Nubank continue de croître à un rythme impressionnant : Warren Buffett a-t-il de nouveau décroché de l’or ?

Le géant de la fintech soutenu par Warren Buffett, Nubank (NYSE :NU), se prépare à dévoiler ses résultats du deuxième trimestre 2023. Le 15 août, la banque numérique dévoilera ses performances entre avril et juin de cette année, en espérant maintenir la dynamique positive du premier trimestre.

En mai, l'entreprise basée au Brésil a réalisé le bénéfice net le plus élevé de son histoire, dépassant les 140 millions de dollars. Au cours de la même période de 2022, Nubank avait enregistré une perte d'environ 45 millions de dollars. Il s'agit d'un bond significatif, surtout si l'on considère que les performances financières de la société étaient à la traîne et que ses actions n'étaient pas à la hauteur depuis son introduction en bourse.

Les actions de la Nubank ont connu une baisse de 24,2 % depuis son introduction en bourse le 10 décembre 2021. Toutefois, les choses se sont inversées cette année, puisque l'action a progressé de 90 % depuis le début de l'année. Selon les prévisions, le chiffre d'affaires de Nubank pour le deuxième trimestre pourrait s'élever à environ 1,76 milliard de dollars, avec un bénéfice par action qui devrait enfin atteindre 0,041 $/action.

Dans les chiffres préliminaires annoncés en juillet, Nubank a déclaré avoir 80 millions de clients uniquement au Brésil, ce qui en fait la quatrième banque du pays en termes de nombre de clients, dépassant la banque d'État Banco do Brasil, la plus ancienne banque du pays.

Alors que la rentabilité approche et que les chiffres ne cessent de croître, la question qui vient à l'esprit des investisseurs est la suivante : Warren Buffett avait-il raison depuis le début ? Warren Buffett avait-il raison depuis le début, une fois de plus ?

Le parcours de Nubank jusqu'à présent

Nubank a célébré son 10e anniversaire en mai de cette année et a réalisé des bénéfices au cours de plusieurs trimestres. Cette fintech brésilienne a brûlé les étapes pour devenir un acteur clé de la révolution des paiements qui a eu lieu au cours de la dernière décennie dans la plus grande économie d'Amérique latine.

Après avoir commencé par proposer des services de cartes de crédit, elle s'est étendue à l'offre de comptes bancaires et a progressivement introduit des services d'assurance et d'investissement dans son portefeuille.

La révolution de l'entreprise ne s'est pas limitée à la fourniture de services par le biais d'une application mobile à une époque où les cinq plus grandes banques brésiliennes (Itau Unibanco (NYSE :ITUB), Banco Bradesco (NYSE :BBDO), Banco Do Brasil (OTC :BDORY) et Caixa Economica Federal) investissaient peu dans l'innovation et étaient confrontées à des plaintes de clients concernant des frais élevés et des services onéreux.

Le discours disruptif de Nubank et ses publicités audacieuses ont joué un rôle, de même que les investissements substantiels de fonds tels que Sequoia Capital, Kaszek Ventures et Founders Fund, entre autres, pour financer l'expansion alors que la génération de revenus était encore modeste.

Le dernier venu sur la liste des investisseurs de la Nubank est le méga-investisseur Warren Buffett. L'Oracle d'Omaha détient une participation dans la société brésilienne par l'intermédiaire de Berkshire Hathaway (NYSE :BRKa), avec deux investissements : 500 millions de dollars en juin 2021, avant l'introduction en bourse de Nubank sur le New York Stock Exchange en décembre de la même année, et un autre milliard de dollars en décembre 2021, après l'introduction en bourse.

Bénéfices de Nubank : Que faut-il surveiller ?

L'une des mesures suivies de près par le marché est la croissance de la clientèle de Nubank. Au premier trimestre 2023, la fintech a atteint 79,1 millions d'utilisateurs, soit une augmentation de 33 % par rapport à la même période en 2022. Alors que plus de 75 millions de clients proviennent du Brésil, les plus de 3 millions de clients au Mexique ont également marqué une note positive, et cela continuera probablement à être intéressant dans la divulgation à venir. Plus de clients signifie naturellement plus de revenus.

