L'Allemagne est à la peine et en rend la BCE responsable (par Yann Quelenn)
La tension monte entre l'Allemagne et la Banque centrale européenne à propos de la politique monétaire mise en œuvre par l'institution francfortoise. Berlin estime que le QE et les taux bas détruisent son économie. Ces mesures sont peut-être bonnes pour la majeure partie de l'Europe, mais au final, pas pour l'Allemagne qui en paie le prix.
Les marchés financiers scrutent à la loupe les indicateurs économiques allemands. Le ZEW, dont la publication est attendue ce jour, retiendra particulièrement leur attention, en ce qu'il fournira des indications sur le climat économique en avril, notamment concernant la situation actuelle et les anticipations. La composante de la situation actuelle devrait s'établir en ligne avec le chiffre de mars. Il y a un an, l'indice était supérieur à 70, mais les analystes se montrent de plus en plus pessimistes.
Cependant, alors que la conjoncture européenne s'est dégradée, la composante des anticipations du ZEW a rebondi le mois dernier, bien que pointant toujours vers le négatif. D'une façon générale, le sentiment reste morose et les perspectives européennes demeurent incertaines, en raison notamment des craintes de Brexit et de Grexit.
La monnaie unique devrait continuer à reculer face au franc suisse. Par ailleurs, nous restons haussiers sur l'EUR/USD, car la position accommodante de la Fed continuera sans doute d'alimenter les pressions haussières sur le cross.
Baisse toujours dans la mire pour l'USD/JPY (par Peter Rosenstreich)
Dans une interview pour le Wall Street Journal, le gouverneur de la Banque du Japon a déclaré qu'il voyait l'appréciation du yen comme une menace directe pour l'objectif d'inflation. Ce sont les propos les plus explicites qu'il ait tenus depuis que le yen a commencé à se renforcer. Haruhiko Kuroda a laissé entendre que la BoJ se tenait prête à agir, mais les marchés ont peu réagi. Le fait qu'il ait parlé sans détour nous paraît révélateur des craintes de la BoJ. La confiance des entreprises et des ménages dans les Abenomics baisse, ce qui minera les efforts de la banque centrale. Au vu des attentes croissances de déflation, le Japon tombe une fois encore dans le piège déflationniste. Les taux d'intérêt négatifs se sont avérés moins efficace qu'initialement espéré (comme l'indiquent les failles de la théorie économique en matière de prédiction des réactions comportementales). Les entreprises et les ménages s'interrogent sur la durabilité d'une inflation toujours fragile. Il en est résulté une baisse des emprunts et par suite, une augmentation des réserves bancaires, ce qui a nui à la profitabilité des banques. En outre, les ménages, refroidis par les taux négatifs, conservent leurs liquidités. Un enfoncement des taux en territoire négatif est peu probable. Le risque d'interventions directes sur le marché des changes existe (sous le seuil des 105), mais la BoJ doit procéder avec prudence car un échec éroderait sa crédibilité, facteur crucial pour le succès de la politique monétaire. La tendance accommodante de la Fed et le regain de propension au risque se sont traduits par la réduction des positions longues sur l'USD, ce qui laisse présager des problèmes de liquidités dans le rapatriement de yens. Nous restons baissiers sur l'USD/JPY et visons le plancher du range à 107.63.
USD/JPY - Range-Bound Pattern.
EURUSD La paire EUR/USD s'approche de la barre de 1,1400. La paire évolue au sein d'un canal haussier. La paire peut rencontrer un support horaire à 1,1144 (plus bas du 24/03/2016) et une résistance à 1,1465 (plus haut du 12/04/2016). Un support plus solide se situe à 1,1058 (plus bas du 16/03/2016). Elle devrait poursuivre sa progression. À plus long terme, la structure technique favorise un biais baissier aussi longtemps que la résistance des 1,1746 tiendra bon. Une résistance clé se situe à 1,1640 (plus bas du 11/11/2005). L'appréciation technique actuelle implique une hausse progressive.
GBPUSD La paire GBP/USD évolue au sein du canal baissier près du support horaire des 1,4006 (plus bas du 04/06/2016). Une résistance horaire est assurée par la barre des 1,4320 (plus haut du 04/04/2016). La paire devrait encore rebondir. La structure technique à court terme est négative et favorisera une accentuation de la baisse vers le support clé des 1,3503 (plus bas du 23/01/2009), tant que les cours restent au-dessous de la résistance des 1,5340/64 (plus bas du 04/11/2015, voir aussi la moyenne mobile quotidienne à 200 jours). Cependant, les conditions générales de survente et la récente reprise de l'intérêt acheteur ouvrent la voie à un rebond.
USDJPY La paire USD/JPY évolue actuellement entre le support horaire des 107,68 (plus bas du 07/04/2016) et la résistance horaire des 109,90 (plus haut du 07/04/2016). L'élan à moyen terme est clairement baissier. Les pressions vendeuses sont toujours perceptibles. La paire devrait s'affaiblir davantage. Nous privilégions un biais baissier à long terme. La paire vise le support des 105,23 (plus bas du 15/10/2014). Une hausse progressive vers la résistance majeure des 135,15 (plus haut du 01/02/2002) semble actuellement peu probable. La paire peut rencontrer un autre support clé à 105,23 (plus bas du 15/10/2014).
USDCHF La paire USD/CHF évolue à la baisse au sein du canal baissier sans grande volatilité. Un support horaire peut se situer à 0,9499 (plus bas du 04/12/2016). La résistance horaire est assurée par la limite supérieure du canal baissier et par la barre des 0,9788 (plus haut du 25/03/2016). La paire devrait enregistrer un autrement mouvement de baisse, car les pressions acheteuses à court terme ne semblent pas fortes. À long terme, la paire affiche des sommets depuis mi-2015. Un support clé peut se situer à 0,8986 (plus bas du 30/01/2015). La structure technique favorise un biais haussier à long terme.