Focus sur l’obligation Cegedim en marge des résultats trimestriels

L’obligation Cegedim connaît une évolution en dent de scie depuis plusieurs mois. Après avoir touché les 102% début juillet, l’obligation a ensuite chuté brutalement sur fonds de résultats semestriels décevants, avant de se reprendre après avoir obtenu un accord financier avec ses créanciers.

Ce vendredi, le groupe français spécialiste des logiciels de gestion des relations clients dans le secteur de la santé communiquait ses résultats pour le troisième trimestre de l’année en cours, et en particulier un chiffre d’affaires consolidé de 207,6 millions d’euros, en croissance de 5,4%. Après un deuxième trimestre marqué par une détérioration de la conjoncture économique dans de nombreux pays développés et par l’attentisme des clients,
Cegedim a renoué au troisième trimestre avec la croissance organique (à structure et à taux de change constants), malgré un environnement toujours difficile.

Sur le marché de la dette, l’obligation Cegedim d’une maturité égale au 27 juillet 2015 affiche une légère hausse suite à la publication de ces résultats, et est disponible au prix de 96,5% du nominal. Le rendement est dès lors porté à 8,47% compte tenu d’un coupon de 7%. L’émetteur s'engage à payer ce dernier semestriellement (2x 3,50%) les 27 juillet et 27 janvier de chaque année jusqu’à l’échéance.

Placée en juillet 2010, l’opération avait permis à l’entreprise française de lever 300 millions d’euros, par coupures de 50.000 euros. L'emprunt avait été pricé à 98,967% du nominal. Cette obligation senior bénéficie actuellement d’un rating « B » chez Standard & Poor’s, en ligne avec la notation de l’entreprise elle-même, soit également dans la catégorie « High Yield ». Cette position sur l’échelle de S&P se reflète dans le niveau de rendement offert par le papier Cegedim. Ce vendredi, le rendement observé sur le marché secondaire représente une prime de près de 800 points de base en regard du taux midswap de maturité comparable.

== > Fondée en 1969, Cegedim propose des outils informatiques, des logiciels spécialisés, des services de gestion de flux et de base de données à destination des acteurs du secteur des soins de santé. Il peut s’agir de laboratoires pharmaceutiques, d’industries de la santé, de professionnels de la santé ou de compagnies d’assurance.
L’entreprise française emploie 8.200 personnes et est présente dans 80 pays et sur cinq continents.

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