Reflux des exportations suisses en octobre (par Arnaud Masset)
Après avoir bondi de 5% m/m en septembre, les exportations suisses ont accusé une sévère contraction de 4.7%m/m en termes réels en octobre,plombées par de nouveaux replis dans les secteurs de l'horlogerie (-25.5%), de la bijouterie (-12.3%), ainsi que dans les machines et l'électronique. En revanche, les exportations des industries pharmaceutiques et chimiques ont enregistré leur plus forte augmentation, ce qui a permis de contrebalancer en partie la chute des autres branches. Les exportations pharmaceutiques ont progressé de 7% m/m en octobre. Comparé à octobre 2015 et corrigé des jours ouvrés, les exportations réelles se sont contractées de 3.3%, avec -3.3% pour les produits pharmaceutiques, -7% pour les machines et l'électronique, -17.8% pour l'horlogerie et -30% pour la bijouterie.
Les importations ont affiché une progression généralisée en octobre, 10 des 12 sous-groupes s'inscrivant en hausse. Les exportations réelles ont augmenté de 2.8%m/m, emmenées par les produits pharmaceutiques (+19%), ainsi que le textile et les vêtements (16%). Comparé à octobre 2015 et corrigé des jours ouvrés, les importations réelles ont grimpé de 3.7%. Dans l'ensemble, la vigueur du franc a continué de stimuler les importations, notamment en provenance de la zone euro. La croissance des exportations vers la zone euro s'est par contre avérée modeste.
Malgré la récente tendance positive des exportations, nous anticipons toujours un assombrissement des perspectives dans ce domaine, surtout au vu de la force de la devise helvétique. La semaine dernière, l'EUR/CHF a testé le seuil des 1.07 à plusieurs reprises, sans parvenir à l'enfoncer. La hausse des avoirs à vue domestiques (+5 milliards CHF) laisse penser que la BNS est intervenue pour protéger le franc. Le cross est revenu à 1.0740 aujourd'hui. Eu égard aux importants risques politiques pesant sur la zone euro l'an prochain, nous ne nous attendons pas à voir les pressions s'atténuer pour l'instant.
Shorter le pétrole (par Peter Rosenstreich)
Malgré notre scepticisme, les dernières informations semblent indiquer que l'OPEP est proche d'un accord. Après l'optimisme suscité par les discussions préliminaires à Vienne, le pétrole a gagné 3.9% à $47.49 le baril (son plus haut niveau depuis octobre). L'Arabie Saoudite ayant accéléré sa production pour combler son déficit budgétaire massif, elle sera contrainte d'assumer la plus grande part des baisses de production, ce qui nous fait toujours douter d'un accord significatif. Du côté positif, comme de nombreuses nations produisent à pleine capacité, l'accord laissera peu de place aux "tricheries". Toutefois, la lenteur des avancées et la détérioration des bilans souverains résultant des prix bas de l'or noir suggèrent de shorter le pétrole sur rebond. En outre, compte tenu de l'orientation résolument pro-énergie du président élu Trump, de nouvelles sources de brut viendront rapidement compenser les baisses marginales de production. Le potentiel de hausse du WTI reste limité (même avec un plafond de 32.5millions de barils) sans reprise fondamentale de la demande mondiale, tandis qu'un échec de l'accord sur une réduction de la production conduirait à une forte augmentation de l'offre excédentaire et à un effondrement des cours du brut.
WTI - Sharp (T:6753) bullish move.
EURUSD Des pressions acheteuses sont de retour sur la paire EUR/USD. Une résistance horaire est assurée par la barre des 1,0652 (plus haut intrajournalier). La structure technique suggère que les pressions acheteuses sont en baisse. Une cassure de la résistance des 1,0746 (plus haut du 17/11/2016) est nécessaire pour confirmer un renversement. À plus long terme, la croix de la mort indique un autre biais baissier malgré le fait que la paire progresse depuis décembre dernier. Une résistance clé demeure à 1,1714 (plus haut du 24/08/2015). Un support plus solide se situe à 1,0458 (plus bas du 16/03/2015).
GBPUSD La paire GBP/USD s'est attaqué avec succès au support clé des 1,2327. Une résistance se trouve loin à 1,2674 (plus haut du 11/11/2016). Un support horaire est situé à 1,2302 (plus bas du 18/11/2016). La paire devrait poursuivre sa tendance baissière. La configuration technique à long terme est même plus négative, le vote sur le Brexit ayant ouvert la voie à une accentuation de la chute. Le support à long terme situé à 1,0520 (01/03/85) représente un objectif convenable. La résistance à long terme est située à 1,5018 (24/06/2015) et pourrait indiquer un retournement à long terme de la tendance négative. Cependant, un tel scénario est très peu probable pour l'instant.
USDJPY La dynamique haussière affichée par la paire USD/JPY a marqué une pause, formant une résistance à 111,18. Un support se situe autour de 109,80 (plus bas du 16/11/2016). Un support horaire plus solide se trouve à 108,56 (plus bas du 17/11/2016). On devrait assister à d'autres mouvements de hausse. Nous privilégions un biais baissier à long terme. Un support se situe actuellement à 96,57 (plus bas du 10/08/2013) . Une hausse progressive vers la résistance majeure des 135,15 (plus haut du 01/02/2002) semble absolument peu probable. La paire devrait poursuivre sa chute vers le support des 93,79 (plus bas du 13/06/2013).
USDCHF La reprise affichée par la paire USD/CHF est en perte de vitesse, mais les indicateurs techniques restent fortement haussiers. Une résistance horaire se situe à 10110 (plus haut intrajournalier), puis à 1,0123 (plus haut du 18/11/2016). La paire devrait poursuivre sa consolidation. À long terme, la paire évolue toujours au sein d'une fourchette depuis 2011, en dépit de quelques turbulences enregistrées lorsque la BNS avait mis fin au cours plafond du CHF. Un support clé peut se situer à 0,8986 (plus bas du 30/01/2015). La structure technique favorise toutefois un biais haussier à long terme depuis la suppression du taux plancher en janvier 2015.