Bernstein a réitéré sa note de "sous-performance" et son objectif de cours de 150,00 $ sur Tesla (NASDAQ : NASDAQ:TSLA) alors que les constructeurs de véhicules électriques publient leurs chiffres pour 2022.
L'année 2022 a été une autre année de forte croissance pour les VE. Les VE à batterie ont augmenté d'environ 70 %, passant de 3,8 millions à 6,5 millions, en plus d'une forte croissance d'environ 110 % en 2021. Dans un contexte de déclin général du marché automobile, les VE représentent désormais 8,3 % du volume total des véhicules légers.
Malgré une croissance unitaire de 40 %, la part des BEV de Tesla a en fait baissé de 25 % en 2021 à 20 % en 2022, et a diminué d'environ 800 points de base par rapport à son pic de 28 % en 2020. Bien que cela soit dû en partie à un déplacement du mix mondial vers la Chine, qui, selon Citi, pourrait s'inverser partiellement, Tesla a également perdu des parts sur tous les principaux marchés, à l'exception de l'Europe. Le nombre de modèles BEV dont les ventes sont supérieures à 5 000 unités est passé de 223 en 2021 à 295 en 2022, avec une augmentation de 57 % aux États-Unis. Les 5 VE les plus vendus ont collectivement perdu des parts sur tous les grands marchés au cours de chacune des deux dernières années.
Les analystes de Bernstein ont écrit dans une note : "Les dernières semaines ont rappelé à quel point TSLA est difficile à racheter à court terme, cependant, nous pensons qu'à long terme, la valorisation compte, et l'action se négocie au-dessus de notre valeur DCF 2050 de 150 $/action. Le sentiment des investisseurs s'étant redressé, un nouveau scénario haussier a vu le jour, selon lequel Tesla dispose d'un avantage structurel durable en termes de coûts, ce qui lui permettra de capturer des volumes plus importants, de dominer le marché des VE et de bénéficier d'une économie favorable à long terme. En conséquence, l'action a fait fi d'un manque à gagner sur les marges au quatrième trimestre, alors que la société a indiqué un objectif de croissance du volume de 1,8 million de véhicules en 2023. Cependant, nous pensons que les réductions de prix soulignent la nature hautement concurrentielle du marché automobile, où des marges élevées et un volume élevé sont sans précédent, et qui, selon nous, est nécessaire pour justifier la valorisation élevée de Tesla. Nous maintenons notre notation Underperform".
Tesla continue de s'orienter vers un TCAC de volume de 50% à terme, suggérant un objectif de 2,7M d'unités en 2024. Les analystes pensent que ce sera un défi, étant donné que Citi ne s'attend pas à ce que Tesla ait une nouvelle offre à volume élevé avant 2025, et que Cybertruck ne contribuera probablement que modestement l'année prochaine.
Par Michael Elkins