Que s’est-il passé ?
- Les marchés ont reculé, car les mauvaises nouvelles sur les bénéfices et les données économiques encore plus mauvaises que prévu aux États-Unis ont mis un frein à l’optimisme récent. Les ventes au détail ont chuté de 8,7 % aux États-Unis, soit la plus forte baisse jamais enregistrée (les données ont commencé dans les années 1990), et la production industrielle a chuté de plus de 6 %, soit la plus forte baisse depuis la Seconde Guerre mondiale. Si l’on garde à l’esprit que le mois de mars n’a pas été fermé pendant tout le mois, le mois d’avril pourrait être encore plus moche. Et les demandes d’allocations de chômage d’aujourd’hui pourraient donner lieu à un autre chiffre effrayant. Le S&P500 a chuté de 2,2 %, tandis que l’indice Stoxx50 a baissé de près de 4 %, alors même qu’un certain nombre de gouvernements européens établissent des plans pour rouvrir progressivement leurs économies. Ce matin, les futures sont globalement ‘flat’.
- Les résultats de Goldman Sachs (NYSE:GS), de la BoA et de Citigroup (NYSE:C) ont été plus mauvais que prévu et les provisions sur prêts plus élevées, comme ce fut le cas pour JP Morgan et Wells Fargo (NYSE:WFC) la veille, car ils ont mis en évidence les risques d’une baisse des revenus des consommateurs plus tard dans l’année aussi. En Europe, les résultats d’ASML (l’un des plus grands fournisseurs de l’industrie des semi-conducteurs) ont été globalement positifs, bien que le risque de perturbations de la chaîne d’approvisionnement puisse avoir un impact sur les trimestres à venir, et que la société n’ait pas fourni d’orientation officielle pour le deuxième trimestre ou pour 2020 dans son ensemble, ce qui met en évidence l’incertitude quant à la durée des perturbations dues au virus. Les résultats de LVMH (PA:LVMH) et de L’Oréal seront à l’affiche aujourd’hui.
- Les prix du pétrole ont de nouveau chuté, l’AIE ayant déclaré que la demande pourrait chuter de près de 10 % cette année et que les installations de stockage pourraient être débordées en raison de l’absence de demande, malgré la réduction de la production. Le Brent est tombé à 27 dollars le baril, tandis que le WTI est passé sous la barre des 20 dollars le baril, son plus bas niveau depuis 2002. Alors que les investisseurs évaluent les dommages causés par cette pandémie et la lenteur avec laquelle l’activité reprendra, nous avons déclaré que l’offre resterait abondante et les prix plafonnés.
- Les rendements souverains ont chuté aux États-Unis et en Europe en raison des inquiétudes concernant l’économie et les bénéfices, le rendement du Trésor américain à 10 ans baissant à 0,63 % et le rendement du Bund allemand à 10 ans à -0,46 %. Les spreads de crédit sont restés stables en Europe (IG à 201 pb et HY à 656 pb), mais se sont creusés aux États-Unis (IG à 209 pb et HY à 740 pb).
- Il est probable que l’épidémie soit à son point culminant dans de nombreuses grandes économies développées, même s’il faudra peut-être un peu plus de temps pour une confirmation et que les États-Unis doivent être divisés en États et non considérés comme un tout. Néanmoins, les mesures de confinement devraient se poursuivre jusqu’en mai, et ne s’atténuer que progressivement par la suite, souvent avec l’ouverture de petits magasins d’abord, puis progressivement d’écoles et enfin d’autres lieux tels que des restaurants. Les événements de plus grande envergure ne seront pas envisagés avant un certain temps encore.
- La journée d’hier a montré que les marchés évaluent l’impact total de l’épidémie sur les bénéfices et la croissance, car les annonces continuent de décevoir les attentes, même faibles, et les estimations continuent d’être revues à la baisse. En outre, la reprise de l’activité devrait être lente et échelonnée, ce qui laisse supposer que des risques pour la croissance – et donc pour les marchés – subsistent.
