Focus ce vendredi sur l’emprunt perpétuel subordonné de Deutsche Postbank Funding Trust IV, une structure financière liée à la banque allemande Deutsche Postbank AG.
Quelques mots sur l’émetteur
Avec 14 millions de clients, 19.000 employés et un total bilantaire de 150 milliards d’euros, Deutsche Postbank est l’un des plus importants fournisseurs de services financiers en Allemagne. Ses activités se concentrent sur la banque de détail, visant une clientèle particulière et les PME.
Mais Deutsche Postbank, c’est aussi une filiale à 100% de la Deutsche Bank (DE:DBKGn). Cette dernière avait pris une première participation en 2008, pour diversifier ses activités et se rendre ainsi moins dépendante de la banque d’investissement. Mais les synergies espérées n’ont pas été à la hauteur des attentes, incitant le groupe à se défaire de sa filiale, par le biais notamment d’une introduction en Bourse (IPO).
L’occasion aussi pour la maison-mère, qui a connu un exercice 2015 calamiteux, marqué par des affaires peu florissantes et des litiges en cascades, de valoriser sa participation et lui permettre de retrouver des marges pour améliorer ses fonds propres et répondre aux exigences réglementaires.
A l’origine, la banque s’était fixée comme objectif de se séparer cette année encore de Postbank. Mais en raison de l’environnement de marché difficile, il semble que l’horizon 2017 soit plus réaliste, écrivait récemment le Handelsblatt.
Fitch dégrade la note
La perspective de voir la Deutsche Postbank renouer avec la Bourse, et perdre ainsi le soutien de son actionnaire, a incité Fitch à dégrader d’un cran les ratings du groupe. La dette senior a été dégradée d'un cran à « BBB+ ».
Les emprunts perpétuels émis par les structures financières Deutsche Postbank Funding Trust, particulièrement sensibles à la cession de la participation de la Deutsche Bank selon Fitch, sont désormais notés « High Yield » avec un rating « BB+ ». La perspective est négative.
Parmi les perpétuelles de la Deutsche Postbank Funding Trust IV, il y en a une qui propose un coupon de 5,983% jusqu’au 29 juin 2017. A cette date, la dette est remboursable par l’émetteur à 100% du nominal. S’il n’exerce pas son option de rachat par anticipation, la rémunération deviendra variable.
Ce vendredi, cette obligation est disponible à 100,30% du nominal, correspondant à un rendement annuel jusqu’au call de 5,65%. La coupure est fixée à 50.000 euros en nominal pour une taille de 500 millions.
