Les analystes de Goldman Sachs estiment que le pire de la réinitialisation des marges bénéficiaires "est probablement derrière nous". Les marges du S&P 500 ont chuté de plus de 100 points de base au cours du dernier trimestre, après avoir atteint des sommets en 2021.
Le ralentissement s'est entre-temps ralenti, les marges du premier trimestre dépassant les attentes de Street et étant conformes aux niveaux antérieurs à l'introduction de la directive COVID.
"La résistance des revenus, le ralentissement de l'inflation des coûts des intrants et l'affaiblissement du Dollar suggèrent que les marges devraient se stabiliser au cours des prochains trimestres. Notre macro-modèle ne prévoit qu'une baisse de 36 points de base de la marge nette du S&P 500 en 2023, à 11,3 %", ont déclaré les analystes dans une note à l'intention des clients.
Sur une note plus négative, les analystes ne voient pas de potentiel "substantiel" d'expansion des marges à court terme.
"La croissance des salaires, les taux d'intérêt et les stocks restent élevés. Nous ne prévoyons qu'une augmentation de 11 points de base de la marge nette du S&P 500 en 2024, contre 96 points de base pour le consensus. Le principal risque de baisse des marges bénéficiaires à court terme est que l'économie entre en récession", ajoutent-ils.
Ils sont également prudents en ce qui concerne l'expansion des marges à long terme, car les facteurs antérieurs ne devraient pas donner beaucoup d'élan dans les années à venir.
"Sans une expansion continue des marges bénéficiaires, les rendements du S&P 500 risquent d'être inférieurs à la tendance à long terme.
Toutefois, la montée en puissance des outils d'intelligence artificielle (IA) pourrait s'avérer être "le plus grand soutien potentiel à long terme pour les marges bénéficiaires."
"Les estimations de productivité de nos économistes suggèrent que l'IA pourrait accroître les marges nettes de près de 400 pb sur une décennie. Mais l'incertitude autour de l'impact économique final de l'IA et de la réponse réglementaire qu'elle pourrait susciter est élevée", concluent les analystes de Goldman.