Les rendements des bons du Trésor américain ont augmenté lundi en début de journée, en raison des attentes d'un important plan de relance budgétaire. Le rendement des obligations à 30 ans a brièvement dépassé les 2 %, mais a ensuite reculé.
La secrétaire au Trésor Janet Yellen a déclaré dimanche que les États-Unis pourraient retrouver le plein emploi d'ici l'année prochaine si le paquet complet de 1 900 milliards de dollars proposé par le président Joseph Biden est adopté.
Le sceau d'approbation de l'ancien président de la Fed a rendu l'adoption de ce paquet plus probable, puisque le Sénat a adopté la semaine dernière une résolution visant à faire adopter ce paquet comme mesure de réconciliation budgétaire - une tactique qui permet aux démocrates de contourner les règles d'obstruction qui permettraient aux républicains de bloquer la législation.
En tant que directeur de la banque régionale de la Réserve fédérale de San Francisco en 2009, M. Yellen était un fervent partisan des grandes mesures de relance budgétaire pour contrer la crise financière au début de la première administration Obama.
À l'époque, comme aujourd'hui, elle était en désaccord avec Larry Summers, un ancien secrétaire au Trésor, mais cette fois-ci, elle est au gouvernement et pas lui. Summers a averti la semaine dernière que le plan de relance massif pourrait créer des pressions inflationnistes.
L'administration a maintenu le paquet en dessous de 1 000 milliards de dollars en 2009 pour éviter le choc des autocollants, et les critiques ont attribué cette inaction à la lenteur de la reprise.
M. Yellen ne veut pas faire la même erreur cette fois-ci (bien que M. Summers dise maintenant qu'il voulait également un plan de relance plus important en 2009, mais que cela ait été refusé pour des raisons politiques).
"Il n'y a absolument aucune raison que nous souffrions d'une longue et lente reprise", a-t-elle déclaré lors d'un talk-show dimanche matin. "J'espère que si ce plan est adopté, nous reviendrons au plein emploi l'année prochaine".
Mais Summers n'est pas le seul. La semaine dernière, James Bullard, le chef de la Fed de St Louis, a déclaré qu'il pensait que les démocrates devraient garder leur poudre aux yeux en matière fiscale car la reprise économique se passera bien sans autre stimulation.
Les marchés semblent avoir donné raison à Summers, au moins en partie. Le taux d'équilibre sur 10 ans - une mesure des attentes en matière d'inflation dérivée de la différence entre les bons du Trésor classiques et les billets protégés contre l'inflation - a atteint 2,2 %, après avoir dépassé 2 % pour la première fois en deux ans le mois dernier.
Les responsables politiques de la Réserve fédérale continuent de réduire les craintes d'inflation. Le chef de la Fed de Richmond, Thomas Barkin, a écarté les craintes d'inflation dans une interview lundi, déclarant qu'il existe également des risques déflationnistes et que l'économie a toujours besoin d'un soutien fiscal.
Le président Biden semble prêt à renoncer à une partie du plan de relance - plus que le doublement du salaire minimum fédéral à 15 dollars - après que certains démocrates s'y soient opposés. De toute façon, cela n'a pas grand chose à voir avec l'allègement de la COVID-19.
Les rendements des bons du Trésor à 10 ans sont tombés en dessous de 1,17 % après avoir atteint 1,2 % auparavant. Les rendements sur le billet de 30 ans sont tombés juste au-dessus de 1,95 % après avoir atteint leur plus haut niveau. Mais les deux sont restés plus élevés que la semaine dernière.
Le département du Trésor prévoit de vendre 126 milliards de dollars en billets et obligations cette semaine, et les analystes ont déclaré que les rendements plus élevés stimuleront la demande.
Les rendements des obligations à deux ans sont restés bas, car la Fed ne va pas augmenter les taux à court terme de sitôt, et l'augmentation des rendements à long terme a donc accentué la courbe des taux. L'écart entre les obligations à deux ans et à dix ans s'est creusé de 109 points de base à un moment donné.