Les deux derniers mois ont été très révélateurs pour le géant chinois du commerce électronique Alibaba Group Holdings Ltd ADR (NYSE:BABA). Ses actions, après avoir atteint un niveau record de 319,28 dollars fin octobre, ont perdu plus d'un quart de leur valeur.
Et certains signes indiquent que le pire n'est pas encore passé pour la société cofondée par le légendaire entrepreneur Jack Ma. La première chute des actions BABA a commencé en novembre, après que les autorités chinoises ont commencé à sévir contre l'empire Internet tentaculaire de Ma en bloquant l'offre publique initiale de 35 milliards de dollars de sa branche financière Ant Group.
Les autorités ont ordonné à Ant, dont Alibaba détient 33 % des parts, de formuler un plan de recertification et de mettre en œuvre un calendrier pour la refonte de ses activités, y compris ses services de crédit, d'assurance et de gestion de patrimoine.
Cette décision a déclenché une série de décrets réglementaires qui menacent de remodeler le paysage pour les opérateurs en ligne chinois, notamment de nouvelles règles anti-monopole, établissant un cadre pour freiner les comportements anticoncurrentiels tels que la collusion sur le partage de données sensibles sur les consommateurs, les alliances qui évincent les petits rivaux et le subventionnement des services à moindre coût pour éliminer les concurrents.
Ces mesures réglementaires, si elles sont approuvées, pourraient affaiblir considérablement Alibaba et d'autres opérateurs internet chinois et modifier leurs modèles commerciaux. Le mois dernier, la principale autorité de régulation du commerce en Chine a déclaré qu'elle enquêtait pour savoir si Alibaba avait abusé de sa position dominante sur le marché de la vente au détail en ligne par le biais d'activités telles que l'obligation pour les commerçants de vendre des produits exclusivement sur ses plateformes.
Dans le contexte chinois, cependant, le problème est qu'il est difficile de comprendre ce qui se cache derrière ces mesures réglementaires : S'agit-il simplement d'un régulateur qui essaie de corriger les déséquilibres du marché ? Ou bien le motif est-il politique ?
Politique ou réglementation ?
Selon le Wall Street Journal, les problèmes actuels de Ma ont commencé peu après qu'il ait rendu furieux les dirigeants chinois en critiquant la réglementation financière et en citant une phrase du président chinois Xi Jinping dans un discours controversé.
Cette situation complexe fait qu'il est difficile pour les investisseurs d’oser tirer profit de la faiblesse du cours de l'action de BABA, que certains analystes estiment être à prendre en compte en raison de l'immense croissance de la société grâce aux achats en ligne et à son activité en plein essor dans les nuages.
L'analyste de Baird, Colin Sebastian, tout en réduisant l'objectif de cours de BABA de 325 $ à 285 $ dans une note récente, a déclaré qu'il est "très difficile de prévoir le résultat" de l'enquête.
Cela "n'entraînera probablement pas de changements significatifs dans les activités principales de la société", mais une réglementation plus stricte "pourrait ouvrir la porte aux concurrents, y compris les petits acteurs régionaux, pour gagner des parts de marché", a déclaré M. Sebastian. Cela pourrait mettre un petit coup sur la croissance d'Alibaba, mais n'aura pas d'impact majeur.
KeyBanc Capital Markets, d'autre part, a déclaré que la récente faiblesse du titre a généré une juteuse opportunité d'achat, en attribuant une recommandation de surpondération au titre avec un objectif de 355 dollars par action.
Outre l'action réglementaire chinoise, BABA pourrait également être la principale cible de la guerre commerciale entre les États-Unis et la Chine, ce qui affaiblirait encore son attrait pour les investisseurs. Selon les médias, l'administration Trump sortante envisage d'interdire les investissements dans Alibaba et Tencent Holdings Ltd (HK:0700).
Le Département d'Etat, le Département de la Défense et le Département du Trésor font partie des autorités impliquées dans les délibérations, selon un rapport du Wall Street Journal. L'imposition d'une interdiction sur les deux sociétés marquerait l'escalade la plus spectaculaire jamais enregistrée par l'administration du président Donald Trump dans un conflit commercial, étant donné la taille des deux entreprises et la difficulté de dénouer les positions, indique le rapport.
Conclusion
Une chute de 25 % de l'action BABA en fait un pari intéressant, surtout pour ceux qui ont un horizon de placement à long terme et un appétit pour le risque plus élevé. Cela dit, il est difficile de prévoir l'ampleur des dégâts que ces vents contraires produiront pour le géant de l'internet à court terme. Nous pensons qu'il y a un risque d'aggravation de la situation et que les investisseurs, en marge, auront un meilleur point d'entrée.