Le programme de réduction du bilan de la Réserve fédérale, connu sous le nom de "Quantitative Tightening" (QT), devrait s'achever en décembre. Les analystes de Barclays (LON:BARC) ont déclaré dans un récent rapport qu'ils s'attendaient à ce que ce processus se termine sans causer de problèmes significatifs sur les marchés financiers.
Ces analystes ont souligné que la situation est très différente de l'arrêt soudain du QT en 2019, qui avait entraîné des difficultés de financement inattendues. Le rapport de Barclays souligne les mesures prises par la Réserve fédérale pour éviter que ces problèmes ne se répètent et pour assurer une transition en douceur.
Barclays a observé qu'en 2019, la Réserve fédérale a maintenu son programme QT pendant une période prolongée, ce qui n'était pas idéal. La banque centrale n'a pas évalué avec précision le niveau d'actifs liquides que les banques souhaitaient avoir sous la main par précaution, et elle a accordé trop d'attention au seul marché des fonds fédéraux.
Cette fois-ci, la Réserve fédérale procède avec plus de prudence. Elle a élargi sa surveillance des conditions de liquidité et a commencé à réduire la taille de son bilan, alors que les réserves bancaires s'élèvent encore à plus de 3 400 milliards de dollars. En outre, la mise en œuvre de la compensation par contrepartie centrale et de la facilité de prise en pension permanente (Standing Repo Facility, SRF) constituent des mesures de protection contre les difficultés de financement telles que celles rencontrées en 2019.
Certains indicateurs qui laissaient présager des difficultés sur les marchés en 2018-19 sont actuellement à des niveaux élevés. Les fonds spéculatifs détiennent des montants similaires de titres du Trésor américain financés par des prêts garantis, et le montant de ces titres dans les bilans des courtiers n'a jamais été aussi élevé.
Barclays estime aujourd'hui que l'état de préparation et les actions préventives de la Réserve fédérale permettront une conclusion en douceur du QT.
Les analystes de Barclays ont identifié deux raisons principales pour lesquelles ils pensent que le QT se terminera en douceur cette année. "Premièrement, la Réserve fédérale semble accorder plus d'attention aux conditions des marchés financiers et aux facteurs qui dépassent le marché des fonds fédéraux", ont déclaré les analystes.
La deuxième raison de l'optimisme de Barclays est la croissance des transactions connues sous le nom de "sponsored repurchase agreements" (repos) et l'augmentation de la compensation par la contrepartie centrale depuis 2020. Ces développements ont permis aux courtiers de gérer leurs bilans plus efficacement grâce à des positions compensatoires.
"Les accords de mise en pension sponsorisés et la compensation par contrepartie centrale, dans un sens plus large, permettent aux courtiers de gérer leurs bilans plus efficacement grâce à des positions de compensation. Le volume des mises en pension sponsorisées, impliquant à la fois des achats et des ventes, a dépassé 1 000 milliards de dollars et a plus que doublé depuis 2019", souligne le rapport.
En conclusion, Barclays prévoit que la Réserve fédérale conclura avec succès le QT en décembre sans problèmes importants et avant que des signes de stress n'apparaissent sur les marchés des fonds fédéraux ou des accords de mise en pension.
Cet article a été créé et traduit avec l'aide d'AI et revu par un rédacteur. Pour plus de détails, veuillez consulter nos conditions générales.