Oblis revient au quotidien sur une obligation depuis son placement sur le marché primaire. Aujourd’hui, c’est au tour de l’emprunt perpétuel subordonné émis par le groupe Südzucker, premier producteur européen de sucre.
Depuis un peu plus d’un an, l’obligation vit principalement au rythme des avertissements sur résultats de l’entreprise. Le premier raffineur européen est impacté par la baisse des prix du sucre, qui représente une part significative de son chiffre d’affaires et de son résultat opérationnel.
Prix du sucre
Les prix du sucre sont sous pression ces derniers mois, car l'Union européenne a permis un accroissement des importations. Elle prévoit également de mettre fin aux quotas de production de sucre en Europe en 2017, dans le cadre d’une libéralisation de la production.
Conséquence directe, le premier raffineur européen de sucre a vu son bénéfice net chuter de 93% à l’issue de son exercice 2014/2015 (clôturé le 28 février). Il a expliqué que les conditions restaient difficiles sur les marchés du sucre et de l'éthanol. Südzucker a également été contraint de réduire nettement son dividende, afin de préserver son bilan. Il compte verser 0,25 euro au titre de l’exercice 2014/2015 contre 0,50 euro l’exercice précédent et 0,90 euro un an avant.
En parallèle, le groupe est poursuivi en dommages et intérêts par des fabricants de confiseries après que Südzucker ait été condamné par les autorités antitrust allemandes pour entente sur les prix. En février 2014, Südzucker avait écopé dans ce cadre d’une amende de 200 millions d’euros.
Coupon amené à devenir flottant
Ce mardi, l’emprunt perpétuel Südzucker International Finance BV est disponible à 89,45%. Südzucker International Finance BV est une structure financière de Südzucker.
L’émetteur dispose de la faculté de racheter sa dette par anticipation à la fin de ce mois de juin. S’il ne procède pas à son remboursement, le coupon de l’obligation deviendra variable et correspondra au taux Euribor à trois mois augmenté d’une prime de 310 points de base (3,10%).
La taille émise s’élève à 700 millions d’euros par coupures de 1.000. Le rating se situe à « Ba3 » chez Moody’s et « BB » chez Standard & Poor’s. L’entreprise bénéficie pour sa part de meilleures notations, respectivement « Baa2 » et « BBB ». Ces différences s’expliquent par le caractère subordonné de l’emprunt perpétuel.