outre, cette obligation a le statut de dette subordonnée et est donc assimilée à du capital hybride. À mi-chemin entre les actions et les obligations classiques dites « senior », ce statut induit un risque plus important pour les créanciers, notamment en cas de faillite de l’émetteur.
Le risque se loge également au sein du coupon, car, en cas de difficultés financières, l’émetteur peut décider de suspendre le coupon distribué ou encore de le supprimer.
En conclusion : le rendement plus attrayant est obtenu en contrepartie d’un risque plus élevé. Il s’agit dès lors assurément d’un placement destiné aux investisseurs avertis.
2,2 milliards de bénéfice net en 2019
Vous l’aurez compris, le risque lié à l’obligation sous revue est donc quasi exclusivement reporté sur son caractère perpétuel subordonné et non sur son émetteur.
Basé à Amsterdam, la Rabobank, dont le nom légal est Cooperative Rabobank UA, est un fournisseur international de services financiers opérant sur les bases de principes coopératifs.
Connu notamment pour sa spécialisation dans les prêts au monde agricole, l’institution batave a bouclé l’année écoulée sur un bénéfice net de 2,2 milliards d’euros.