Japon : PIB T3 en progression (par Yann Quelenn)
Contre toute attente, le produit intérieur brut nippon a augmenté àun taux annualisé de 1%, contre 0.2% de consensus et nettement au-dessus de l'estimation préliminaire de -0.8%. Le Japon évite donc la récession technique, qui consiste en deux trimestres consécutifs de contraction économique. Les dépenses d'équipement des entreprises et la consommation se sont révélées supérieurs aux anticipation et ont poussé le PIB à la hausse.
Il convient de noter que le déflateur du PIB reste à un bon niveau, bien que sous celui du trimestre précédent, soit 1.8% a/a contre 2% a/a préc. Il fait clairement apparaître la montée d'une dynamique d'inflation au Japon. Cela laisse à présent une certaine marge de manœuvre à la Banque du Japon. Nous ne pensons toutefois pas que des mesures supplémentaires de stimulation seront prises lors de la prochaine réunion de la BoJ.
Tous les yeux seront tournés vers la publication du rapport Tankan lundi prochain. Il ne faut pas oublier par ailleurs l'endettement massif du Japon ou le vieillissement de la population. L'inflation est un facteur clé qui contribuerait à réduire le fardeau de la dette.
Malgré le probable abaissement de 25 pb des taux de la RBNZ, le NZD pourrait s'apprécier (par Peter Rosenstreich)
D'après les données publiées par la Nouvelle-Zélande, l'activité manufacturière a bondi de 4.2% t/t au troisième trimestre, contre 1.0% (après révision à la hausse) au T2. Malgré ces bonnes statistiques, nous nous attendons à ce que la RBNZ abaisse ses taux de 25 pb à 2.50% demain. Cette prévision accommodante, alors que certaines banques centrales reviennent sur leur assouplissement sans fin, repose sur quatre raisons principales. Les cours des matières premières pèsent toujours sur l'activité économique du pays. Les prix du lait ont continué de baisser (de plus de deux chiffres depuis la dernière réunion), et l'on s'attend à une réduction des prévisions de demande. L'ensemble des matières premières reste sous pression. Les prix du pétrole glissent sous les $40, laissant présager un accroissement des pressions déflationnistes. Sur une base pondérée des échanges, le NZD reste surévalué de plus de 5% et maintenant qu'un relèvement des taux de la Fed est presque complètement intégré, la probabilité d'une hausse conséquente du dollar est mince. Le gouverneur GraemeWheeler ne peut pas s'en remettre à Janet Yellen pour faire le travail à sa place et dévaluer le kiwi. Le marché immobilier montre des signes clairs de décélération. Les ventes de logements ont chuté en rythme annuel en octobre, après avoir atteint un pic en août 2015. Si les exportations sont ressorties nettement sous les attentes, l'érosion du marché du travail de ces derniers mois ne peut être ignorée. Enfin la Chine, la locomotive de la croissance régionale, ne parvient pas à affermir sa reprise. Les données parues ce jour témoignent encore d'un affaiblissement du commerce extérieur, avec une contraction de -6.8% des exportations et de -8.7% des importations. En l'absence de signaux encourageants en provenance de la Chine, les espoirs de redressement de la région paraissent fragiles. Actuellement, le marchés des swaps de taux en NZD intègre une probabilité d'abaissement de 60%. De leur côté, les données IMM montrent une forte accumulation du NZD, ce qui donne à penser que le marché des changes est surpositionné pour une annonce accommodante. La RBNZ a déclaré que le seuil d'un assouplissement supplémentaire était élevé. Si le discours paraît moins accommodant (à l'instar de Mario Draghi) ou indique qu'une longue pause suivra cette réduction, un rebond du NZD pourrait intervenir.
Crude Oil - Crashing
EURUSD La paire EUR/USD évolue le long du canal baissier. Un support horaire se situe à 1,0524 (plus bas du 03/12/2015). Elle peut rencontrer une résistance horaire à 1,0981 (plus haut du 03/12/2015). La paire devrait poursuivre sa consolidation. À plus long terme, la structure technique favorise un biais baissier aussi longtemps que la résistance tiendra bon. La résistance clé située autour de 1,1453 (plus haut du range) et de 1,1640 (plus bas du 11/11/2005) plafonnera probablement toute appréciation des cours. Les détériorations techniques actuelles favorisent une baisse progressive vers le support des 1,0504 (plus bas du 21/03/2003).
GBPUSD La dynamique de la paire GBP/USD reste forte. La paire s'est affaiblie pour la deuxième journée consécutive. Une résistance horaire se situe à 1,5336 (plus haut du 19/11/2015). Une résistance solide peut se situer à 1,5529 (plus haut du 22/09/2015). La paire devrait afficher un mouvement de baisse supplémentaire. La structure technique à court terme est négative et favorisera une accentuation de la baisse vers le support clé des 1,5089 aussi longtemps que les cours resteront au-dessous de la résistance des 1,5340/64 (plus bas du 04/11/2015, voir aussi la moyenne mobile quotidienne). Cependant, les conditions générales de survente et la récente reprise de l'intérêt acheteur ouvrent la voie à un rebond.
USDJPY La paire USD/JPY continue d'évoluer entre la résistance des 123,76 (plus haut du 18/11/2015) et le support horaire des 122,23 (plus bas du 16/11/2015). Elle devrait rebondir à partir du support des 122,23. Un biais haussier à long terme sera favorisé aussi longtemps que le support solide des 115,57 (plus bas du 16/12/2014) tiendra bon. Une hausse progressive vers la résistance majeure des 135,15 (plus haut du 01/02/2002) est favorisée. La paire peut rencontrer un support clé à 116,18 (plus bas du 24/08/2015).
USDCHF La paire USD/CHF consolide actuellement après la forte chute de la semaine dernière. Un support horaire se situe à 0,9876 (plus bas du 27/10/2015), alors qu'une résistance horaire se trouve à 1,0328 (plus haut du 27/11/2015). La paire devrait poursuivre sa consolidation au-dessus de la barre des 1,0000. À long terme, la paire a cassé la résistance située à 0,9448 et la résistance clé située à 0,9957 suggérant un renforcement de la tendance haussière. Un support clé peut se situer à 0,8986 (plus bas du 30/01/2015). Un biais haussier à long terme sera favorisé aussi longtemps que ces niveaux tiendront.