Par Geoffrey Smith
Investing.com -- Pendant la majeure partie de cette année, les banques centrales du monde ont assoupli leur politique monétaire aussi vite et aussi loin que possible. Mais avec les premiers signes de la fin de la pandémie en vue, cette tendance est-elle sur le point de s'inverser ?
En un mot, non. Du moins, pas sur les marchés développés du monde, qui continuent de signaler que la prochaine mesure politique sera probablement plus stimulante que moins stimulante. La Banque centrale européenne s'est pratiquement engagée à assouplir sa politique lors de la prochaine réunion de son conseil des gouverneurs, la Banque d'Angleterre continue à flirter avec des taux d'intérêt négatifs alors qu'elle attend nerveusement la fin de la période de transition post-Brexit, et la Réserve fédérale s'inquiète visiblement des dommages économiques causés par la paralysie politique à Washington au cours des deux derniers mois.
Mais dans le monde des banques centrales des marchés émergents, le tableau est beaucoup plus nuancé. Il est vrai que l'Indonésie et les Philippines ont étonnamment réduit leurs taux directeurs au début de ce mois. Mais ailleurs, l'ancienne règle selon laquelle les marchés émergents doivent maintenir des taux plus élevés pour contenir l'inflation commence à se réaffirmer : La Turquie a finalement reconnu qu'elle devait relever ses taux de manière agressive pour maîtriser un taux d'inflation proche de 12 %. Les banques centrales de deux des plus importants marchés émergents du monde, l'Inde et le Brésil, pourraient également décider de suivre le mouvement avant qu'il ne soit trop tard.
Le conseil d'élaboration des politiques de la Banque de réserve de l'Inde doit se réunir le 5 décembre, et une hausse des taux est considérée par certains comme tout à fait plausible, compte tenu de la reprise de l'inflation ces derniers mois. La RBI a réduit son taux directeur en deux étapes seulement, de 5,15 % à un niveau record de 4 % au début de l'année, mais l'inflation avait tendance à augmenter au début de la pandémie et cette tendance s'est inversée avec force ces derniers mois, le taux annuel passant à peine 7,6 % en octobre.
De même, la Banco Central do Brasil se réunit le 9 décembre, sur fond d'un taux d'inflation qui va dans le même sens, bien que de façon moins spectaculaire. Depuis le mois de juin, où elle a atteint un plancher inférieur à 2 %, l'inflation a plus que doublé pour atteindre 4,2 % à la mi-novembre.
En Inde, les prix des denrées alimentaires ont été les principaux responsables, en grande partie à cause des pluies excessives et non saisonnières. Toutefois, l'augmentation des droits de douane sur les carburants par le gouvernement y a également contribué.
Au Brésil, le gouvernement risque d'importer un ralentissement de la croissance des États-Unis et de l'Europe, qui représentent plus d'un quart de ses exportations. La Chine, son principal partenaire commercial, ne prend toujours qu'un peu plus de 30 % de son commerce extérieur. Bien que sa reprise après la pandémie se manifeste par la flambée des prix des produits industriels, elle est incapable de soutenir l'économie brésilienne à elle seule, déclare Geoff Yu, stratégiste principal de la Bank of New York Mellon (NYSE:BK) pour l'EMEA.
Cela augmente la pression sur le gouvernement pour qu'il agisse à nouveau afin de soutenir la croissance. Mais le plus grand problème du Brésil est un déficit budgétaire béant causé par le généreux soutien au revenu des ménages au cours de la phase initiale de la pandémie. Bien que cela ait limité la contraction économique, cela menace de détruire la crédibilité créée par les limites que le pays s'est imposé en matière de dépenses budgétaires au cours des années précédentes.
La RBI est toujours la plus susceptible de bouger en décembre, mais, comme l'ont écrit les analystes de JP Morgan dans une note à leurs clients cette semaine : "Le risque est que des mesures budgétaires soient prises pour soutenir la croissance, ce qui saperait la crédibilité de la politique et pousserait la RBI à se resserrer rapidement,"