Le secteur des semi-conducteurs semble suracheté aux niveaux actuels, mais le "commerce de la mémoire longue" semble bien vivant, selon les analystes de Mizuho, grâce à un cycle qui semble s'accélérer à la hausse.
Les analystes notent que tout risque de pic des prix et des fondamentaux semble se situer dans au moins 12 mois, voire plus, en fonction des actions des principaux fournisseurs en matière de nouvelles capacités.
Malgré des réserves quant à la recommandation d'actions qui semblent faire l'objet d'un large consensus, ils restent optimistes quant au potentiel de hausse et aux fondamentaux de la DRAM et de la NAND.
Dans ce contexte, Mizuho estime que Samsung (KS:005930) et Western Digital (NASDAQ:WDC) se situent "en haut de la liste en raison de la meilleure combinaison de potentiel de révision à la hausse et d'évaluation".
Hynix est considéré comme le troisième favori en raison de son leadership dans le domaine des mémoires DRAM à large bande passante (HBM), suivi par Micron (NASDAQ:MU).
Si l'évolution récente du cours de Samsung semble irrégulière par rapport à SK Hynix et Micron, elle ne devrait pas décourager les investisseurs à long terme "car la "mère de toutes les opérations de rattrapage" reste une possibilité probable pour Samsung", a noté Mizuho.
Ce point de vue est basé sur deux facteurs clés, y compris les attentes que Samsung recevra la qualification finale pour HBM avec Nvidia (NASDAQ:NVDA) et qu'il "commencera à battre et à augmenter dans la mémoire en raison de la forte appréciation des prix dans l'ancienne DRAM où ils commandent de loin la plus grande capacité disponible et l'offre", ont déclaré les analystes.
Mizuho prévoit que l'écart de performance dans le secteur des mémoires se réduira au cours de l'année à venir, car les résultats de Samsung dans le domaine des mémoires s'amélioreront de manière significative en raison de prix beaucoup plus élevés dans les DRAM traditionnelles.
La société estime que l'appréciation de 12 % de Samsung au cours des 52 dernières semaines, contre 100 à 115 % pour ses pairs, n'est pas durable. Elle souligne toutefois que Samsung doit résoudre ses problèmes dans le domaine de la DRAM, en particulier lorsqu'elle a été confrontée à des problèmes de conception au niveau de la partie frontale.
"Rien n'est acquis et Samsung doit améliorer ses performances pour que l'action commence à fonctionner, mais la simplicité de cette histoire est que les finances de Samsung évoluent de loin le plus avec la mémoire", écrivent les analystes.
Au cours du dernier pic du cycle, les marges d'exploitation DRAM de Samsung ont dépassé 50 %, soit plus que celles d'Oracle (NYSE:ORCL), ont souligné les analystes de Mizuho. Si la société peut constater des améliorations de la demande et des prix pour les anciennes DRAM tout en maintenant l'offre serrée, le succès du HBM au cours de l'année prochaine devient moins critique.
"Ils commenceront à gagner de l'argent avec les DRAM classiques et leur volume de chiffre d'affaires sera très élevé", ont ajouté les analystes.