La réunion de la Fed de ce soir sera sans doute l’événement le plus important de la semaine, et l’incertitude est élevée en ce qui concerne les annonces prévues par la Réserve Fédérale.
Les investisseurs anticipent en majorité une nouvelle hausse de taux de la Fed, portant ainsi à 4 le nombre total de hausses de taux US en 2018, mais la probabilité que la Fed remonte son taux en décembre a récemment chuté, à 68.9% ce mercredi matin par exemple selon le baromètre Fed d’Investing.com, contre plus de 80% au début du mois.
Plusieurs déclarations, et des indications de ralentissement de l’activité économique ont en effet incité les investisseurs à revoir en baisse leurs anticipations de hausses des taux US.
La croissance a en effet ralentit aux USA au T3, avec un impact net de la guerre commerciale, les marchés financiers se sont retournés à la baisse, la courbe des taux menace de s’inverser, et la chute du pétrole pèse sur l’inflation, de quoi effectivement justifier une position moins optimiste de la part de la Réserve Fédérale ce soir.
La Maison Blanche peut-elle influencer la décision de la Fed ?
De plus, le fait que la Maison Blanche, Donald Trump en tête, ait de nombreuses fois critiqué les hausses de taux de la Fed ces derniers mois constitue également un facteur de nature à peser sur les anticipations de taux, car même si la Fed est sur le papier sensée être indépendante, rien ne permet d’affirmer qu’elle soit hermétique aux pressions et manipulations.
D’un autre côté, si la Fed renonçait à cette hausse de taux largement anticipée et téléphonée depuis de nombreux mois, elle décrédibiliserait gravement son indépendance, puisque le marché estimerait alors que les pressions de Trump ont fonctionné.
Le tournant dovish du discours de Powell du 28 novembre
Il faut également souligner le discours résolument dovish de Powell le 28 novembre, un événément qui a marqué un réel tournant dans la communication de la Fed, et qui a été à l’origine de la remise en question des anticipations du marché.
Rappelons en effet que le patron de la Fed avait laissé entendre que la Fed ne s’engage plus à une « hausse graduelle des taux », Powell ayant estimé que les taux sont actuellement « juste sous la neutralité », ce qui sous-entend que peu de hausses de taux supplémentaires sont à prévoir avant que la Fed ne décide d’une pause.
Plusieurs éléments à surveiller dans la réunion de ce soir
La réunion de la Fed de ce soir sera donc importante en tant que dernière réunion de l’année 2018, également parce qu’elle sera sans doute l’occasion d’une hausse des taux, mais finalement surtout parce qu’elle permettra de confirmer ou infirmer les récentes craintes du marché d’un ralentissement à prévoir dans la hausse des taux US l'année prochaine.
Ce sont donc les détails qu’il faudra surveiller ce soir, et notamment les changements de langage dans la déclaration de la Fed, particulièrement en ce qui concerne son évaluation des risques qui pèsent sur la reprise mondiale (guerre commerciale, volatilité des marchés, etc).
De nouvelles prévisions économiques seront également publiées, et une dégradation en ce qui concerne les prévisions de croissance ou d’inflation (pour le T4 2018 ou pour 2019) serait à considérer comme un signal dovish.
Le « dot-plot », le graphique qui détaille les intentions en termes de taux pour 2019, sera également un événement central de la réunion de la Fed.
Lors de la dernière réunion du FOMC, cet outil avait indiqué la possibilité de 3 hausses de taux pour 2019, mais il existe selon nous une importante probabilité que ces perspectives tombent à 2 hausses de taux dans la mise à jour attendue ce soir.
Les 3 scénarios possibles
Au final, il existe donc 3 principaux scénarios pour la réunion de la Fed de ce soir. Le plus probable semble être une hausse de taux dovish. C’est-à-dire que la Fed remontera ses taux, mais affichera un discours prudent et des prévisions dégradées. Dans ce cas, la réaction du Dollar dépendra en grande partie des détails, puisque c’est globalement déjà le scénario que la plupart des investisseurs anticipent.
La Fed pourrait aussi remonter ses taux, tout en affichant un discours et des prévisions moins prudentes que ce que le marché prévoit actuellement. Cette issue, qui permettrait d’envoyer un message clair à Donald Trump pour lui confirmer que la Fed reste indépendante malgré ses critiques, serait à considérer comme fortement positive pour le Dollar.
Enfin, le scénario du pire pour le Dollar serait que la Fed décide de finalement ne pas relever les taux, une décision qui serait très fortement baissière pour le billet vert, quelles que soient les justifications que la Fed tenterait d’apporter pour justifier ce changement surprise de plan.