Jeudi, Wolfe Research a ajusté sa position sur l'action Western Gas Partners (NYSE:WES), en relevant sa note de Underperform à Peer Perform. La société a cité l'amélioration de la performance et les perspectives solides de la société pour 2024, ainsi que les ventes d'actifs non essentiels bénéfiques à la suite de la transaction Meritage, comme raisons de la mise à niveau.
La décision de la société d'augmenter sa distribution de 52 % en février a conduit à une réévaluation de l'action, désormais basée sur un concept d'évaluation du rendement. Bien que Western Gas ait le ratio de distribution le plus élevé de son groupe sur la base du flux de trésorerie d'exploitation, le cabinet reconnaît que le bilan solide de la société et sa croissance modérée pourraient soutenir cette stratégie de distribution élevée, même si elle offre moins de flexibilité financière que ses pairs.
L'analyste a souligné qu'en dépit de la bonne santé de l'entreprise et de sa surperformance générale, il est difficile de justifier le fait que Western Gas se négocie au-dessus d'un rendement de 10 %. Cependant, l'entreprise note également que l'action semble relativement chère lorsqu'elle est évaluée à l'aide de mesures traditionnelles telles que l'EV/EBITDA et le rendement du flux de trésorerie disponible (FCF), en particulier par rapport aux Master Limited Partnership (MLP) comparables.
Wolfe Research utilise une approche d'évaluation de la somme des parties, attribuant différents multiples EV/EBITDA cibles aux divers segments d'activité de Western Gas sur la base des projections de 2025. L'activité du Delaware (Permien) est évaluée à un multiple supérieur de 8,75x à 9,25x, reflétant le potentiel de croissance et l'accent mis par Occidental Petroleum (OXY) sur le bassin.
L'activité dans le bassin du DJ est évaluée à un multiple de 7,75x à 8,25x l'EBITDA en raison d'une forte part de marché et d'une capacité excédentaire, malgré des défis potentiels à long terme en matière de volume. Les actifs du bassin de la rivière Powder (PRB) et les autres segments de collecte et de traitement sont évalués à des multiples de 8,0x à 8,5x et de 7,0x à 7,5x, respectivement. Les prises de participation sont évaluées à 8,0x à 9,0x l'EBITDA.
Le cadre d'évaluation suggère un multiple EV/EBITDA cible global compris entre 8,2x et 8,8x, ce qui conduit à une estimation de la juste valeur des unités de Western Gas entre 33 et 36 dollars. L'entreprise reconnaît les risques potentiels de hausse, notamment des résultats financiers meilleurs que prévu, une stabilisation ou une amélioration des volumes dans le bassin DJ, et une évolution des méthodes d'évaluation des investisseurs vers des approches basées sur le rendement.
À l'inverse, les risques de baisse pourraient provenir d'une croissance plus faible des volumes, d'une augmentation des dépenses d'investissement et d'une éventuelle vente d'actions sur le marché public par Occidental Petroleum.
Perspectives InvestingPro
Western Gas Partners (NYSE:WES) a récemment attiré l'attention avec son augmentation significative de la distribution et ses ventes stratégiques d'actifs non essentiels. Une analyse des données en temps réel d'InvestingPro révèle que la société a une capitalisation boursière d'environ 13,1 milliards de dollars et se négocie avec un ratio C/B de 13,2, ce qui reflète une valorisation stable sur le marché. Au cours du dernier trimestre, Western Gas a affiché une solide croissance des revenus de 10,11 %, ce qui indique un potentiel de performance financière soutenue.
Les conseils d'InvestingPro soulignent que le titre Western Gas s'est négocié près de son plus haut de 52 semaines, le cours se situant à 93,59% de ce sommet, et qu'il a affiché un rendement élevé au cours des trois derniers mois, avec un rendement total de 26,64%. En outre, la société a maintenu ses paiements de dividendes pendant 12 années consécutives, ce qui est remarquable pour les investisseurs axés sur le revenu, en particulier avec une croissance récente des dividendes de 15,0 %.
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Cet article a été généré et traduit avec l'aide de l'IA et revu par un rédacteur. Pour plus d'informations, consultez nos T&C.