La Chine se fait peur avec le shadow banking

La Chine connait un ralentissement économique que nous avons eu l’occasion de présenter dans nos précédentes analyses. Goldman Sachs a d’ailleurs revu à la baisse ses prévisions de croissance pour la Chine à 7,4% contre 7,8% pour 2013 et à 7,7% contre 8,4% pour 2014%. En plus de cet horizon économique qui s’obscurcit, un nouveau défi apparait en Chine : le shadow banking ou « banque occulte ».

Du fait du ralentissement économique, certains grands groupes chinois n’hésitent pas à utiliser leur accès simplifié au crédit pour emprunter non pas en vue de se développer mais pour prêter ces fonds à de plus petites entreprises. L’agence de notation Fitch estime que ces pratiques de banque occulte représentent près de 200% du PIB chinois.

Pékin a pourtant formellement interdit ces pratiques de shadow banking. Or, ces grandes entreprises publiques qui agissent ainsi n’hésitent pas à appliquer des taux d’intérêts souvent largement supérieurs aux taux officiels. En amont, les banques sont mandatées pour servir d’intermédiaires bien qu’elles fixent elles-mêmes le montant des prêts et leurs taux.

A ce stade, il est reconnu qu’entre janvier et avril 2013, plus de 22,3 milliards d’euros soit 179 milliards de yuans ont transité chaque mois jusqu’à certaines petites entreprises chinoises via ces pratiques de banque occulte. Pékin souhaite donc réagir en faisant de la lutte contre ce marché du crédit officieux l’une de ses priorités. Les craintes de Pékin sont d’autant plus légitimes que ces liquidités peuvent alimenter la spéculation, notamment sur le secteur immobilier chinois.

Hier, la possibilité d’une crise du crédit immédiate en Chine s’est quelque peu envolée grâce à la forte détente des taux sur le marché interbancaire chinois. Les banques chinoises ont été rappelées à l’ordre par la Banque populaire de Chine (PBoC) quant à la gestion de leur trésorerie et de leurs activités de crédit. Mais pour le moment, plusieurs responsables chinois confirment sous couvert d’anonymat l’étendue de ces pratiques.

Ainsi, l’un des responsables des statistiques de la PBoC évoque que pour la seule ville de Dalian, plus de 30% des prêts accordés à de petites entreprises en 2012 via le shadow banking ont été utilisés pour investir dans le secteur immobilier, à un taux moyen de 12%. Wei Yao, économiste de la Société Générale à Hong Kong résume : « On a limité toutes les opportunités de croissance réelle, alors on laisse un créneau ouvert sur les marchés financiers, et bien sûr, tout le monde s’y engouffre ! ».

La Banque populaire de Chine a d’ailleurs déclaré ne pas vouloir infléchir sa politique monétaire malgré les énormes tensions qui ont agité le marché interbancaire local. C’est pourquoi la séance d’hier a été particulièrement marquée par la crainte d’une possible crise du crédit sur le sol du géant asiatique. Toutes les classes d’actifs ont été marquées par de vifs mouvements baissiers, signes de l’inquiétude des investisseurs qui n’ont pas non plus perdu de vue la fin prochaine de l’ère des politiques monétaires ultra-accommodantes initiée par la Réserve Fédérale américaine.

C’est pourquoi nous assistons actuellement à une forte tension autour des taux d’intérêt à long terme, bien au-delà des prévisions à court terme des analystes, et les craintes autour d’un nouveau krach obligataire (à l’image de celui de 1994) sont dans la plupart des esprits. A titre d’exemple, le rendement de l’emprunt d’Etat américain à 10 ans a augmenté 5 points de base à 2,59% après un point haut à 2,60%. La référence de la zone euro, le Bund allemand à 10 ans, a gagné quant à lui 9 points de base à 1,83%. A suivre.

XTB France
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