Cette mesure est encore plus significative pour la banque en raison de la persistance des taux d'intérêt élevés au Brésil. Bien que la Banque centrale ait abaissé le taux à 13,25 % lors de la dernière réunion du Comité de politique monétaire le 2 août, le taux reste comparativement élevé.

Le secteur bancaire a ressenti l'impact, mais les banques brésiliennes sont restées résistantes au cours des derniers mois et ont évité les ruées sur les banques qui se sont produites aux États-Unis après les faillites de la Silicon Valley Bank et de First Republic Bank. En outre, Nubank a réussi à élargir considérablement sa base d'utilisateurs.

Un autre point important est que les 79 millions d'utilisateurs de Nubank dépassent de loin ceux de ses concurrents. SoFi (NASDAQ :SOFI), l'une des banques numériques à la croissance la plus rapide aux États-Unis, compte moins de 6 millions d'utilisateurs. Il convient de noter que Nubank n'opère pas aux États-Unis.

Toutefois, son rival brésilien, Banco Inter (NASDAQ :INTR), a déclaré 13,5 millions de clients au premier trimestre 2023. L'ancienne PagSeguro, devenue PagBank (NYSE :PAGS), comptait 28,7 millions d'utilisateurs au premier trimestre de cette année. Les deux concurrents sont également cotés à New York.

La Nubank s'efforce également d'élargir sa clientèle d'entreprises. Au premier trimestre, le nombre de petites et moyennes entreprises desservies est passé à 2,7 millions, soit une croissance de 67 % en glissement annuel. Il est important de mentionner que près de 60 % des entreprises clientes sont des micro, petites et moyennes entreprises (MPME), et que 10 millions de clients sont des entrepreneurs.

Les défis du paysage socio-économique

Malgré sa popularité au Brésil, la Nubank reste plus répandue dans les classes à faibles revenus. Avec les taux d'intérêt élevés pratiqués dans le pays ces dernières années, les taux d'impayés ont également augmenté, atteignant 5,5 %, ce qui est inférieur à la moyenne du marché qui est de 6 %. Toutefois, la tendance devrait s'améliorer car les taux d'intérêt brésiliens continueront à baisser dans les mois à venir, ce qui constitue une perspective positive pour l'entreprise Fintech.

En outre, le gouvernement brésilien a récemment annoncé le "Programme Desenrola" dans le but de réduire le nombre de mauvais payeurs dans le pays. Bien que Nubank ait été l'une des dernières institutions financières à rejoindre le processus, elle espère bénéficier du programme en renégociant ces dettes afin d'augmenter l'octroi de prêts tout en réduisant les taux de défaillance. Dans le cadre de l'initiative "Desenrola", les dettes allant jusqu'à 100 R$ sont automatiquement annulées, ce qui profite à un million de clients de la Nubank.

Un autre défi auquel la banque est confrontée est le faible montant moyen des transactions, toujours en raison de l'accent mis sur les groupes à faibles revenus. L'augmentation des revenus et du bénéfice net est certainement positive, indiquant la capacité de l'entreprise à surmonter les défis auxquels elle a historiquement été confrontée dans la sphère socio-économique. Le rendement des capitaux propres de 40 % annoncé en mai est également très élevé, ce qui témoigne de l'efficacité opérationnelle. Toutefois, certains analystes ont émis des doutes sur ce chiffre, car seul un tiers des actifs nets a été utilisé pour calculer les opérations brésiliennes.

Compte tenu de tous ces facteurs, examinons ce que les données d'InvestingPro suggèrent pour les actions de la Nubank à l'heure actuelle.

Évaluation de la juste valeur par InvestingPro

Malgré la faiblesse actuelle du cours de l'action, l'outil Fair Value d'InvestingPro suggère que Nubank est actuellement surévaluée - même avant la publication des résultats du 2e trimestre 23. L'action NU, cotée à New York, a clôturé à 7,83 dollars le mercredi 9 août, mais sa juste valeur actuelle serait de 6,25 dollars, ce qui indique une baisse de 20 %.

