Investing.com - Les marchés obligataires ont traversé une période sans précédent. Aujourd'hui, une forte baisse des prix, associée à un contexte économique changeant, a créé des opportunités sur les marchés mondiaux des titres à revenu fixe.
Comme l'explique Paul Grainger, responsable des titres à revenu fixe et des devises chez Schroders (LON:SDR), "En tant que classe d'actifs, les titres à revenu fixe sont souvent considérés comme les "cousins ennuyeux" des actions, surtout au cours de la dernière décennie de faibles rendements. Cependant, ces derniers mois ont été tout sauf ennuyeux, même si c'était pour de mauvaises raisons".
Les obligations ont connu des baisses record, mais elles pourraient maintenant offrir les valorisations les plus attrayantes depuis de nombreuses années. En outre, cela coïncide avec un environnement économique plus favorable à la classe d'actifs.
Pour Grainger, il y a trois raisons principales pour lesquelles les obligations sont particulièrement intéressantes en ce moment :
- Valorisation : les niveaux de rendement sont à nouveau attrayants et le potentiel de rendement est bon.
- Les obligations sont un bon moyen de diversification, surtout en période d'incertitude économique.
- Nous pensons qu'avec le pic d'inflation et le ralentissement de la croissance, les hausses de taux ne seront pas aussi importantes que celles actuellement escomptées par les marchés obligataires.
Qu'est-ce qui a provoqué la chute des obligations ?
Entre janvier 2021 et la mi-mai 2022, les revenus fixes mondiaux ont diminué de -17,6 % (indice Bloomberg Global Aggregate Bond), soit la plus forte baisse depuis que les données sur le marché obligataire sont disponibles en 1990. À titre de comparaison, la baisse entre le pic et le creux pendant la crise financière mondiale de 2008 était de -10,8 %, indique l'expert de Schroders.
"Depuis le début de l'année 2022, les obligations ont été confrontées à un scénario d'inflation élevée sur plusieurs décennies et à des changements d'orientation des principales banques centrales. Un changement de rhétorique et de message de la part des décideurs politiques s'est traduit par des hausses de taux. À cet égard, le discours sur l'inflation a changé de manière décisive. Avant le milieu de l'année 2021, les banques centrales étaient convaincues qu'une inflation élevée serait transitoire, comme un sous-produit de la suppression de la demande et de la perturbation de la chaîne d'approvisionnement par Covid. Cependant, les responsables politiques sont de plus en plus mal à l'aise avec la tendance persistante de l'inflation, en particulier avec les signes de transmission d'effets de second tour à la croissance des salaires. Ajoutez à cela l'incertitude entourant la guerre en Ukraine et la pandémie de Covid en cours, avec certaines parties de la Chine actuellement soumises à des fermetures strictes", note Grainger.
Pour l'analyste, d'un point de vue purement économique ou d'investissement, ces facteurs alimentent des forces inflationnistes déjà puissantes, car les contraintes et les perturbations supplémentaires du côté de l'offre font grimper les prix des matières premières.
Un mouvement de marché choquant
"Il n'est pas surprenant que les obligations aient souffert dans ces circonstances, mais la vitesse à laquelle elles se sont corrigées a été étonnante. Dans certains cas, les évaluations ont escompté des cycles économiques entiers en l'espace de quelques semaines. Le mouvement a été plus extrême étant donné le point de départ : des conditions sans précédent avec des rendements historiquement bas, qui ont rendu les obligations peu attrayantes du point de vue de la valorisation. La situation a changé de manière décisive. Les turbulences actuelles, bien que critiques et déstabilisantes, offrent des opportunités croissantes. Selon nous, les valorisations ont dépassé les fondamentaux macroéconomiques. Avec le temps, ils devraient s'inverser", déclare M. Grainger.
"En plus des rendements potentiels attrayants, nous pensons que les préoccupations concernant les risques de baisse de la croissance pourraient revenir au premier plan, ainsi que les avantages des obligations en tant qu'actif de diversification par rapport aux actions. Les obligations méritent d'être prises en considération par les investisseurs qui cherchent à surmonter les conditions mondiales difficiles et à obtenir des rendements", conclut-il.