Les traders continuent de réduire les positions longues sur le dollar avant le discours de la présidente de la Fed Janet Yellen à Jackson Hole. En outre, la propension au risque a fait son retour sur les marchés actions, ce qui s'est traduit par une belle séance à Wall Street. La réunion prévue entre le président russe Poutine, le président ukrainien Poroshenko, et l'UE a suscité quelque optimisme en laissant espérer une nouvelle baisse des tensions géopolitiques. Les places asiatiques ont rebondi, à l'exception du Japon, sur de moindres attentes de voir Janet Yellen infléchir sa position accommodante. Le Nikkei a cédé -0.30%, tandis que le Hang Seng et le Shanghai composite prenaient respectivement 0.28% et 0.23% en séance. Les contrats futures S&P sont en territoire positif après avoir atteint un nouveau plus haut record hier. Si la reprise européenne chancelle (comme en témoignent les PMI de la zone euro publiés hier), les données américaines continuent de s'améliorer. Les ventes de logements anciens, l'indice manufacturier de la Fed de Philadelphie, les inscriptions au chômage et les indicateurs avancés du Conference Board publiés hier se sont tous révélés supérieurs au consensus. Nous sommes fondamentalement haussiers sur le dollar et voyons le pull-back actuel comme une opportunité de se recharger en longs. Les investisseurs ont par ailleurs revu à la baisse les perspectives européennes de croissance et d'inflation, ce qui pénalisera l'Europe et les marchés actions de la région. L'USDJPY est rapidement monté à 103.95 sur la demande liée aux carry trades, avant de se replier 103.65 en raison des réductions de longs avant Jackson Hole. L'EURUSD a repris quelques couleurs dans des échanges prudents, pour progresser à 1.3299 sur des couvertures de shorts malgré les données médiocres de la ZE et les bons chiffres US. Peut-être les baissiers du dollar n'ont-ils pas prêté attention aux propos hawkish tenus par Charles Plosser, John Williams et l'ancien vice-président de la Fed Donald Kohn. L'Asie émergente a dans l'ensemble enregistré des performances soutenues, à commencer par le baht thaïlandais et le won sud-coréen.
Janet Yellen au centre de l'attention
La présidente de la Fed et le patron de la BCE Mario Draghi doivent intervenir aujourd'hui lors du symposium de Jackson Hole. Après le ton hawkish des minutes du FOMC, cette conférence devrait offrir une excellente opportunité à Janet Yellen de clarifier les vues du comité. Cependant, vu les difficultés économiques rencontrées par l'Europe et la nervosité des marchés financiers, il est probable qu'elle tiendra des propos neutres afin de perturber le moins possible les marchés. Reste à savoir comment ils seront interprétés. Si elle opte pour une position accommodante en indiquant que les objectifs d'emploi/inflation ne sont pas atteints et que le resserrement est encore loin, le dollar sera sûrement vendu. En revanche, une confirmation du durcissement de ton des dernières minutes du FOMC déclencherait des achats du billet vert. Le discours de Mario Draghi sera également intéressant, compte tenu des récentes statistiques européennes décevantes. Même s'il évite toute allusion directe à stratégie de politique monétaire, nous restons fondamentalement baissiers sur l'euro, car des mesures devront être prises.