Le grand rendez-vous du jour est l'audition semestrielle de la présidente du FOMC Janet Yellen devant le sénat. Dans l'ensemble, le dollar progresse face à ses contreparties du G10 et émergentes, à l'exception de la livre sterling. Les chiffres de l'inflation britannique ont surpris à la hausse : l'IPC a/a a atteint 1.9% en juin. Le câble a effacé les pertes accusées lundi face au dollar, les "faucons" étant revenus à la charge. De son côté, l'or a trouvé un support sur les $1,300. L'importante corrélation négative avec le pétrole lui apporte un soutien, les futures sur le pétrole ayant reculé du fait de la baisse de la prime de risque liée aux turbulences géopolitiques. L'orientation du dollar sera déterminante : nous suivrons de près l'impact des ventes de détail américaines et de l'audition de Janet sur Wall Street, le billet vert et l'or.
Royaume-Uni : hausse surprise de l'inflation
L'inflation britannique a marqué une hausse inattendue en juin. L'IPC s'est accéléré au rythme de 1.9% a/a en juin, contre 1.6% de consensus et 1.5% au mois précédent. Les prix à la production et de détail sont restés stables, tandis que l'inflation annuelle des prix immobiliers a progressé de 10.5% (sa plus forte augmentation depuis mai 2010). Le rapport sur l'inflation a bien évidemment stimulé les "faucons" qui appellent à une normalisation de la politique monétaire d'ici la fin de l'année. La courbe forward de taux monétaires en sterling (SONIA) se pentifie.
Par réaction, le GBP/USD a bondi à 1.7146, à mi-range du canal de tendance haussière de juin-juillet. Le retournement brutal devrait signaler la fin de la tentative de correction baissière si la MM21j (actuellement à 1.7081) tient bon. L'EUR/GBP s'est affaissé à 0.79335, passant sous la base du canal correctif de deux semaines. D'importantes offres liées aux options sont en attente d'activation dans la zone 0.79000/300 pour une expiration ce jour. Le puissant mouvement devrait renforcer la résistance sur 0.79730/806 (MM21J / plus haut intraday) aujourd'hui.
Le taux de chômage britannique sera communiqué mercredi. La moyenne à trois mois est anticipée à 6.5% (contre 6.6% précédemment).
L'or soutenu par sa corrélation négative avec le pétrole
La semaine a démarré par une vive baisse de l'or. Le XAU/USD a chuté à $1,303 hier, envoyant les indicateurs de tendance dans le rouge. L'image technique laisse entrevoir la poursuite du recul à $1,285/87.45 (plus haut du 16 juin/ Fibonacci à 50% de la reprise de janvier-mars) tant que la MM21j (actuellement à $1,316) résiste. A ce stade, la direction est indécise. L'affaissement d'hier a bousculé indicateurs techniques, d'où des signaux négatifs, tout en créant des opportunités pour les acheteurs sur repli. La direction sera peut-être déterminée par le dollar aujourd'hui et demain. L'audition trimestrielle de la présidente du FOMC devant le sénat et le congrès sera scrutée par les intervenants. Nous pensons que Janet Yellen tiendra des propos accommodants et prudents concernant la reprise américaine, ce qui devrait affaiblir le billet vert. Dans ce scénario, l'or pourrait récupérer ses pertes de lundi. Toutefois, si Mme Yellen adopte une position "hawkish", la baisse du métal jaune devrait continuer de reculer, parallèlement à la reprise du dollar.
Techniquement, l'analyse cross-asset montre que la corrélation à 10 semaines entre le brut Brent l'or est passée de près de -50% à -5% vendredi, la baisse de la prime de risque sur le pétrole liée aux turbulences géopolitiques ayant douché la demande d'or. La corrélation a rebondi à -36% aujourd'hui, donnant à penser qu'une nouvelle amélioration du sentiment de marché devrait soutenir le métal jaune du fait de la corrélation négative actuelle, mais surtout parce qu'un retournement aussi brutal côté risk-on (!) ne se justifie en rien. La corrélation devrait revenir en territoire positif une fois le mouvement de panique passé.
