Or : le creux est-il en vue ?

La correction des actions aurifères est en cours depuis que le GDX/HUI a doublé en avril-mai.

La correction des actions de l'or d'un point de vue saisonnier

Nous commençons cet article par une mise à jour de la correction des valeurs aurifères. Vous trouverez ci-dessous les tendances saisonnières récentes pour GDX. J'ai choisi de n'utiliser que les années allant de 2018 à aujourd'hui pour garder le graphique propre et pour montrer que 2023 se profile comme la norme dans l'ère post-pandémique.

• Les années 2019 et 2020 sont en fait des valeurs aberrantes, même au-delà de la limite historique de ce graphique (2018). Les années antérieures à 2018 présentaient des tendances plus proches de la norme illustrée ci-dessous.
• Les années 2018, 2021, 2022 et, jusqu'à présent, 2023 sont plus conformes à la norme.
• Si cette norme se vérifie en 2023 (ligne orange), le secteur des actions aurifères atteindra son niveau le plus bas en septembre.

GDX Seasonal Performance

La correction des valeurs aurifères à travers le ratio HUI/Or

En ce qui concerne l'autre demande des abonnés, un graphique du ratio GDX/{9227|GLD}} remontant à 2001, j'ai utilisé le ratio HUI/Gold (HGR), qui, contrairement au ratio GDX/GLD, remonte aussi loin. J'ai également ajouté un élément macroéconomique important au graphique, le rendement des obligations du Trésor à 30 ans, c'est-à-dire mon indice de confiance. le rendement des obligations du Trésor, c'est-à-dire mon fidèle point de vue "continu" de la macroéconomie. Il ne s'agit pas d'un indicateur universel, mais il est certainement important. Voici ce que j'en pense en relation avec le ratio HUI/or.

• Depuis 2003 (qui n'est pas l'année où les fondamentaux* de l'extraction de l'or ont été ignorés au profit d'une bulle des actions aurifères, au cours de la période inflationniste 2003-2008), le HGR est bien corrélé à la tendance à la baisse des rendements du Trésor à long terme, vieille de plusieurs décennies, que je considère depuis longtemps comme l'un des principaux outils permettant à la Fed de gonfler le système presque à volonté, en raison du signal désinflationniste des rendements obligataires à la baisse. En d'autres termes, la Fed a joué les héros à chaque fois qu'il y a eu une baisse gênante de l'inflation. C'est une autre façon de dire que la déflation fait peur.
• L'année 2022 a rompu cette tendance et a pratiquement détruit cet outil qui servait en quelque sorte de colonne vertébrale à ce que j'ai appelé l'ère de "l'inflation à la demande". Bye bye, l'inflation à la demande.
• Pourtant, malgré la rupture de la tendance, les actions aurifères ont continué à sous-performer l'or tandis que le rendement atteint un nouveau sommet. Cela m'éloigne du thème de l'article, qui est de mettre à jour la correction. Mais il suffit de dire que quelque chose a changé et que lorsque ce changement entravera la capacité des banques centrales à gonfler à volonté les économies et les marchés défaillants, je pense que nous verrons également un changement dans la tendance du HGR. Mais la plupart des "gold bugs" sont centrés sur l'inflation, ils sont donc probablement désorientés et vendent alors que le marché s'efforce de rompre le cycle de l'inflation. Patience, beaucoup de patience.
• Contrairement à ce que pensent la majorité des analystes (et les groupes qui les soutiennent), le secteur de l'or ne sera fondamentalement prêt que lorsque les mécanismes et les effets de l'inflation auront été brisés pour que tout le monde puisse les voir. L'un des effets de l'inflation est le marché boursier toujours en ébullition (du moins jusqu'au récent repli qui s'est logiquement produit dans un contexte d'optimisme excessif insoutenable). Un autre effet est l'économie toujours intacte. Chacun de ces effets a été encouragé par les décideurs politiques qui ont reçu une licenceTOTALE pour gonfler en 2020.
• Je pourrais écrire et j'écrirai probablement un jour, un article distinct sur ce seul aspect, car l'analyse comprend plusieurs autres indicateurs qui doivent se marier, et qui se marieront probablement, pour former un guide clair pour l'avenir. Mais d'abord, il nous faut décortiquer le processus de changement. Nous aurons tout le temps de détailler la nouvelle macro au fur et à mesure qu'elle se déploie et qu'elle délivre ses signaux d'orientation.

HUI:Gold Ratio Monthly Chart

* Les fondamentaux de l'extraction de l'or n'incluent pas l'inflation cyclique. En général, c'est plutôt le contraire.

