Les taux espagnols franchissent la barre des 6 %

Après le verdict de la cour de Karlsruhe, le cabinet d'Angela Merkel a approuvé le MES aujourd'hui, accomplissant un nouveau pas en avant vers la mise en place du fonds. Cette nouvelle intervient dans le sillage d'un article publié cette nuit par le Financial Times à propos de l'utilisation du Mécanisme européen de stabilité, le successeur du FESF, dans la recapitalisation bancaire de l'Espagne. Les ministres des Finances allemand, néerlandais et finlandais ont publié un communiqué commun, déclarant que les recapitalisations bancaires par le MES ne devraient s'appliquer qu'aux nouveaux dossiers et que le fonds devrait être considéré comme un prêteur en dernier ressort. Si ces conditions sont mises en pratique, l'Espagne aura du mal à recourir au MES et sera sans doute contrainte de demander un plan de sauvetage.

Les rendements souverains espagnols à 10 ans ont pris près de 27 points de base aujourd'hui, cassant la barre cruciale des 6 % pour la première fois depuis le 18 septembre. Les taux espagnols ont évolué à l'horizontale, avec une légère tendance haussière sous l'effet d'un affaiblissement du sentiment des investisseurs, et après l'annonce par la BCE de son programme de rachat obligataire qui avait déclenché une chute de 127 points de base en trois séances. La troisième économie européenne, l'Italie, résiste mieux que son homologue ibère lourdement pénalisée par sa dette. Malgré des ventes de détail inférieures aux prévisions en rythme annuel et mensuel (-3,2 % contre -0,8% de consensus et -0,2 % contre 0 % de consensus), les taux de l'adjudication de bons à six mois de ce jour se sont établis sous ceux des émissions précédentes, à 1,503% en moyenne, mais avec un ratio de couverture dégradé de 1,39 contre 1,69 attendu. Il y a deux jours, lors d'une réunion de l'OCDE, le Premier ministre Mario Monti a assuré que l'Italie s'apprêtait à sortir de deux années consécutives de récession et qu'elle afficherait probablement une croissance positive en 2013.

Ce n'est cependant pas l'avis de la plupart des économistes, qui tablent sur une reprise ralentie pour l'Italie et plusieurs autres pays européens. L'or semble s'acheminer vers son meilleur gain trimestriel depuis le deuxième trimestre 2012, dopé par l'accroissement des positions longues des banques centrales, notamment celles des pays émergents. Le métal jaune a entamé son rebond après les plans de soutien annoncés par la Fed, la BCE et la Banque du Japon pour stimuler la reprise économique. Fort d'une progression de 11,46% entre le 15 août et le 10 septembre, il s'accroche àses gains et évolue dans le canal 1752-1787$.%



EUR/USD
L'érosion supplémentaire de l'optimisme autour de l'Espagne (dont la situation est davantage compromise par des images d'émeutes) ainsi que la stratégie des décideurs européens a accentué la liquidation de l'EUR/USD, envoyant la paire à un plus bas de 1,2856 en Asie. Comme mentionné dans nos précédents rapports, la cassure du support des 1,3029 ouvre la voie vers un test critique du support de 1,2825 / 50 (la cassure déclencherait une accentuation du mouvement baissier vers 1,2754). Les premiers niveaux de résistance se situent à 1,3058 (plus haut du 20 sept, à 1,3172 (plus haut du 14 sept) et à 1,3283 (plus haut du 1er mai). Les prochains niveaux de support clé se situent à 1,2825 (plus bas du 13 sept & MM à 200 jours), 1,2754 (plus bas des 10 & 11 sept), 1,2507 (MM à 100 jours), 1,2463 (plus bas du 31 août), 1,2386 (plus haut des 14 & 17 août), 1,2241 (plus bas du 10 août), 1,2160 (plus bas du 13 juil), 1,2046 (plus bas du 25 juil), 1,2000 (support psychologique) puis 1,1870 (plus bas du 7 juin).

GBP/USD
La liquidation de la paire GBP/USD s'est poursuivie à un plus bas de 1,6182 cette nuit, mais il semble actuellement que les achats intervenant avant le support clé des 1,6143 ralentissent, sans vraiment arrêter, le mouvement baissier. Nous nous attendons à une cassure du support, ce qui pourrait déclencher une baisse prolongée jusqu'à 1,5918. La zone de support est située à 1,6143 (pivot du 28 oct 11), 1,5970 (MM à 18 jours), 1,5918 (niveau de franchissement du 4 sept), 1,5745/53 (pivot du 30 juillet & MM à 100 jours), 1,5665 (plancher du canal haussier), 1,5564 (plus bas du 8 août), 1,5656 (plus bas intrajournalier), 1,5458 (plus bas du 26 juil), 1,5405 (plus bas du 8 juin), 1,5390 (plus bas du 6 juin) ensuite 1,5266 (plus bas du 13 jan). Les prochaines offres sont situées à 1,6300 (plus haut du 30 avril) et 1,6454 (sommet du 29 août 11).

USD/JPY
L'USD/JPY semble de nouveau orientée à la baisse, la paire cassant périlleusement le support clé des 78,00 dans sa chute à 77,66. Face à la baisse de l'appétit pour le risque et devant la position des décideurs japonais qui menacent de faire la sourde oreille (bien qu'ils aient ralenti le rythme de la dépréciation), nous pourrions anticiper une reprise de la pression baissière à 77,13. Nous soupçonnons que le vrai niveau d'intervention se situe au-dessous de 76 (plus bas de fév.) Les prochains supports peuvent se trouver à 77,13 (plus bas du 13 sept) 76,58 (plus bas des 3 & 17 jan) puis 76,03 (plus bas du 1er fév). La résistance se situe à 79,12/20 (plus haut du 20 août & du 19 sept), 80,11 (sommet du renversement du 5 juil), 80,62 (plus haut du 2 mai), 81,60 (correction haussière manquée), 82,56 (plus haut du 6 avril), 82,99 (plus haut du 3 avril) puis la résistance du niveau de déclenchement à 83,40.

USD/CHF
L'USD/CHF a encore récupéré certaines de ses pertes en atteignant un plus haut de 0,9403 ce matin, mais nous ne savons pas encore avec conviction si le scénario que nous observons est un renversement ou juste une correction. Le dynamisme caractérise toujours les hausses et il est probable que cette situation perdure, puisqu'il y a un manque évident de résistance avant le sommet du canal baissier à 0,9470. Les prochains niveaux de résistance se trouvent à 0,9355 (plus haut du 14 sept), 0,9580 (plus haut du 7 sept), 0,9661 (plus haut du 22 août), 0,9810 (plus haut du 10 août & canal haussier), 0,9900 (plus haut du 2 août), 1,0000 (résistance psychologique), 1,0070 (plus haut du pivot du 1er déc 11), 1,0149 (pivot de 2010) puis 1,0294 (plus haut du 10 sept 10). Les premiers niveaux de support devraient se situer à 0,9238 (plus bas du 14 sept), puis 0,9194 (plus bas des 7 & 11 mai) et 0,9043 (plus bas du 1er mai).

Léa Torbey Meouchi sur Swissquote