Source : InvestingPro

Il ne s'agit là que de trois modèles d'évaluation utilisés pour évaluer les actions Nubank sur InvestingPro. Sur la base du ratio cours/bénéfice, elle serait évaluée à 6,55 $. En se basant sur le ratio cours/valeur comptable, elle serait de 6,13 $. En utilisant les ratios cours/ventes, il serait de 6,07 $.

Cependant, comme expliqué précédemment, on s'attend à une croissance encore plus importante des revenus et des bénéfices de la banque en raison de la baisse du taux Selic et des programmes de relance du gouvernement.

Santé financière

L'outil de santé financière d'InvestingPro attribue actuellement un score de 2,55 à la Nubank. Cela correspond à une note C, légèrement inférieure à la moyenne (l'idéal étant supérieur à 2,75), mais considérée comme bonne à tous points de vue.

Parmi les cinq catégories de l'outil, deux donnent à Nubank un score de 2 : Profit et Valeur relative. Trois catégories obtiennent un score de 3 : Croissance, Dynamique des prix et Flux de trésorerie.

Source : InvestingPro

Dans la catégorie Valeur relative, le faible rendement des bénéfices, qui exprime la rentabilité du bénéfice net d'une entreprise par rapport à sa valeur de marché, fait chuter le score à 1,7 %. Les valeurs de la croissance du flux de trésorerie disponible et de la croissance du flux de trésorerie d'exploitation sont également relativement faibles. Dans la catégorie Profit, le ROE moyen sur 5 ans de -20% a un impact négatif sur la note.

Du côté positif, la croissance bénéficie de paramètres plus élevés pour le bénéfice par action, le chiffre d'affaires et le bénéfice d'exploitation. Les flux de trésorerie sont stimulés par les revenus et le ratio flux de trésorerie disponible/dette totale. En ce qui concerne le Price Momentum, les rendements à 6 mois et à 1 an sont des contributeurs significatifs.

Comparaison avec les pairs

Nous avons sélectionné certains des concurrents de Nubank à des fins de comparaison à l'aide de l'outil de comparaison avec les pairs d'InvestingPro. Il s'agit des principaux rivaux sur le marché brésilien, y compris Banco Inter (INTR) et PagBank (anciennement PagSeguro), ainsi que d'autres fintech qui opèrent sur le marché américain mais ne sont pas des concurrents directs puisque Nubank n'opère pas aux États-Unis. Toutefois, elles ont des modèles commerciaux similaires, notamment SoFi (NASDAQ :SOFI), Intuit (NASDAQ :INTU), Lendingtree (NASDAQ :TREE) et PayPal (NASDAQ :PYPL).

Récapitulatif des paramètres de Nubank (NU) :

• Prix : 7,83
• Juste valeur : 6,25 $ (-20,2 %)
• Santé financière : 2,55 (C)

Inter (NASDAQ :INTR) Prix : 3,32

• Juste valeur : 4,64 $ (39,9 %)
• Santé financière : 2,94 (C)

PagBank (PAGS) Cours : 10,02

• Juste valeur : 16,75 $ (67,2 %)
• Santé financière : 3.17 (B)

SoFi (SOFI) Cours : 8,99

• Juste valeur : 7,32 $ (-18,6 %)
• Santé financière : 2,02 (C)

Intuit (INTU) Cours : 496,70

• Juste valeur : 524,65 $ (5,6 %)
• Santé financière : 2,94 (C)

LendingTree (TREE) Cours : 20,59

• Juste valeur : 24,80 $ (20,5 %)
• Santé financière : 1.66 (D)

PayPal Cours : 62,02

• Juste valeur : 90,14 $ (45,3 %)
• Santé financière : 2,33 (C)

Que pensez-vous de la Nubank et des autres banques numériques à court et moyen terme ?

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Avertissement : Cet article est fourni à titre d'information uniquement ; il n'est pas destiné à encourager l'achat d'actifs de quelque manière que ce soit et ne constitue pas une sollicitation, une offre, une recommandation, une opinion, un conseil ou une recommandation d'investissement. Nous vous rappelons que tous les actifs sont considérés sous des angles différents et sont extrêmement risqués, de sorte que la décision d'investissement et le risque associé sont propres à l'investisseur.