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Les obligations à long terme gagnent en popularité

Publié le 23/06/2023 05:46
© Reuters
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Investing.com - Alors que les banques centrales du monde entier adoptent une position plus ferme ce mois-ci, les amateurs d'obligations trouvent des raisons de se réjouir. Les acteurs du marché sont de plus en plus attirés par les obligations de longue durée, convaincus que les décideurs politiques parviendront à maîtriser l'inflation et à obtenir des rendements solides et réguliers sur les instruments de dette. Cette tendance persiste même si les rendements de référence du Trésor à 10 ans ont baissé de 9 points de base cette année pour atteindre 3,78 % à la suite des hausses agressives des taux d'intérêt mises en œuvre par la Réserve fédérale.

Malgré une perte record de 12 % des obligations américaines l'année dernière, les investisseurs restent persuadés que les banques centrales parviendront à maîtriser l'inflation à mesure que la croissance économique se ralentira et que les goulets d'étranglement de la chaîne d'approvisionnement se résorberont. Toutefois, ils pourraient se trouver pris au dépourvu si l'inflation reste étonnamment persistante et que les autorités doivent maintenir des coûts d'emprunt élevés pendant une période prolongée.

Chang Wei Liang, stratège à la DBS Bank Ltd, a déclaré que l'environnement actuel est quelque peu paradoxal : lorsque les banques centrales adoptent une approche plus ferme en matière de relèvement des taux, cela renforce leur crédibilité en ce qui concerne la gestion de l'inflation et la stabilisation des rendements à long terme - à condition qu'aucun choc fiscal ne se produise en cours de route.

Les analystes de l'enquête Bloomberg prévoient que le rendement américain à 10 ans tombera à environ 3,39 % d'ici la fin de l'année. Les bons du Trésor ont perdu près de 2 % au cours des trois derniers mois, mais affichent encore un gain global d'environ 1,6 % pour cette année, d'après les données de l'indice Bloomberg.

Les récentes baisses interviennent dans un contexte où les banques centrales de pays tels que le Royaume-Uni et les États-Unis se sont engagées à poursuivre leurs efforts pour lutter contre la hausse des prix, même si les attentes en matière de changement de politique se sont atténuées en raison de la réduction des pressions sur les prix.

D'autres facteurs peuvent également contribuer positivement à la demande d'obligations à plus long terme ; M. Chang a expliqué que les fonds de pension importants ayant des engagements considérables ont besoin d'investir dans des obligations à long terme, quelles que soient les circonstances. En outre, le risque potentiel d'une récession économique pourrait inciter les investisseurs à se couvrir avec des obligations à long terme.

Sur les marchés à terme, les opérateurs ajustent leurs positions en réponse à la confiance croissante dans la capacité des banques centrales à gérer l'inflation. Ils prévoient actuellement une augmentation de 60 points de base des rendements des obligations du Trésor à 10 ans au cours de l'année prochaine, ce qui est proche de la limite inférieure des fourchettes récentes à trois mois et inférieur aux attentes antérieures qui dépassaient les 100 points de base au début de cette année.

Khoon Goh, responsable de la recherche pour l'Asie chez Australia & New Zealand Banking Group Ltd, a noté que si les banques centrales optimistes et les hausses de taux agressives ont fait grimper les rendements à court terme, les obligations à long terme restent stables, principalement parce que les investisseurs sont convaincus que les décideurs politiques parviendront à freiner efficacement l'inflation. En substance, les investisseurs expriment leur confiance dans la compétence des banquiers centraux.

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