Jeudi, B.Riley a ajusté ses perspectives sur Great Ajax Corp. (NYSE:AJX), abaissant l'objectif de prix des actions à 6 $ contre 8 $ précédemment, tout en maintenant une note d'achat. La révision fait suite à l'accord de gestion proposé par Great Ajax avec Rithm Capital Corp. (NYSE:RITM) et aux mises à jour ultérieures du modèle financier de l'entreprise.
L'analyste de B.Riley a noté que la réaction du marché à l'accord a été excessive, les actions de la société se négociant à la moitié de la valeur comptable estimée après l'accord. Le nouvel objectif de prix de 6 dollars est basé sur une valeur comptable recalculée d'environ 7 dollars par action, en tenant compte de plusieurs facteurs tels que les ventes de prêts escomptés, les échanges d'actions privilégiées et les émissions d'actions pour Rithm Capital.
La société prévoit une augmentation immédiate des bénéfices d'environ 0,38 $ par action sur la base des PCGR, résultant de l'échange d'actions privilégiées, du remboursement de la dette, de la vente de prêts à faible rendement et de l'annulation du passif de l'option de vente.
B.Riley voit d'un bon œil le changement stratégique sous la direction de Rithm Capital, car Great Ajax se transforme pour capitaliser sur les opportunités émergentes dans l'immobilier commercial avec une nouvelle structure de capital désendettée.
L'analyste s'attend à ce que Great Ajax devienne le fonds d'investissement immobilier hypothécaire commercial (mREIT) de Rithm Capital et bénéficie d'un environnement d'acquisition qui devient de plus en plus attractif alors que la Réserve fédérale devrait réduire les taux d'intérêt à court terme. Toutefois, les investisseurs doivent s'attendre à des bénéfices limités à court terme, bien qu'une amélioration de la marge d'intérêt nette soit probable à la suite de la vente d'actifs à faible rendement.
Le rapport a également révisé les estimations du bénéfice par action de Great Ajax pour l'exercice 24/25 de 0,11 $/0,20 $ à 0,02 $/0,45 $, reflétant l'impact des ventes de prêts et la dilution due aux échanges et aux émissions de titres privilégiés à Rithm Capital. Au moment de la publication du rapport, Great Ajax se négociait à 0,5 fois l'estimation de la valeur comptable de 7 $ de la société, contrairement à la moyenne de 0,76 fois dans le groupe des sociétés de crédit/hybrides. L'analyste a conclu que l'évaluation actuelle représente une opportunité pour les investisseurs d'entrer à un prix attractif.
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