* Procter & Gamble publiera ses résultats du deuxième trimestre 2020 le jeudi 23 janvier, avant l'ouverture du marché
* Prévision de CA : $18,42 milliards
* Prévisions de BPA : $1,37
Les actions du géant mondial de la consommation de base Procter & Gamble Company (NYSE:PG) ont connu une excellente année 2019. Les investisseurs ont fait grimper le titre à un niveau record après cinq trimestres consécutifs de croissance explosive et l'entreprise a construit de fortes attentes pour l'année en cours.
Cette remarquable série de solides ventes devrait se poursuivre lorsque le fabricant de couches Pampers et de rasoirs Gillette annoncera demain ses bénéfices pour le 2e trimestre de l'exercice 2020. Les analystes s'attendent en moyenne à un bénéfice par action de 1,37 $ sur des ventes de 18,42 milliards de dollars.
Dans l'attente d'un nouveau trimestre de croissance, les actions du plus grand fabricant mondial de produits ménagers ont atteint un nouveau record de 127 dollars vendredi. L'action a clôturé à 126,09 $ hier, soit une hausse d'environ 38 % par rapport à l'année dernière.
Au cours des deux dernières années, P&G, dont les marques comprennent de nombreux noms connus tels que le savon à vaisselle Dawn, les essuie-tout Bounty et les dentifrices Crest, a constamment augmenté ses ventes, aidée en cela par son innovation, son marketing et une structure organisationnelle simplifiée.
En octobre, la société a indiqué que les ventes organiques, qui excluent des éléments tels que les acquisitions et les fluctuations monétaires, ont augmenté de 7 % au cours de son premier trimestre fiscal, ce qui montre qu'elle poursuit sur sa lancée après avoir atteint au trimestre précédent la croissance organique des ventes la plus rapide depuis plus d'une décennie.
Mais le rythme de croissance de P&G est inhabituel pour une entreprise qui produit des consommables quotidiens dans des catégories où la concurrence est intense et les marges faibles. Pour un grand géant de la consommation de base comme P&G.
Au cours de la même période, Kimberly-Clark Corporation (NYSE:KMB), fabricant de Kleenex et de Huggies, a enregistré une croissance organique des ventes de 4 %, tandis que Reckitt Benckiser Group PLC (LON:RB), fabricant britannique des produits désinfectants Lysol et du détergent Woolite, a fait état d'une croissance organique décevante de seulement 1,6 %.
Valorisation trop élevée ?
Ces préoccupations ont amené certains investisseurs à s'interroger sur les hautes valorisations de P&G et sur son potentiel de croissance après un rallye aussi rapide et puissant.
Aujourd'hui, P&G se négocie à 24 fois les bénéfices à terme, alors que sa moyenne sur cinq ans est d'environ 20 fois. Au cours des dix dernières années, le titre n'a jamais présenté un multiple des bénéfices à terme aussi élevé.
Ces préoccupations pourraient être valables pour les investisseurs à court terme, mais nous pensons que mesurer la performance de l'action P&G sur la base de ces paramètres ne donne pas une image réelle du potentiel de croissance de la société. Ce qui alimente les gains du cours de l'action, c'est le succès de la stratégie de redressement de la société pour faire face à l'évolution des besoins des consommateurs ainsi que sa capacité à se placer en tête de la concurrence.
Sous la direction de David Taylor, P&G, basée à Cincinnati, a réduit sa liste de marques de 175 à 65, en se concentrant sur les 10 catégories de produits où la marge est la plus élevée. Au cours de ce processus, la société a également supprimé 34 000 emplois en combinant ventes et rachats de marques, ainsi qu'en fermant des usines, ce qui a réduit les coûts de plus de 10 milliards de dollars.
Ces mesures aident clairement l'entreprise à afficher des prix plus élevés pour ses produits malgré un environnement inflationniste très bénin. P&G a commencé à appliquer des augmentations de prix progressives l'été dernier après avoir échoué à relancer la croissance en faisant le contraire. Le changement de stratégie de prix sera achevé d'ici février, ce qui pourrait faire augmenter les prix de 4 à 10 % sur des produits tels que les marques Pampers, Bounty, Charmin et Puffs.
Conclusion
Les actions de P&G restent notre choix préféré parmi les entreprises de biens de consommation emballés. C'est l'un des plus gros payeurs de dividendes aux États-Unis, avec un dividende annuel de 2,98 dollars par action pour un rendement de 2,36 %, et un historique difficile à égaler.
Le fabricant de couches Pampers a augmenté son dividende pendant 62 années consécutives. Maintenant que la croissance est de retour, les investisseurs doivent s'attendre à des hausses de dividendes plus importantes. Nous ne voyons guère de raison d'abandonner ce géant de la consommation, même si son action connaît une certaine faiblesse.