Les prix de l'or au comptant ont de nouveau grimpé jeudi, portés par les attentes croissantes d'une baisse des taux d'intérêt de la Réserve fédérale d'ici septembre, ainsi que par des chiffres d'inflation plus faibles et par des allusions optimistes de la part de la banque centrale.
Il est clair que la ruée vers l'or a pris de l'ampleur cette semaine et ne montre aucun signe de ralentissement. Dans cet article, nous examinons les principaux facteurs à l'origine de la récente hausse du prix de l'or.
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La Fed va bientôt commencer à réduire ses taux
Lundi, le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, s'est dit de plus en plus confiant quant au recul de l'inflation. Bien qu'il n'ait pas explicitement mentionné une baisse des taux, les marchés ont interprété ses commentaires comme signalant qu'une baisse était imminente.
Selon l'outil FedWatch du CME, il y a désormais 93,3 % de chances que la Réserve fédérale abaisse sa fourchette cible pour le taux des fonds fédéraux de 5 % à 5,25 % en septembre, contre 5,25 % à 5,50 % actuellement.
En outre, il y a 6,7 % de chances que le taux soit réduit d'un demi-point de pourcentage. Ce changement fait suite à une baisse de 0,1 % de l'indice des prix à la consommation en juin, ce qui ramène le taux d'inflation annuel à 3 %, soit le taux le plus bas depuis trois ans. Il y a un mois, les chances d'une réduction des taux en septembre étaient d'environ 70 %.
Les données récentes montrent une tendance au ralentissement de l'inflation aux États-Unis, l'indice des prix à la consommation (IPC) ayant diminué de manière inattendue de 0,1 %. Tout cela alimente les espoirs d'assouplissement monétaire et pourrait donc inciter les acheteurs à se procurer davantage d'or.
Demande des banques centrales
La banque centrale chinoise n'a pas augmenté ses réserves d'or pour le deuxième mois consécutif, et les importations d'or en Chine via Hong Kong ont chuté de 38 % en avril par rapport à mars. La baisse à 34,6 tonnes métriques marque un changement par rapport aux niveaux de consommation plus élevés observés au cours du premier trimestre.
En Inde, la demande d'or est restée faible, les négociants offrant des rabais importants pour stimuler les achats d'or. L'or indien a été vendu au rabais pendant dix semaines consécutives en raison de la faible demande et de la réduction des droits de douane sur l'or importé avec du platine.
À la fin de l'année 2023, les banques centrales détenaient environ 37 000 tonnes d'or, soit 16,7 % de leurs réserves de change totales. Les réserves les plus importantes sont détenues par les États-Unis, l'Allemagne, l'Italie et la France.
Toutefois, les marchés émergents, en particulier la Russie et la Chine, augmentent rapidement leurs avoirs en or, selon les stratèges d'UBS. Ces achats s'inscrivent dans le cadre d'une stratégie plus large des banques centrales visant à diversifier leurs actifs et à réduire leur dépendance à l'égard des principales devises telles que le dollar américain, l'euro, le yen et la livre sterling.
À l'avenir, la demande d'or est solidement soutenue par les banques centrales. La perspective d'un affaiblissement du dollar américain pourrait constituer un facteur supplémentaire au cours des prochaines années. Les banques centrales des marchés émergents ont tendance à intervenir sur les marchés des changes lorsque leur monnaie s'apprécie par rapport au dollar américain", a déclaré UBS.
Les ETF ont également joué un rôle important dans la récente flambée des prix de l'or. Après avoir touché le fond en mai, les avoirs en or des ETF ont commencé à augmenter.
"Les avoirs en or des ETF semblent avoir atteint leur niveau le plus bas en mai et commencent maintenant à augmenter à nouveau. Cela indique qu'il pourrait y avoir une nouvelle vague de demande d'or par ce canal, en particulier avec les conseillers financiers et les institutions qui deviennent plus actifs", a déclaré un gestionnaire de portefeuille chez Sprott Asset Management, cité par Reuters.
Quelles sont les perspectives pour le prix de l'or ?
Malgré des taux d'intérêt réels positifs, les prix de l'or ont atteint des niveaux record, ont noté les analystes en métaux précieux de HSBC (LON:HSBA) en début de semaine.
"L'or est historiquement sensible aux taux réels, et bien qu'il y ait eu une déconnexion notable dans cette relation, nous nous attendons à ce que les taux réels pèsent sur l'or vers la fin de 2024 et 2025", ont-ils écrit.
Bien que les ETF continuent d'enregistrer des sorties de capitaux, les achats importants sur le marché de gré à gré et par les investisseurs institutionnels ont compensé cette tendance. Les positions longues nettes sur le Chicago Mercantile Exchange (CME) restent élevées, mais les analystes estiment qu'elles ne devraient pas beaucoup augmenter par rapport aux niveaux actuels.
"Le sentiment du marché est clairement haussier et, bien que la trajectoire ascendante à court terme ne montre aucun signe de ralentissement, nous pensons que les prix sont progressivement surévalués", ont-ils noté.
HSBC a relevé ses prévisions moyennes concernant le prix de l'or pour 2024 en raison de la vigueur du marché à court terme. Toutefois, la banque s'attend à une baisse potentielle du prix au quatrième trimestre de cette année ou en 2025.
Plus précisément, les analystes de HSBC ont augmenté leur prévision moyenne du prix de l'or pour 2024 de 2 160 $/oz à 2 305 $/oz. Toutefois, leurs estimations pour 2025 ont été abaissées de 2 105 $/oz à 1 980 $/oz, ce qui laisse présager une chute importante par rapport aux niveaux actuels.
Les analystes s'attendent à ce que les prix de l'or rebondissent en 2026, augmentant leur projection moyenne pour cette année-là de 1 880 $/oz à 2 025 $/oz.
Au contraire, les analystes de Citi sont d'avis que les prix de l'or pourraient monter en flèche jusqu'à 3 000 dollars l'once en raison d'importants afflux financiers. La banque a déclaré que l'affaiblissement du marché du travail américain, la désinflation et la faiblesse de l'indice des prix à la consommation (IPC) en juin sont des facteurs qui renforcent les arguments en faveur d'un pivot dovish de la Réserve fédérale lors de la réunion du FOMC en juillet.
"Cela devrait être favorable à l'or et à l'argent jusqu'à la fin de l'année", a indiqué Citi.