Sur le marché du pétrole...
Le Brent efface ses gains avec la baisse de la prime de risque liée au conflit irakien. Le fait que ce dernier ne se soit pas étendu au sud, qui contient les trois quarts des réserves pétrolières du pays, conjugué à la réouverture de deux ports d'exportation du pétrole en Libye, a apaisé les tensions sur le marché pétrolier. Le Brent s'achemine vers les $106, tandis que le WTI a testé les $100.00 à New York hier. Le spread Brent-WTI se situe à environ $5-6, contre $7-8 en juin.
EUR/USD La paire EUR/USD a progressé hier mais n'a pas réussi à maintenir la grande partie de ses gains à la fin de la session. Un biais baissier restera favorisé aussi longtemps les cours resteront au-dessous de la résistance des 1,3664 (plus haut du 03/07/2014). Des supports horaires se trouvent à 1,3589 (plus bas du 10/07/2014) et à 1,3576. La paire peut rencontrer une résistance horaire à 1,3651 (plus haut du 10/07/2014, voir aussi le retracement à 50%). À long terme, la cassure du coin haussier à long terme (voir aussi le support des 1,3673) indique une détérioration claire de la structure technique. Un risque de baisse à long terme à 1,3379 (ce qu'implique la formation du double sommet) sera favorisé aussi longtemps que les prix resteront au-dessous de la résistance des 1,3775. La paire peut rencontrer des supports clés à 1,3477 (plus bas du 03/02/2014) et à 1,3296 (plus bas du 07/11/2013).
GBP/USD La paire GBP/USD a cassé le support horaire des 1,7086, ouvrant la voie à une phase de correction plus profonde. Un autre support se trouve à 1,7007 (plus bas du 27/06/2014). La paire peut trouver des résistances horaires à 1,7144 (plus haut du 14/07/2014) et à 1,7180 (plus haut du 04/07/2014). À plus long terme, la cassure de la résistance majeure des 1,7043 (plus haut du 05/08/2009) plaidera en faveur d'un autre mouvement de hausse. La paire peut trouver des résistances à 1,7332 (voir le retracement à 50% de la baisse de 2008) et à 1,7447 (plus bas du 11/09/2008). Un support se trouve à 1,6923 (plus bas du 18/06/2014).
USD/JPY La paire USD/JPY rebondit après avoir cassé son dernier plus bas à 101,24 (plus bas du 30/06/2014). Il convient de surveiller la résistance des 101,86 (plus haut du 09/07/2014, voir a aussi le retracement à 50%). La paire peut rencontrer des supports horaires à 101,45 (ancienne résistance) et à 101,07. À long terme, un biais haussier sera favorisé aussi longtemps que le support clé des 99,57 (plus bas du 19/11/2013) tiendra bon. Cependant, une cassure à la hausse de la phase de consolidation actuelle comprise entre 100,76 (plus bas du 04/02/2014) et 103,02 est nécessaire pour renouer avec la tendance haussière sous-jacente. Une résistance majeure se trouve à 110,66 (plus haut du 15/08/2008).
USD/CHF La paire USD/CHF a rebondi près de la zone de support horaire définie par 0,8896 (retracement à 61,8%) et à 0,8886 (plus bas intrajournalier). Des résistances horaires sont assurées par le canal baissier (autour de 0.8941) et la barre des 0,8959 (plus haut du 07/07/2014). Dans une perspective de plus long terme, la cassure à la hausse de la résistance clé à 0,8953 suggère la fin d'une grande phase de correction commencée en juillet 2012. Le potentiel de hausse à long terme qu'implique la formation du double plancher est de 0,9207. Une résistance clé se trouve à 0,9156 (plus haut du 21/01/2014).