Ce mercredi, arrêtons-nous sur l’une des obligations du groupe Volvo, le numéro deux mondial des poids lourds. Il s’agit plus particulièrement de l’emprunt subordonné d’une maturité égale au 10 mars 2078.
L’émetteur, Volvo Treasury AB, est la banque interne du groupe Volvo. Elle coordonne la stratégie globale de financement du constructeur suédois.
La ligne obligataire sous revue affiche une taille à l’émission de 600 millions d’euros par coupure(s) de 100.000. Son coupon est de 4,85% jusqu’au 10 mars 2023. A cette date, l’émetteur dispose de la faculté de racheter son emprunt à 100% du nominal. S’il n’exerce pas ce « call », le coupon devient variable et correspond au taux swap à 5 ans en euros augmenté de 4,101%.
Le planning des options de rachat et le mode de calcul du coupon sont repris dans la fiche de l’obligation.
L’emprunt est actuellement disponible à 97,05% du nominal. Son rendement jusqu’au premier « call » (10/03/2023) est de 5,339%. Il s’agit d’une rémunération élevée dans le contexte actuel caractérisé par des taux bas. Celle-ci s’explique par un risque plus important lié au caractère subordonné de cette dette. En cas de faillite de l’émetteur, les détenteurs du titre passeront en effet après les porteurs d’obligations seniors, tout en se situant juste avant les actionnaires. Son rating est à l’avenant : « Ba1 » (« High Yield ») chez Moody’s, deux crans de moins que la note « Baa2 » accordée à Volvo Treasury AB.
À propos de Volvo AB
Basé à Göteborg Suède, le groupe Volvo fabrique des camions, des engins de chantier et des autobus, mais également des moteurs à destination du secteur maritime ainsi que des groupes électrogènes diesel. Il emploie approximativement 100.000 personnes, dispose de 19 usines de fabrication et commercialise ses produits sur plus de 190 marchés.
La compagnie suédoise a réalisé l’année dernière un chiffre d’affaires de 283 milliards de couronnes suédoises.