Investing.com - Après que la Fed ait relevé ses taux d'intérêt à un rythme record l'année dernière, trois banques américaines ont dû fermer leurs portes début mars 2023 sous la forte pression des taux d'intérêt.
Lors de la réunion du FOMC qui a suivi, la banque centrale a de nouveau décidé d'augmenter les taux d'intérêt. Le président de la Fed, Jeremy Powell, a même laissé entrevoir que l'économie s'attendait à une période de douleur et que des taux d'intérêt encore plus élevés étaient possibles en cas de besoin.
Tout cela est le résultat d'une erreur d'appréciation fatale de la part des banquiers centraux, qui étaient encore convaincus début 2021 que la hausse de l'inflation était un phénomène temporaire à court terme. Ce raisonnement erroné est à l'origine des perturbations actuelles sur le marché et l'économiste Mohammed El-Erian est certain que la Fed a ainsi commis sa plus grande erreur de ces dernières décennies.
Le gouvernement américain a certes réussi à calmer la situation du secteur bancaire en promettant une garantie des dépôts aux clients des trois banques en difficulté, mais cela n'a probablement pas été un remède miracle de longue durée sur le long chemin de la guérison.
Les problèmes du secteur bancaire risquent d'avoir un effet de contagion sur l'ensemble de l'économie si les lignes de crédit se réduisent, comme l'a expliqué El-Erian :
"Je suis encore plus préoccupé par les problèmes de crédit - car cela déterminera dans quelle mesure l'économie sera affectée par le cycle de taux d'intérêt mal orienté".
Powell a certes déclaré lors d'une conférence de presse que "le système bancaire est sûr", mais sur quoi se fonde cette déclaration ?
Pour répondre à cette question, El-Erian s'est référé à un rapport du Peterson Institute for International Economics (PIIE), qui s'est penché sur les scénarios utilisés pour les tests de résistance des grandes banques américaines. Le PIIE arrive à la conclusion accablante que les effets possibles de taux d'intérêt plus élevés ne jouent absolument aucun rôle. Ainsi, les résultats des tests de résistance pour 2023 ne sont pas significatifs dans la situation actuelle.
La défunte Silicon Valley Bank (OTC :SIVBQ) était généralement considérée comme bien capitalisée et aurait, selon les experts du secteur, réussi le test de résistance. L'examen de la réalité montre toutefois qu'un tel label de qualité n'a aucune signification dans la période actuelle.
El-Erian en conclut que la Fed s'est relâchée dans ses analyses, sa politique monétaire et sa communication et qu'elle "commet erreur sur erreur".
Une évolution qui devrait inquiéter tout le monde. Car si la banque centrale perd imprudemment sa crédibilité, il lui sera encore plus difficile d'assurer la stabilité financière par ses mesures.
"Personnellement, je ne me souviens pas qu'autant d'anciens fonctionnaires de la Fed se soient montrés aussi critiques à l'égard des prévisions économiques de l'institution, qui constituent à leur tour la base de la conception et de la mise en œuvre de sa politique monétaire", explique El-Erian.
Tout ce dilemme apparaît également dans un titre de travail actuel de la Fed de Kansas City : "Pourquoi le resserrement de la politique monétaire n'a-t-il pas suffisamment refroidi le marché du travail pour stopper l'inflation" ?
Par Marco Oehrl