Nous avons souvent développé dans nos analyses un comportement de marché très récurrent. Les marchés s’inquiètent de manière épisodique sur des cas désastreux et oublient aussi vite les fondamentaux qui les ont poussés à s’inquiéter durant quelques séances. Le cas typique est celui du fiscal cliff US fin 2012 (et de son pansement provisoire) et, plus proche de nous, le cas chypriote.
Mais si l’on souhaite anticiper les prochains « stress zones » des marchés, intéressons-nous alors à la Slovénie et faisons un peu de prospective. En octobre 2012, la Slovénie a réalisé une adjudication d’obligation à 19 mois avec un avertissement de l’ancien Premier ministre Janez Jansa qui a évoqué une situation instable, son pays devant émettre de nouveaux titres d’ici le 6 juin, cap important où quelques 907 millions d’euros de dettes à 18 mois arriveront à maturité.
Tim Ash, le responsable des marchés émergents de Standard Bank a développé à ce sujet : « Il devient de plus en plus probable que la Slovénie devra négocier avec le FMI et la Troïka à propos d’un plan d’aide imminent ». Et comme pour Chypre, le gouverneur de la banque centrale locale a d’abord affirmé, confiant, que la Slovénie n’aurait pas besoin d’un tel plan d’aide. Pourtant, l’institution prévoit un recul du PIB slovène de 1,9% en 2013.
Pour rappel, la Slovénie a adopté la monnaie unique en 2007. C’est un petit pays du Nord-Est de l’Europe qui compte 2 millions d’habitants. Son sytème bancaire est dans le collimateur de Bruxelles puisqu’il a récemment connu une forte hausse de prêts douteux. Autre caractéristique importante, le pays est très fortement dépendant à ses exportations (notamment en Italie) et est considéré comme l’une des portes vers l’Europe de l’Est. La note souveraine slovène est à A- pour S&P et Fitch, et Baa2 pour Moody’s.
Bon nombre d’investisseurs considèrent aujourd’hui la Slovénie comme le « prochain cas chypriote » avec à la clé, un test majeur pour Bruxelles qui validera ou non l’extension de la taxe sur les dépôts bancaires à un autre cas d’école. En 2012, le PIB slovène a reculé de 2,3% suite à la dégradation de la conjoncture économique, de la baisse de la demane intérieure et du niveau excécrable des exportations. Le consensus s’attendait à une baisse bien plus modérée de 0,7%.
Mais les deux milliards d’euros qui arriveront à maturité dans le courant de l’été amèneront nécessairement le gouvernement slovène à emprunter sur les marchés pour se refinancer. Le bémol ? Les analystes doutent très sérieusement que la Slovénie soit capable, en l’état actuel, d’emprunter une telle somme sur les marchés à cause, entre autres, de l’énorme manque de liquidité de sa dette. D’autant que les marchés sont particulièrement frileux après le cas chypriote et le manque terrible de cohérence politique entre les dirigeants européens.
Par ailleurs, faut-il y voir un hasard si le favori à la tête de la banque centrale slovène est un conseiller du FMI ? Certainement pas. Bostjan Jazbec est le pressenti pour remplacer Marko Kranjec, l’actuel Gouverneur de la Banque centrae slovène dont le mandat expire à la mi-juillet 2013. L’avenir nous dira l’issue de ce scrutin que certains jugent joué d’avance. Dans tous les cas, le nouveau Gouverneur devra répondre à des défis majeurs pour restructurer le système bancaire slovène de la crise inédite qu’il subit.
Première étape, la loi validant la création d’une « bad bank » devrait être prochainement validée afin de regrouper l’ensemble des actifs toxiques du système slovène, à la dérive. Le 18 mars dernier, une première évaluation du FMI portait sur un montant d’un milliard d’euros les besoins de recapitalisation des trois plus grandes banques slovènes en 2013 mais ce chiffre devrait encore augmenter lors des prochaines évaluations. En somme, un pays à suivre de près lors des prochaines semaines tant les craintes sont fortes sur les marchés !
EUR/USD : La parité poursuit sa chute
EUR/USD évolue actuellement sous son point pivot à 1,2790.
Analyse technique
Hier, EUR/USD est tombé sur un plus bas à 1,2809 en franchissant donc son support des 1,2825 annoncé hier. Les mauvais résultats macroéconomiques européens sont en cause : indices PMI et taux de chômage à 12% en zone euro. Les Bulls ont tenté de faire remonter le cours au-dessus de ce support de 1,2825 en fin de séance, en vain. Les forces baissières ont été plus fortes au cours de la séance et l’euro a été très nettement vendu par les cambistes. Les indicateurs macroéconomiques à surveiller aujourd’hui sont l’ISM non manufacturier et l’enquête ADP dédiée à l’emploi privé. La tendance reste baissière avec pour objectif central les 1,2718.
EUR/USD évolue actuellement sous son point pivot (situé à 1,2825) dans de faibles volumes. En H1, les Bandes de Bollinger se resserrent confirmant une faible volatilité en ce milieu de semaine. Le cours évolue actuellement légèrement en-dessous de sa Moyenne Mobile Exponentielle (50) confirmant, pour le moment du moins, le manque de tendance claire. Le RSI (14) est en zone de tension de survente, sous le cap symbolique des 30.
Suivre la tendance via un CFD indexé au CAC 40 semble être la meilleure stratégie à adopter.
Supports/Résistances
Le point pivot du sous-jacent est à 1,2825.
Un niveau d’achat réaliste peut être établi au-dessus de 1,2825 avec des cibles à 1,2845, puis à 1,2875 par extension.
Sous le seuil des 1,2825 points, les cibles envisageables à la vente sont à 1,2790, puis à 1,2770 et à 1,2718 par extension. Nous évoluons actuellement dans ce scénario.
XTB France
X-Trade Brokers DM S.A. fournit uniquement un service d’exécution d’ordre. Les informations de marchés et les analyses fournies restent à titre indicatif et ne doivent pas être interprétées comme un conseil, une recommandation ou une sollicitation d’investissement. X-Trade Brokers ne peut être tenu responsable de l’utilisation qui en est faite et des conséquences qui en résultent, l’investisseur final restant le seul décisionnaire quant à la prise de position sur son compte de trading XTB.