L’emprunt Ephios Bondco Plc (LABCO) sous son prix d’émission, le rendement porté à 6,60%
La nouvelle obligation Ephios Bondco Plc est disponible sous son prix d'émission à 99,50% du nominal. Son rendement atteint 6,60%, sur base d’un coupon de 6,50% et d’une maturité égale au 1er juillet 2022.
Cette ligne obligataire, d’une taille de 500 millions d’euros par coupures de 100.000, n'est pas suivie par Standard & Poor’s. L’agence Moody’s lui attribue par contre une note « B3 » et Fitch Ratings un « B+ », en catégorie spéculative.
Comme c'est généralement le cas avec les obligations « High Yield », l’émetteur s'est réservé le droit de rembourser par anticipation son emprunt. Le premier "call" possible est fixé au 1er juillet 2018, à 103,125% du nominal.
Opération LBO
Derrière le nom Ephios Bondco Plc on retrouve le réseau paneuropéen de laboratoire d’analyses médicales Labco. Celui-ci a été racheté en mai dernier par le fonds d’investissement anglo-saxon Cinven pour 1,2 milliard d’euros, via une opération de type LBO.
Pour rappel, ce type de montage financier permet aux fonds d’investissement (Cinven dans le cas présent) d’acquérir des entreprises par endettement. En pratique, le fonds apporte une partie de l’argent, mais l’essentiel du montant du rachat est financé par une holding créée pour l’occasion (Ephios Bondco Plc), qui rachète l’entreprise visée (Labco) et pour cela s’endette. Une fois l'opération bouclée, les cash-flows et les bénéfices de l’entreprise rachetée remontent au holding qui s'en sert notamment pour payer les intérêts sur ses dettes.
La structure Ephios a donc été créée dans le cadre de cette acquisition. Ses actionnaires ultimes sont d’une part Cinven (à hauteur de 80%) et d’autre part le management et les actionnaires de Labco (20%).
Actionnariat complexe
En se portant acquéreur de Labco, Cinven met un terme à un actionnariat très complexe et très éclaté, expliquait le quotidien Les Echos en mai dernier. Le réseau de laboratoires était en effet jusqu’alors réparti en quatre catégories d’actionnaires : des financiers, les fondateurs du groupe, les managers et des biologistes aux intérêts parfois divergents.
Fondé en 2003, Labco est devenu au fil du temps un réseau paneuropéen de 160 laboratoires. Il propose une offre diagnostic étendue et emploie 6.000 salariés et personnels médicaux en Europe. La compagnie est présente en Belgique depuis 2008. Elle y exploite quatre laboratoires dans la région de Bruxelles et en Wallonie, dont une plateforme technique spécialisée en biologie nutritionnelle.
Labco a réalisé un chiffre de 650 millions d’euros l’année dernière pour un excédent brut d’exploitation (Ebitda) de 130 millions.