Normalisation monétaire retardée aux Etats-Unis, PMI manufacturier en recul au Japon
Pas de changement du discours de la Fed en perspective… pour l'instant (par Peter Rosenstreich)
On craint de plus en plus que la hausse des taux de la Fed intervenue en décembre ait "tué" l'économie américaine. Depuis le mois dernier, la confiance s'est nettement affaiblie face aux difficultés rencontrées par le secteur manufacturier US en raison de la vigueur du dollar et de la glissade des prix du pétrole. Après une brève pause dans le sillage du relèvement, les valeurs américaines et les rendements longs (cruciaux pour les prix immobiliers) ont fortement baissé, tandis que les cours de l'or noir ont décroché. Les investisseurs seront à l'affût de tout signe de regret dans le camp des "colombes" lors de la réunion du FOMC programmée la semaine prochaine. Les marchés nous paraissent confondre les turbulences extérieures à court terme avec une mauvaise passe temporaire des données économiques. Cela étant, nous avons déjà indiqué que les "points bleus" de la Fed étaient trop ambitieux, car fondés sur des perspectives d'inflation optimistes, mais nous n'avons jamais défendu la thèse d'une inversion de la trajectoire du resserrement.
Le secteur manufacturier souffre du dollar fort, ce qui se répercute sur les exportations réelles. Le glissement régulier des chiffres est inquiétant, d'autant que cette tendance a récemment été exacerbée par le ralentissement du commerce mondial sous l'effet de la décélération de la croissance des marchés émergents. La Fed a mentionné l'influence de la fermeté du dollar sur ses prises de décision et elle surveillera donc de près la situation. N'oublions pas que l'économie américaine ne dépend du secteur manufacturier que pour un peu plus de 10% du PIB. Du côté positif, l'économie intérieure US se porte bien. Le contexte conjuguant un marché du travail robuste et une inflation basse laisse penser que la confiance des consommateurs reste solide, ce qui a soutenu la consommation privée et le secteur des services (PMI non manufacturier en territoire positif). L'expansion de l'économie américaine reste saine et capable de faire face à des taux d'intérêt légèrement plus élevés.
PMI manufacturier japonais en léger repli (par Yann Quelenn)
Les chiffres préliminaires du PMI japonais de janvier se sont établis à 52.4, sous le consensus de 52.8, mais tout de même au-dessus des 50 pour le septième mois d'affilée, témoignant d'une expansion sous-jacente de l'économie. Nous restons toutefois sceptiques, notamment au vu des sous-indices des nouvelles exportations et des nouvelles commandes. Selon nous, la demande intérieure pourrait être en train de s'affaiblir, tandis que les exportations sont stimulées par la baisse du yen.
Le Japon mène un combat difficile contre la déflation. Le déclin des prix des matières premières a entraîné une réduction des prix de vente des fabricants. Nous craignons donc que le répit actuel ne soit que temporaire. Une contraction du PMI poussera en outre le PIB à la baisse. Les pressions déflationnistes devraient se poursuivre. Les inquiétudes liées aux prix des matières premières alimenteront les risques baissiers s'exerçant sur l'inflation, sur fond de ralentissement de la Chine. Le yen s'est replié à 118 face au billet vert après la publication du PMI, du fait des craintes entourant la reprise du Japon, et cette tendance ne paraît pas près de s'arrêter.
EUR/GBP - Bearish Breakout.
EURUSD La paire EUR/USD se situe dans un canal baissier. Elle peut rencontrer une résistance horaire à 1,1096 (plus bas du 28/10/2015), alors qu'un support horaire peut se situer à 1,0524 (plus bas du 03/12/2015). Elle devrait accentuer sa baisse. À plus long terme, la structure technique favorise un biais baissier aussi longtemps que la résistance tiendra bon. La résistance clé située autour de 1,1453 (plus haut du range) et de 1,1640 (plus bas du 11/11/2005) plafonnera probablement toute appréciation des cours. Les détériorations techniques actuelles favorisent une baisse progressive vers le support des 1,0504 (plus bas du 21/03/2003).
GBPUSD La paire GBP/USD est actuellement en hausse. Une résistance horaire se situe à 1,5242 (plus haut du 13/12/2015). Une résistance plus solide peut se situer à 1,5336 (plus haut du 19/11/2015). La paire devrait poursuivre sa baisse sous la barre des 1,4000. La structure technique à court terme est négative et favorisera une accentuation de la baisse vers le support clé des 1,4231 (plus bas du 20/05/2010), tant que les cours restent au-dessous de la résistance des 1,5340/64 (plus bas du 04/11/2015, voir aussi la moyenne mobile quotidienne à 200 jours). Cependant, les conditions générales de survente et la récente reprise de l'intérêt acheteur ouvrent la voie à un rebond.
USDJPY La paire USD/JPY progresse pour la troisième journée consécutive. Une résistance horaire se situe à 123,76 (plus haut du 18/11/2015). La paire devrait poursuivre son rebond vers la barre des 120,00. Un biais haussier à long terme sera favorisé aussi longtemps que le support solide des 115,57 (plus bas du 16/12/2014) tiendra bon. Une hausse progressive vers la résistance majeure des 135,15 (plus haut du 01/02/2002) est favorisée. La paire peut rencontrer un support clé à 116,18 (plus bas du 24/08/2015).
USDCHF L'élan haussier de la paire USD/CHF est vigoureux et la paire reste au sein du canal haussier. Un support horaire se situe à 0,9876 (plus bas du 14/12/2015). La résistance horaire des 1,0125 (plus haut du 05/01/2015) a été cassée. La paire devrait poursuivre sa tendance haussière. À long terme, la paire a cassé la résistance située à 0,9448 et la résistance clé située à 0,9957 suggérant un renforcement de la tendance haussière. Un support clé peut se situer à 0,8986 (plus bas du 30/01/2015). Un biais haussier à long terme sera favorisé aussi longtemps que ces niveaux tiendront.