Isolux Corsán dans le viseur des agences de notation, le rendement de l’obligation proche des 10%
Les agences de notation Standard & Poor’s et Fitch Ratings n'excluent pas de dégrader les ratings d’Isolux Corsán, le groupe espagnol de concessions (autoroutes, parkings, centrales électriques...).
Ses ratings se situent pour l'heure à « B » chez S&P et « B+ » chez Fitch. Mais depuis fin mars, Standard & Poor’s a placé sous « surveillance négative » la note attribuée à Isolux Corsán tandis que Fitch lui attribue une « perspective négative ».
Pour Standard & Poor’s, le conglomérat industriel espagnol disposait à la clôture de son exercice 2014 d’une marge de manœuvre très limitée par rapport au respect de ses ratios financiers (covenants). L’agence s’inquiète également du niveau des liquidités de l’entreprise.
Elle s’attend toutefois à ce que l’équipe de direction prenne des mesures (durables) pour améliorer la situation, comme par exemple des cessions d’actif. En cas d’échec, une dégradation d’un cran semble inévitable avertit S&P.
Quant à Fitch, elle met en avant un résultat d’exploitation 2014 moins bon qu’espéré et des perspectives de croissance modérées, en raison de l’exposition d’Isolux à l’économie brésilienne. Le Brésil a représenté 11% du chiffre d’affaires du groupe espagnol l’année dernière et pesait 17% du carnet de commandes à la fin décembre. Le marché latino - américain pèse lourd dans les comptes rappelle l’agence (50% du chiffre d’affaires du groupe l’année dernière et 53% du carnet de commandes).
En janvier dernier, Isolux Corsán avait annoncé son intention de procéder à une augmentation de capital de 600 millions d’euros. L’opération, qui aurait permis de renforcer le bilan de l’entreprise, a été reportée. Les valorisations initiales ne correspondaient pas aux attentes de la compagnie.
L'obligation sous pression
Sur le marché secondaire, l’obligation Isolux Corsán Finance BV d’une maturité égale au 15 avril 2021 est actuellement disponible à 85,50% du nominal. Son rendement atteint 9,95% sur base d’un coupon de 6,625%. Ce dernier est versé sur base semestrielle, en avril et en octobre. La taille émise s’élève à 600 millions d’euros par coupures de 100.000.
Précision importante : l’émetteur, GRP Isolux Corsán Finance BV, est une structure financière du groupe éponyme est basé aux Pays-Bas. Le double précompte n’entre dès lors pas en ligne de compte.