L'enquête sur l'énergie du troisième trimestre de la Federal Reserve Bank of Dallas a été publiée hier (28 septembre). Elle donne un aperçu intéressant de la production de pétrole et de gaz dans la région onshore la plus productive des États-Unis.
L'enquête a révélé que l'inflation et les retards dans la chaîne d'approvisionnement continuent de jouer un rôle majeur en entravant la production et l'expansion. Le coût de l'activité a augmenté pour le septième trimestre consécutif. Il s'agit notamment des frais d'exploitation, des coûts d'exploration et de développement, et des coûts des intrants pour les services pétroliers. Les entreprises ont également signalé que le délai de réception des matériaux et des équipements reste bien supérieur à la moyenne. Les problèmes de la chaîne d'approvisionnement s'améliorent, mais des retards importants restent problématiques pour les opérateurs pétroliers et gaziers.
Malgré ces vents contraires, les entreprises ont continué à étendre leurs activités, mais à un rythme légèrement inférieur à celui du trimestre précédent. La production de pétrole et de gaz naturel s'est poursuivie essentiellement au même rythme que le trimestre précédent.
La plupart des dirigeants qui ont répondu à l'enquête semblent positifs quant au prix du WTI pour le reste de l'année 2022. La majorité s'attend à ce que le pétrole brut reste dans une fourchette de 80 à 100 dollars le baril. 85 % s'attendent également à ce que le marché pétrolier se resserre considérablement d'ici à la fin de 2024, notamment en raison du contexte actuel de sous-investissement dans de nouvelles ressources pétrolières. 79 % des cadres s'attendent également à ce que les investisseurs financiers reviennent dans le secteur du pétrole et du gaz après avoir été effrayés par le mouvement ESG et les faibles rendements. Il est particulièrement significatif que les cadres des entreprises d'exploration et de production pensent que le marché pétrolier va se resserrer et que les investissements vont revenir.
Ces deux éléments peuvent sembler contradictoires, mais les traders doivent comprendre que même si les prix élevés vont inciter à investir dans le pétrole et le gaz, les nouveaux projets prendront plus de temps à être mis en ligne qu'auparavant dans le secteur du pétrole de schiste. De nombreuses ressources de pétrole de schiste faciles d'accès sont en cours d'épuisement et l'environnement réglementaire aux États-Unis ajoute beaucoup de temps et d'argent au processus. En outre, la demande mondiale croissante de pétrole, ainsi que la période prolongée de faibles investissements, font qu'il faut beaucoup de nouveaux investissements pour combler le déficit. Même lorsque la production augmente à un rythme sain, les prix resteront probablement élevés.
Un thème récurrent exprimé dans la section des commentaires est la mesure dans laquelle la politique fédérale entrave la production de pétrole et de gaz. Par exemple, un dirigeant a expliqué que l'Agence de protection de l'environnement (EPA) tente de qualifier l'ensemble du bassin permien de "non conforme" en se basant sur "une station d'échantillonnage de l'air à l'extérieur de Carlsbad, au Nouveau-Mexique". Une autre entreprise a mentionné "l'armement et l'affaiblissement du Bureau américain de gestion des terres et des cycles d'octroi de licences sur la côte du Golfe" comme un obstacle pour l'ensemble de l'industrie pétrolière et gazière aux États-Unis. Une entreprise de services pétroliers a expliqué qu'elle dispose d'équipements utilisables qui sont demandés, mais qu'ils sont actuellement immobilisés parce qu'ils ne sont pas en mesure d'obtenir les pièces spécifiques d'émissions mandatées par le gouvernement pour contrôler les émissions.
Un deuxième thème récurrent est l'incertitude, mais pas seulement en raison des changements réglementaires. L'extrême volatilité des prix des produits de base fait qu'il est très difficile pour les entreprises d'utiliser des stratégies comme la couverture financière pour compenser le risque. La politique monétaire de la Réserve fédérale provoque une grande incertitude pour les foreurs, car si l'économie plonge dans une récession, la demande de pétrole chutera. Les entreprises de services pétroliers ne savent pas si elles pourront accéder aux capitaux dont elles ont besoin pour redéployer et moderniser leurs équipements, car elles n'obtiennent pas de contrats à long terme qui rendent ces dépenses souhaitables.
Même si la production de pétrole a nettement augmenté aux États-Unis, les traders doivent se tenir au courant des tendances et des préoccupations auxquelles sont confrontées les entreprises de la région la plus productive des États-Unis. Ces problèmes indiquent que les opérateurs ne doivent pas supposer que la reprise actuelle de la production va durer. Il est probable que le ralentissement soit déjà en cours, même si les données de production ne le montrent pas encore.
Pour en savoir plus sur l'enquête sur l'énergie du troisième trimestre, écoutez le podcast Energy Week du mardi 4 octobre, où mon co-animateur et moi-même nous entretiendrons avec Kunal Patel, économiste d'entreprise senior au département de la recherche de la Fed de Dallas et architecte de l'enquête.