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Les rendements des bons du Trésor restent solides dans l'attente d'indices sur la croissance et l'inflation

Publié le 27/04/2021 09:48
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Les rendements du Bon du Trésor de référence à 10 ans se maintiennent après avoir reculé par rapport aux sommets atteints le mois dernier, les investisseurs attendant le premier indice de la vitesse de croissance de l'économie américaine lors de la publication du PIB du premier trimestre jeudi.

La réunion de la Réserve fédérale, qui se tiendra mardi et mercredi, ne devrait pas donner lieu à des modifications de la politique monétaire ni à un changement de la teneur des remarques de son président, Jerome Powell, qui se montrera optimiste quant à l'économie, mais préoccupé par les risques restants et par la nécessité de maintenir l'argent facile jusqu'à ce que l'emploi maximal soit atteint.

Taux US à 10 ans

Michael Schumacher, analyste de Wells Fargo (NYSE:WFC), a déclaré à CNBC que le rendement à 10 ans pourrait atteindre 2,1-2,4 % d'ici la fin de l'année, ce qu'il considère comme une prévision agressive. Larry Lindsey, l'ancien directeur du Conseil économique national, est toutefois plus agressif, prévoyant 3 % d'ici la fin de l'année.

Pour l'instant, ce rendement de référence oscille entre 1,5 et 1,6 %, avec un pic au-dessus de cette fourchette il y a une semaine.

Si la croissance du PIB est beaucoup plus élevée que le consensus de 6,9 %, ou si les nouvelles demandes d'allocations chômage sont nettement inférieures aux 550 000 prévues, les investisseurs pourraient réagir, anticipant des augmentations plus fortes de l'inflation si l'économie fonctionne mieux que prévu.

Pendant ce temps, la Banque centrale européenne tient sa promesse d'accélérer ses achats d'obligations d'urgence pour soutenir l'économie européenne à la traîne. La BCE a acheté un montant net de 22,25 milliards d'euros au cours de la semaine du 23 avril, soit une augmentation de plus d'un tiers par rapport à la semaine précédente et la plus importante depuis fin juin.

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La banque centrale du Canada va dans l'autre sens. Le gouverneur de la Banque du Canada, Tiff Macklem, a annoncé la semaine dernière que la banque réduirait ses achats hebdomadaires minimums d'obligations d'État de 4 milliards de dollars canadiens à 3 milliards de dollars canadiens, devenant ainsi la première grande banque centrale à commencer à réduire ses achats d'actifs.

Comme aux États-Unis, le rendement des obligations à 10 ans au Canada a fortement augmenté au cours des dernières semaines et a maintenant atteint un plateau à environ 1,5 %.

Pendant ce temps, la piquante Cour constitutionnelle allemande a donné son feu vert à la ratification par Berlin du plan de relance de l'Union européenne, qui prévoit que l'UE émette 750 milliards d'euros d'obligations en son propre nom, une nouveauté que les eurosceptiques allemands ont contestée. Le tribunal a brièvement suspendu la ratification, mais la laisse maintenant se poursuivre, tout en indiquant qu'il surveille de près le degré de contrôle que Berlin exerce sur son passif.

L'Allemagne est très sensible à la question de la mutualisation de la dette, qui pourrait laisser les contribuables allemands aux prises avec le non-paiement de pays moins consciencieux - ce qui, pour elle, signifie pratiquement tous les autres pays de l'UE.

Le rendement de l'obligation allemande à 10 ans, qui sert d'ersatz de référence pour l'UE, a fortement augmenté au cours des deux derniers mois, tout en restant en territoire négatif. Il se négociait lundi à un cran en dessous de moins 0,25 %, alors qu'il était à son plus bas niveau sur 52 semaines, à moins 0,67 %.

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Plus d'un an après son annonce, seuls deux tiers des 27 pays membres de l'UE ont ratifié le plan de relance européen, ce qui rend difficile pour Bruxelles de commencer à vendre des obligations en juin et à débourser des fonds en juillet. Si l'Union européenne se comporte comme d'habitude, il faudra peut-être attendre la fin du mois d'août pour que des fonds importants soient levés ou distribués.

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