Correction des actions aurifères, vue technique du graphique journalier

En ce qui concerne GDX, examinons le graphique quotidien utilisé dans les rapports et les mises à jour pour guider le processus de hausse et de correction depuis le quatrième trimestre 2022. Avec tout cet historique, le graphique devient un peu chargé, mais il a aussi beaucoup à dire.

Mettons de côté une grande partie de l'historique du graphique et prenons la situation à partir du sommet secondaire (double) de mai. Nos mises à jour hebdomadaires sur l'état de la situation nous ont permis (aux abonnés et à moi-même) d'être pleinement préparés à ce qui se passe maintenant.

• Pour des raisons humoristiques, j'ai noté "Croix de la mort" lorsque la SMA 50 se situe en dessous de la SMA 200. Tout comme j'ai noté "Golden Cross" en janvier dernier pour avertir d'une correction imminente qui a suivi peu de temps après. En résumé, toute personne vantant les mérites de ces nouveautés TA devrait être ignorée, au moins jusqu'à ce qu'elle apprenne mieux et cesse de promouvoir de telles absurdités (les MSM n'apprennent jamais mieux, car les Golden Crosses et les Death Crosses sont des outils médiatiques majeurs pour récolter les yeux des investisseurs les moins expérimentés). J'ai peint la croix de la mort actuelle en vert parce que si le résultat qui suit le plus souvent se reproduit, il y aura éventuellement un fort mouvement à la hausse.
• Notre objectif de longue date, à savoir combler le gap des moins de 28 ans, a été atteint mercredi. Jeudi, le mouvement de baisse se poursuit. Tant que le GDX maintient un plus bas supérieur au plus bas de mars, il est capable de réaffirmer sa tendance haussière.
• Si ce creux supérieur échoue, nous nous dirigerons vers l'objectif inférieur, qui consiste à combler le gap de 22,72 par mesure de ce qui pourrait être un sommet tête-épaules. Je ne l'ai pas délimité, mais vous pouvez probablement le voir avec la SMA 200 en tendance haussière (ligne noire) agissant approximativement comme sa ligne de cou. Cette configuration a été identifiée pour la première fois dans notre mise à jour. Au départ, il s'agissait d'une nouveauté. Aujourd'hui ? Plus vraiment.
• Ligne technique inférieure : Maintenir un plus bas plus élevé jusqu'en mars et la tendance haussière reste intacte. Si vous le perdez, le GDX est probablement (à moins d'un faux effondrement dans le cadre d'un piège à ours) sur le " 22.72 Gap Fill Express ". Dans ce cas, le RSI survendu d'aujourd'hui pourrait être remplacé par un RSI extrême, ce qui donnerait l'occasion d'aller à l'encontre de la tendance. Mais compte tenu du degré modéré de survente actuel et de la nouveauté humoristique de la "croix de la mort", un rallye au-dessus du creux de mars n'est pas exclu non plus. C'est le marché, et non vous ou moi, ni notre parti pris, qui décidera.

GDX Daily Chart

Conclusion

Anecdotiquement, je vois des contrariens potentiels se lancer dans l'achat d'actions aurifères. Ils sont courageux alors que d'autres sont craintifs. C'est très bien, mais certains des suspects que je vois parler (écrire, tweeter, etc.) sont des personnes dont j'ai remarqué qu'elles étaient habituellement ou toujours des indicateurs contraires haussiers dans le passé. Si l'on ajoute à cela la tendance des corrections des actions aurifères à se terminer de façon spectaculaire, je ne suis pas certain que le support associé au creux de mars tiendra.

Mais c'est au marché de décider, pas à moi. Je ne suis qu'un simple détenteur de quelques actions aurifères préférées avec une couverture en place. Faites-moi tenir le creux de mars ou donnez-moi, non pas la mort, comme c'est peut-être le cas pour ceux qui sont pleinement positionnés, mais le comblement de l'écart inférieur. Si la correction des actions aurifères s'arrête au niveau/au-dessus du creux de mars, je relâcherai la couverture. Si ce n'est pas le cas, j'essaierai de la maintenir jusqu'à ce qu'elle atteigne son plus bas niveau, tout en augmentant probablement mes positions préférées et en ajoutant quelques autres titres que je regarde avec gourmandise.

Rien de tout cela ne sera utile pour plus d'un échange si les fondamentaux macroéconomiques ne s'améliorent pas. Mais je m'attends à ce que ces fondamentaux, malmenés mais pas battus au cours des derniers mois, fassent exactement cela.