Par Barani Krishnan
Investing.com - L'effondrement des prix du pétrole la semaine dernière a jeté une lumière crue sur les finances des entreprises du secteur de l'énergie, mais tout semble aller bien pour l'instant dans le secteur, en particulier le flux de trésorerie disponible, ont déclaré mardi les analystes de la banque d'investissement Jefferies.
Alors que le prix de référence du brut américain West Texas Intermediate, ou WTI, est descendu sous les 70 dollars le baril la semaine dernière, les analystes de Jefferies ont déclaré avoir reçu des appels tard dans la journée de vendredi et durant le week-end, et le consensus auquel ils sont parvenus a montré que la pire semaine du pétrole depuis l'apogée de l'épidémie de COVID-19 en avril 2020 était une "combinaison de positionnement macro, de volatilité des taux, d'expiration d'options et de gamma négatif conduisant à des dénouements significatifs".
"La préoccupation la plus immédiate des investisseurs en énergie concerne la contagion / 'ring fencing', mais aussi le resserrement de la disponibilité future du crédit / la croissance des prêts, la perte de confiance des consommateurs et l'impact sur la demande de 2H23", ont déclaré les analystes dans une note, faisant référence à la demande dans la seconde moitié de l'année. "Selon la plupart des investisseurs avec lesquels nous nous sommes entretenus, cette situation s'étalera sur plusieurs semaines et non sur plusieurs jours. L'inconnu conduit généralement à une réduction de l'exposition au risque et à un désencombrement (à la fois des positions longues et des valeurs relatives)".
Jefferies a également souligné que les gestionnaires de portefeuille "ne peuvent vendre que ce qu'ils ont", ajoutant que cela contribuait à expliquer les mouvements relatifs tels que Schlumberger NV (NYSE :SLB) qui a baissé de 12,5 % la semaine dernière.
"Il est clair qu'il y a beaucoup de choses à l'ordre du jour (par exemple, la Fed, la contagion, le crédit bancaire régional, etc. ), et nous ne sommes pas qualifiés pour nous prononcer. Mais en ce qui concerne le pétrole brut, alors que le mouvement à la baisse semblait lié aux flux monétaires, le mouvement à la hausse sera probablement lié aux tirages fondamentaux, aux soldes S&D dans les stocks visibles, et peut-être même à l'action de l'OPEP+ (le 3 avril). D'importantes tournées de raffinage sont prévues en Amérique du Nord jusqu'à la semaine prochaine.
Mais la banque d'investissement a également déclaré qu'elle ne pensait pas que l'effondrement serait aussi long que ceux du passé. Pour prouver son point de vue, Jefferies a rassemblé les finances de cinq sociétés énergétiques - Antero Resources (NYSE :AR), Civitas Resources (NYSE :CIVI), Northern Oil & Gas (NYSE :NOG), Murphy Oil (NYSE :MUR) et Berry Petroleum Corp. (NASDAQ :BRY) - pour montrer que les flux de trésorerie disponibles ou FCF sont peu menacés.
"Avec la chute importante des prix du pétrole brut, l'attention la plus immédiate des investisseurs dans le secteur de l'énergie s'est portée sur les E&P (bénéfices et profits). Mais la situation financière des entreprises de ce cycle est très différente de celle du passé. L'effet de levier est aujourd'hui nettement plus faible. Qu'en est-il du seuil de rentabilité du FCF ? En poussant l'analyse ci-dessus un peu plus loin, plusieurs demandes ont porté sur le prix d'équilibre du FCF pour les E&P pétrolières en 23 / 24. Il existe de nombreuses façons de procéder. Nous l'avons résolu en utilisant le prix du pétrole après le dividende de base et en incluant les plans d'investissement existants. Selon nos estimations, les E&P pétrolières auraient besoin d'un prix moyen du WTI de 53/51 dollars le baril en 23/24 pour atteindre le seuil de rentabilité".