La livre fait les frais de la décélération supérieure aux attentes de l'IPC britannique. Le câble teste les plus bas 2014, l'inflation basse permettant à la Banque d'Angleterre de bénéficier d'une certaine flexibilité avant d'enclencher la normalisation. En Russie, la CBR a abaissé le panier cible du rouble de 10 kopeks pour tempérer les ventes du RUB, renforcées par la baisse des prix du pétrole. Les prévisions de taux russes pourraient connaître de vives variations dans les mois à venir. Aux Etats-Unis, les fonds s'orientent nettement vers le segment long de la courbe souveraine, du fait de la persistance des incertitudes autour de la Fed. Les taux US à 10 ans ont reculé à 2.2255%.
Royaume-Uni : l'inflation décélère plus que prévu
En septembre, l'inflation britannique a décéléré à 1.2% en glissement annuel (contre 1.4% att. et 1.5% préc.). L'IPC sous-jacent a reculé à 1.5% a/a. En réaction, le GBP/USD se repliait à 1.5959 à l'heure où nous écrivons ces lignes, tandis que l'EUR/GBP progressait à 0.79572(MM100j). La faible dynamique d'inflation permet à la Banque d'Angleterre de bénéficier d'un délai avant d'entamer la normalisation de sa politique monétaire, la fourchette cible d'inflation étant de 2-3%. Malgré les anticipations optimistes quant aux chiffres de l'emploi (attendus demain), la livre devrait continuer de glisser. Des barrières d'options sur l'EUR/GBP sont placées à 0.7950/70 pour une expiration ce jour. Leur franchissement ouvrirait la voie vers les options d'achat standard à 0.8000/50 cette semaine. Le GBP/USD devrait tester les 1.5855/1.5944 (plus bas de novembre 2012 / plus bas 2014). Des offres liées aux options sont présentes jusqu'à 1.6285 pour une expiration ce mardi. D'autres barrières se développent sur 1.6000-.
Russie : la glissade du rouble pèse sur la CBR
L'USD/RUB a atteint des sommets historiques, les prix du pétrole continuant de baisser. L'amélioration du compte courant russe est menacée, compte tenu des cours pétroliers et de l'affaiblissement des IDE résultant des craintes géopolitiques. La banque centrale a abaissé le plancher du panier cible du RUB (55% USD/RUB et 45% EUR/RUB) de 10 kopeks à 45.35 pour tempérer les dégagements sur le rouble. D'après la procédure de la CBR, cette dernière laisse le rouble s'échanger dans une bande de 9 RUB et vend pour 350 millions de dollars au-dessus de cette limite pour lisser la dépréciation avant de procéder à des mouvements de 5 kopeks dans la bande. Au vu de l'intensité des pressions vendeuses, nous doutons de l'efficacité des interventions sur le marché des changes et même des toutes nouvelles opérations de repo qui doivent entrer en vigueur fin octobre. Le marché des taux forward intègre un relèvement de 200pb dans les trois mois à venir.
L'intérêt se porte sur le segment long de la courbe souveraine US
L'intérêt s'est tourné vers le segment long de la courbe souveraine US en septembre. Cette dernière fait l'objet de corrections depuis le 23 septembre. Toutefois, le positionnement net des contrats 2 ans reste à son plus bas niveau depuis mi-2007.
En septembre, les positions(spéculatives) non-commerciales se sont réorientées des bons US à 2 ans vers les obligations à 10 ans. D'après les données CFTC, les positions longues nettes sur les marchés à terme des bons à 2 ans sont passées en septembre de 54 025 (2 sept) à -160 000 contrats (23 sept). Malgré la montée du dollar, le positionnement net sur les bons à 2 ans reste négatif selon les dernières informations du CFTC (7 oct), soit environ -78 838 contrats. Au cours de la même période (2-23 sept), les futures sur obligations US à 10 ans ont augmenté de -82 658 à 8 844 contrats. L'afflux sur les 10 ans a tiré le rendement long terme à la baisse à 2.2255% ce mardi, un plus bas de deux ans. D'après nous, ce comportement traduit un appétit pour le risque limité et fait ressortir les craintes d'une hausse de la volatilité à court terme du fait des spéculations autour de la Fed. Les prix des swaps OIS révèlent les incertitudes sur le calendrier de resserrement de la Fed. Est-il temps de reporter les attentes sur la date du premier relèvement des taux, actuellement anticipé au deuxième trimestre 2015 ?
EURUSD La paire EUR/USD consolide après sa forte chute. En dépit de la cassure hier de la résistance horaire située à 1,2716 (plus haut du 10/10/2014), les prix n'ont réussi à afficher aucun plus haut ascendant jusqu'ici. Une résistance se trouve à 1,2816. La paire peut rencontrer des supports horaires à 1,2651 (plus bas intrajournalier) et à 1,2584 (plus bas du 07/10/2014). À long terme, la paire EUR/USD affiche une succession de plus hauts descendants et de plus bas descendants depuis mai 2014. La cassure de la zone de support solide comprise entre 1,2755 (plus bas du 09/07/2013) et la barre des 1,2662 (plus bas du 13/11/2012) ouvre la voie à une chute vers le support solide des 1,2043 (plus bas du 24/07/2012). Des supports intermédiaires sont assurés par la barre des 1,2500 (support psychologique) et 1,2466 (plus bas du 28/08/2012).
GBPUSD La paire GBP/USD semble évoluer à l'intérieur d'une plage horizontale comprise entre 1,5944 et la résistance horaire des 1,6227 (plus haut du 09/10/2014). La paire peut rencontrer une autre résistance à 1,6287. Un support horaire se trouve à 1,6009 (plus bas du 10/10/2014). À long terme, l'effondrement des cours après l'atteinte d'un plus haut de 4 ans a créé une forte résistance à 1,7192, qui est peu susceptible d'être cassée dans les prochains mois. En dépit de la récente dynamique baissière à court terme, nous privilégions un rebond temporaire près du support des 1,5855 (plus bas du 12/11/2013). Une résistance se situe à 1,6525.
USDJPY La paire USD/JPY évolue à la baisse et s'attaque actuellement au support des 106,81 (voir aussi le retracement à 38,2 %). La paire peut rencontrer des résistances horaires à 107,59 (plus haut intrajournalier), à 108,18 (plus haut intrajournalier) et à 108,74. Un autre support se trouve à 106,04. À long terme, un biais haussier sera favorisé aussi longtemps que le support clé des 100,76 (plus bas du 04/02/2014) tiendra bon. En dépit d'une probable phase de consolidation à moyen terme après le test réussi de la résistance majeure des 110,66 (plus haut du 15/08/2008, voir aussi le retracement des 50 % à partir du sommet de 1998), une progression graduelle est en fin de compte privilégiée. La paire peut rencontrer une autre résistance à 114,66 (plus haut du 27/12/2007).
USDCHF La paire USD/CHF a testé jusqu'ici avec succès son récent plus bas situé à 0,9469. Des résistances horaires se trouvent à 0,9552 (plus haut intrajournalier) et à 0,9593 (plus haut du 10/10/2014). La paire peut rencontrer un autre support à 0,9433 (plus haut du 18/09/2014). Dans une perspective de plus long terme, la structure technique favorise un repli total de la grande phase de correction commencée en juillet 2012. En conséquence, la récente faiblesse est considérée comme une évolution à contre tendance. La paire peut rencontrer un support à 0,9301 (plus bas du 16/09/2014). Une résistance majeure se trouve actuellement à 0,9691 (plus haut du 06/10/2014).