BNP Paribas (PA:BNPP) SA ne rachètera pas cette année son emprunt perpétuel subordonné au coupon de 4,875% et disponible par coupure(s) de 1.000 euros. Le prochain call étant fixé le 17 octobre 2017, les investisseurs peuvent compter d’ici là sur un rendement jusqu'au prochain call de 2,85%, compte tenu d’un cours de 102,10% du nominal. Si l'emetteur n'utilise jamais sa faculté de call, le rendement brut est alors porté à 4,75%.
Le groupe bancaire français bénéficie du droit de racheter par anticipation cette obligation en octobre de chaque année, à 100% du nominal, à condition d’en aviser le marché 30 jours à l’avance, soit donc au plus tard le 17 septembre. Ce qu’il n’a pas fait en 2016. On peut donc logiquement en déduire que BNP Paribas SA a l’intention de laisser courir son emprunt douze mois de plus.
En corollaire, les investisseurs qui achèteraient actuellement cet emprunt sur le marché secondaire, à un prix légèrement supérieur au pair, sont assurés que leurs obligations fraîchement acquises ne seront pas rachetées le mois prochain à… 100% du nominal.
Eviter les intérêts courus
L’emprunt, d’une taille d’un milliard d’euros, bénéficie d’un rating « BBB- » dans la catégorie « investment grade » chez Standard & Poor’s. C’est quatre crans de moins que le rating « A » de la dette senior de BNP Paribas.
Cette différence s'explique par le rang de subordination de l’emprunt. Pour rappel, en cas de faillite de l’émetteur, les détenteurs de ces titres passent après les porteurs d’obligations seniors tout en se situant juste avant les actionnaires.
Par ailleurs, un autre facteur vient accroître sensiblement le niveau de risque pour l’emprunt sous revue. En cas de difficultés financières de l’émetteur, une réduction du coupon distribué, voire même sa suppression, peut être décidée.
À propos de BNP Paribas
BNP Paribas se définit comme un groupe bancaire leader dans la zone euro et acteur de premier plan au niveau international, avec une présence dans 75 pays.
Les activités du groupe se ventilent entre BNP Paribas Corporate & Institutional Banking (CIB) et BNP Paribas Retail Banking & Services (RBS). La division CIB est présente dans les activités de conseil, dans les métiers de financement, les produits structurés ou encore les dérivés sur diverses classes d’actifs. L’unité Retail Banking & Services est le réseau de banque de détail et des services financiers spécialisés, en France comme à l’international. On y retrouve ici, notamment, BNP Paribas Fortis, l’établissement bancaire bien connu en Belgique.
L’institution financière française, qui emploie 189.000 personnes, a réalisé l'année dernière un produit net bancaire (l’équivalent grosso modo du chiffre d’affaires pour une entreprise non-financière) de 42,9 milliards d’euros pour un bénéfice net de 6,7 milliards.