Le scénario redouté d’une faillite du producteur tchèque de charbon semble pour le moment s’éloigner. Un important groupe de créanciers obligataires, d'actionnaires et l'entreprise semblent s'être accordés sur une restructuration de la dette dont nous vous présentons les grandes lignes.
Concrètement, la direction de New World Resources (PR:NWRR) a fait état ce lundi d’un accord portant sur une restructuration de la dette de l'entreprise mais aussi d’une importante opération de recapitalisation.
L’opération de recapitalisation devrait porter sur un montant de 185 millions d’euro en provenance d’actionnaires existants, dont le milliardaire Zdnek Bakala au travers de son véhicule d’investissement BXR qui contrôle déjà 64% des parts de New World Resources.
Concernant la restructuration de la dette, l'obligation « secured » 2018 et l'obligation « unsecured » 2021 sont concernées.
L’accord qui aurait été trouvé avec les créanciers prévoit dans les grandes lignes une réduction de la taille totale de ces deux emprunts qui passerait de 775 millions à 450 millions d’euros.
Cette réduction devrait intervenir par le biais :
- D’une offre de rachat sur les obligations existantes (« secured » et « unsecured ») de la société ;
- L’échange des obligations existantes contre de nouvelles obligations de type senior secured, de nouvelles obligations convertibles et de nouveaux certificats de valeurs conditionnelle (contingent value rights*).
Pour plus de détails sur les modalités de cette restructuration, nous vous invitons à prendre connaissance des termes précis de l’accord sur le site internet de NWR.
L’obligation 2018 en hausse de 15% depuis vendredi
Le marché a plutôt accueilli avec satisfaction ces dernières nouvelles. L’obligation « senior secured » du groupe (7,875% - 1er mai 2018) se négocie désormais aux alentours des 74% du nominal, contre un cours de 64% vendredi dernier à la clôture des marchés.
En revanche, le cours de l’obligation « senior unsecured » de la compagnie, à échéance 15 janvier 2021 et au coupon de 7,875%, reste pour sa part stable à... 20% du nominal.
Perte de 970 millions d'euros en 2013
Cette restructuration intervient après six trimestres consécutifs de pertes pour New World Resources, qui souffre de la détérioration continue des prix du charbon. La compagnie tchèque a par ailleurs acté une perte nette de 970 millions d'euros au titre de son exercice annuel 2013, tandis que le chiffre d’affaires reculait de 28% à 850 millions.
BXR s’attend clairement à une hausse des prix du charbon, sinon il ne procéderait pas de la sorte, a indiqué au Financial Times Petr Bartek, analyste chez Erste Group Bank AG à Prague. Mais n’oublions pas que compte tenu des prix actuels du charbon, les cash-flows de la compagnie sont toujours négatifs, a-t-il ajouté.
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(*) Le Certificat de valeur conditionnel (CVC) est un titre qui confère à son détenteur le droit de bénéficier de certains paiement avant une date déterminée si certains objectifs et/ou conditions sont atteint ou remplies.